在 AI 需求持續推高存儲價格的背景下，美光科技交出了一份遠超預期的財報，並給出極為強勁的未來指引，凸顯 AI 驅動下行業景氣仍在加速上行，但本財年和下一財年資本支出料將猛增，令投資者對美光的盈利前景持謹慎態度。美東時間 18 日週三，美光公佈，截至 2 月 26 日的公司 2026 財年第二財季，營收同比增長將近兩倍至約 239 億美元，非 GAAP 口徑下調整後每股收益（EPS）12.20 美元，均明顯高於市場預期。美光稱，本季在營收、毛利率、EPS 與自由現金流等多項指標上均創單季最高紀錄。美光的盈利能力抬升更為顯著。第二財季非 GAAP 口徑下毛利率升至 74.9%，較第一財季的 56.8% 繼續躍升，遠高於上財年同期的 37.9%；非 GAAP 營業利潤率進一步升至 69.0%。在 “強勁需求 + 行業供給偏緊” 的環境下，價格與產品組合的順風疊加經營槓桿釋放，帶動利潤端爆發。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/74aa1fc50e0c606a031129c6fc18c8ab?x-oss-process=style/lg" width="1322" height="677" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/74aa1fc50e0c606a031129c6fc18c8ab"/></figure>業務結構上，面向 AI 算力與數據中心的增長引擎更清晰。第二財季雲存儲（Cloud Memory）營收 77.5 億美元、核心數據中心（Core Data Center）營收 56.9 億美元；同時，移動與客户端、汽車與嵌入式也同步走強，四大業務線毛利率均處在高位區間。更令市場意外的是美光的指引強勁。美光預計，第三財季營收中值 335 億美元，較分析師預期均值約 237 億美元高 41% 以上；預計第三財季非 GAAP 口徑 EPS 中值為 19.15 美元，較分析師預期的 11.29 美元高將近 70%。在股東回報方面，美光維持穩定分紅政策，在業績爆發與現金流改善的背景下強化投資者回報，公司董事會批准將季度股息提高 30% 至每股 0.15 美元。受強勁業績與指引提振，財報發佈後，週三幾乎收平的美光股價盤後先快速拉昇，一度漲超 2%，但此後轉跌，盤後跌幅一度達 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5abd2189c60fe5f6b0a4303578280b44?x-oss-process=style/lg" width="843" height="685" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5abd2189c60fe5f6b0a4303578280b44"/></figure>分析認為，美光股價年內漲幅已大，部分利好提前兑現，市場對 AI 存儲景氣已有較高預期，都在打壓股價，而且美光將本財年、即 2026 財年的資本支出指引上調 25% 至 250 億美元，並預計下財年支出將 “顯著” 增長，較本財年的支出增加超過 100 億美元，這會引起一些盈利方面的擔憂。市場更關注的是公司在下一代 HBM 產品中的實際訂單落地情況，而不僅是短期財務表現。<h2 id="joq22v9un">上季營收環比跳升、毛利率逼近 75%，利潤端全面刷新紀錄</h2>第二財季，美光實現營收 238.6 億美元，較上一財季的 136.4 億美元大增約 75%，較上財年同期的 80.5 億美元同比增長約 196%。在收入高增的同時，成本端並未同步擴張：本季 GAAP 口徑下銷售成本 61.1 億美元，推動毛利額達到 177.6 億美元。利潤表端的變化更具 “週期上行” 特徵：<ul><li>GAAP 口徑下淨利潤 137.9 億美元，對應攤薄 EPS 12.07 美元；非 GAAP 口徑淨利潤 140.2 億美元，對應調整後 EPS 12.20 美元；</li><li>非 GAAP 毛利率 74.9%，較上一財季 56.8% 顯著抬升；</li><li>非 GAAP 營業利潤 164.6 億美元，營業利潤率 69.0%。</li></ul>費用控制帶來明顯經營槓桿。第二財季 GAAP 口徑下營業費用 16.2 億美元，非 GAAP 口徑為 14.2 億美元，在營收大幅放量下，費用率進一步被攤薄，為利潤率抬升提供助力。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/348d14faab231c964a6c172a7f8e4a72?x-oss-process=style/lg" width="2560" height="1436" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/348d14faab231c964a6c172a7f8e4a72"/></figure><h2 id="mamrftdd">數據中心與雲仍是 “主引擎” AI 需求引爆存儲價格 業績 “量價齊升”</h2>從業務構成看，美光本季增長並非單點突破，而是全線走強：<ul><li>雲存儲（Cloud Memory）：營收 77.49 億美元，毛利率 74%，營業利潤率 66%。</li><li>核心數據中心（Core Data Center）：營收 56.87 億美元，毛利率 74%，營業利潤率 67%。</li><li>移動與客户端（Mobile and Client）：營收 77.11 億美元，毛利率 79%，營業利潤率 76%。</li><li>汽車與嵌入式（Automotive and Embedded）：營收 27.08 億美元，毛利率 68%，營業利潤率 62%。</li></ul>其中，雲存儲與核心數據中心合計營收約 134.4 億美元，佔總營收超過一半。在管理層 “AI 時代內存成為客户戰略資產” 的表述下，市場更傾向將本輪景氣解讀為：AI 相關算力投資帶來的結構性需求，疊加行業供給紀律共同作用，推升價格、稼動率與產品組合。美光本輪業績爆發的核心驅動力來自 AI。隨着數據中心建設進入高峰期，對高性能存儲尤其是高帶寬存儲（HBM）的需求急劇攀升，直接推高存儲芯片價格。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/fa04d5a62ecc48a2311429733f7a93ab?x-oss-process=style/lg" width="1291" height="674" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/fa04d5a62ecc48a2311429733f7a93ab"/></figure>媒體數據顯示，當前內存價格出現明顯上漲，部分產品甚至出現階段性短缺。美光在這一輪週期中受益明顯：數據中心需求激增HBM 等高端產品佔比提升供給向高利潤產品傾斜這種 “結構性供給收縮 +AI 需求爆發” 的組合，使得公司實現了收入和利潤的同步躍升。<h2 id="cwlw2l8o">現金流與資產負債表：強勁造血疊加擴產投入，淨現金實力仍充足</h2>第二財季經營活動現金流達 119.0 億美元，高於上一財季的 84.1 億美元與去年同期的 39.4 億美元。美光披露，第二財季資本開支淨投入約 50.0 億美元，對應調整後自由現金流（Adjusted FCF）69.0 億美元，同樣明顯抬升（上一財季 39.1 億美元、去年同期 8.6 億美元）。資產負債表方面，美光期末現金及等價物 139.1 億美元，並持有一定規模的短期與長期可交易投資；同時繼續壓降槓桿，期末長期債務由上一財季的 111.9 億