<blockquote>要點：美聯儲如市場所料連續兩次會議暫停降息，反對決議者較上次減半至一人。特朗普 “欽點” 的理事米蘭繼續主張降息 25 基點。會議聲明中，新增中東局勢對美國經濟影響不確定的表述，失業率從顯示一些企穩跡象改稱 “基本保持不變”。利率預期中位值大多持平上次，暗示今明年預計各降息一次，長期利率預期上調至 3.1%。點陣圖中，七人預計今年不會降息，12 人料至少一次 25 基點降息，其中一人預計降四次；一人預計明年加息一次。經濟展望中，上調今明後及更長期 GDP 預期，下調明年失業率預期，今明年通脹預期分別上調至 2.7% 和 2.2%。“新美聯儲通訊社”：受伊朗戰事引發能源價格上漲威脅，美聯儲抗通脹之戰恐被迫延長。</blockquote>如市場所料，美聯儲繼續按兵不動，除了特朗普去年 “欽點” 的聯儲理事米蘭，其他投票委員都贊成暫停降息。聯儲決策者對降息依然謹慎，近兩年的利率預期保持不變，本次特別指出，不確定中東局勢對美國經濟的影響。美東時間 3 月 18 日週三，美聯儲在貨幣政策委員會 FOMC 會後公佈，將聯邦基金利率的目標區間繼續保持在 3.50% 至 3.75% 不變。這是聯儲截至去年末連續三次降息後連續兩次 FOMC 會議暫停降息。在最新經濟展望中，聯儲官員上調了今明兩年的通脹預期和 GDP 增長預期。會後公佈的點陣圖顯示，美聯儲決策層的近期利率路徑預測和上一次去年 12 月公佈點陣圖時一致，依然預計今年、即 2026 年只會有一次 25 個基點的降息，明年也只降息一次。此次美聯儲決策在市場意料之中。到本週二收盤，芝商所（CME）工具顯示，期貨市場預計本週不降息的概率接近 99%，4 月下次會議仍不降息的概率接近 96%，7 月還不降息的概率略超 60%；到 2026 年底，今年內始終不降息的概率略超 30%，降息的概率將近 70%，其中，降一次的約為 40%，降至少兩次的接近 30%。除了中東局勢的影響，本次美聯儲的決議聲明相比上次幾乎沒有什麼重大變動。三菱日聯金融集團（MUFG）的美國宏觀策略主管 George Goncalves 評論稱，聯儲發佈了一份 “中性” 的聲明，“聲明的微調旨在避免發出任何特定信號，同時，也傳達出他們（聯儲）正對中東衝突可能引發的增長衝擊及通脹外溢效應保持警惕。”彭博行業研究的首席美國利率策略師 Ira Jersey，相比本次聯儲聲明中提到的中東局勢引發不確定性，聯儲在經濟展望中上調通脹預期更顯眼，它無疑表明聯儲更關注當前的石油相關通脹，對明年的這類通脹相對而言不那麼關切。因此，聯儲的展望中或多或少納入了通脹的這種台階式上移。有 “新美聯儲通訊社” 之稱的資深聯儲報道記者 Nick Timiraos 發文指出，美聯儲維持利率不變正逢 “伊朗戰事陰雲籠罩前景”。在美聯儲主席換屆前，“一場新的石油衝擊正帶來美聯儲數年抗通脹之戰延長的威脅”。文章開篇就寫道，美聯儲按兵不動並保留年內降息的路徑預測不變，“受伊朗戰事引發的能源價格上漲威脅，美聯儲長達數年的抗通脹努力恐將被迫延長”。<h2 id="91sslzic">新增中東影響不確定表述 改稱失業率基本保持不變</h2>相比 1 月末的上次會議，本次會議聲明最大的差異是新增了一句有關中東局勢的表述：<blockquote>“中東局勢演變對美國經濟的影響尚不確定。”</blockquote>在以上這句話之前，聲明繼續重申，FOMC 致力於在長期內實現充分就業和 2% 的通脹率目標、美國經濟前景的不確定性依然居高不下。在這句話之後，聲明再次重申，FOMC 密切關注在就業和通脹兩方面面臨的風險。在評論經濟形勢方面，本次聲明相比上次作出極小調整。上次説，失業率 “顯示了一些企穩的跡象”，本次説，“失業率近幾個月來基本保持不變”。評論稱，從這一改動看，聯儲對勞動力市場的評價略為下調。其他表述則照搬上次聲明，稱現有指標表明經濟活動 “一直在穩步擴張”、就業增長水平依然較低，繼續重申通脹率依舊略為高企。聲明未提及購買國債等資產負債表相關變動，顯示紐約聯儲的準備金管理購買（RMP）行動按計劃進行，並未有變。去年 12 月的上上次 FOMC 會議宣佈啓動所謂的準備金管理，當時聲明稱，FOMC 認為 “準備金餘額已降至充足水平，並將根據需要開始購買短期國債，以此持續維持充足的準備金供應。” 當時紐約聯儲公佈，計劃從 12 月 11 日開始，未來 30 天買入 400 億美元短期國債。<h2 id="z8ctjds2">反對票減半至一票 米蘭再次支持降息 25 個基點</h2>本次聲明相比上次的另一大差別是，在 12 名 FOMC 投票委員中，本次只有一人投反對票，反對者較上次減半。這意味着，本次利率決議收到的反對票為最近四次會議中最少。本週三公佈的聲明顯示，11 名 FOMC 成員支持利率保持不變，包括上次因主張降息 25 個基點而投反對票的美聯儲理事沃勒（Christopher Waller），只有美聯儲理事米蘭（Stephen Miran）再次因支持降息而投票反對本次的利率決議。至此，美聯儲已連續六次 FOMC 會議都出現反對票。白宮經濟顧問米蘭自他去年 9 月兼任理事以來一直對利率決議投反對票。不同之處是，他去年 9 月、10 月和 12 月的三次會議一直希望降息 50 個基點，今年一直支持降息 25 個基點。以下紅字可見本次決議聲明相比上次的刪減和新增內容。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/81deb0e52cd70890330d462f9e107888?x-oss-process=style/lg" width="845" height="720" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/81deb0e52cd70890330d462f9e107888"/></figure><h2 id="kb4axkdun">依然預計今明年各降息一次 一人預計明年加息一次</h2>本週三會後公佈的美聯儲官員利率預測中位值顯示，聯儲官員本次的預期和 12 月公佈的上次預測大多一致。具體預測的中位值如下：<blockquote>2026 年底的聯邦基金利率為 3.4%，2027 年底聯邦基金利率為 3.1%，2028 年底聯邦基金利率 3.1%，均持平 12 月預期；更長期的聯邦基金利率為 3.1%，12 月預計為 3.0%。</blockquote>以上述利率中位值計算，和上次預測一樣，美聯儲官員目前也預計，在去年降息三次後，今年和明年大概各會有一次 25 個基點的降息。點陣圖顯示，在提供利率預測的 19 名聯儲官員中，本次共七人預計今年不會降息，較上次這樣預測的人數少一人。在12 名預計今年至少會降息一次的官員中，七人預計降息一次，兩人預計降息兩次，兩人預計降息三次。此外，還有一人預計降息四次，評論認為此人很可能是聯儲米蘭。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/32d3552a140708c34f9b444b6acf3299?x-oss-process=style/lg" width="986" height="461" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/32d3552a140708c34f9b444b6acf3299"/></figure>在明年的利率預期方面，有一名官員預計會有一次加息。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/e3bdd2e59d22fe3ea81d3f3374d52501?x-oss-process=style/lg" width="986" height="460" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/e3bdd2e59d22fe3ea81d3f3374d52501"/></figure><h2 id="iwogppkh8">上調今明後年及更長期 GDP 預期、今明年通脹預期</h2>會後公佈的經濟展望顯示，美聯儲官員本次上調了今明後三年以及更長期的 GDP 增長預期，上調了明年的失業率預期，上調了今明兩年的 PCE 通脹以及核心 PCE 通脹預期，今年的兩項通脹指標預期均提升至 2.7%，明年的均升至 2.2%。上調幅度最大的是今年的 PCE 通脹預期和明年的 GDP 增長預期，均較上次提高了 0.3 個百分點，今年的核心 PCE 通脹預期、後年及更長期的 GDP 增長預期均較上次提高 0.2 個百分點。具體預測如下：<ul><li>2026 年 GDP 增速預計為 2.4%，2025 年 12 月預計為 2.3%，2027 年預期增速 2.3%，12 月預期 2.0%，2028 年預計增速 2.1%，12 月預期 1.9%，更長期預期增速為 2.0%，12 月預期 1.8%。</li><li>2026 年的失業率預期為 4.4%，持平 12 月預期，2027 年的預期為 4.3%，12 月預期為 4.2%，2028 年和更長期的失業率預期均為 4.2%，均持平 12 月預期。</li><li>2026 年 PCE 通脹率預期為 2.7%，12 月預期為 2.4%，2027 年增速預期為 2.2%，12 月預期為 2.1%，2028 年和更長期的預期均為 2.0%，均持平 12 月預期。</li><li>2026 年核心 PCE 預期為 2.7%，12 月預期 2.5%，2027 年預期為 2.2%，12 月預期為 2.1%，2028 年預計為 2.0%，持平 12 月預期。</li></ul><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/96eb37882179c7637765957c5c43b78d?x-oss-process=style/lg" width="1078" height="359" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/96eb37882179c7637765957c5c43b78d"/></figure>

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本次反對決議者一人，理事米蘭繼續主張降息 25 基點。聲明新增中東局勢對美國經濟影響不確定的表述，改稱失業率 “基本保持不變”。點陣圖中，七人預計今年不會降息，12 人料至少一次降息；一人預計明年加息一次。聯儲上調今明後年及更長期 GDP 預期，今明年通脹預期分別升至 2.7% 和 2.2%。“新美聯儲通訊社”：伊朗戰事威脅，美聯儲抗通脹之戰恐被迫延長。

- 美聯儲暫停降息，利率保持在 3.50%-3.75% 區間不變。  
- 經濟展望中上調通脹和 GDP 預期，同時失業率基本保持不變。  
- 決策中提到中東局勢對美國經濟影響不確定，態度依然謹慎。

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美聯儲如期繼續按兵不動，指出中東影響不確定，上調通脹預期，仍預計今年降息一次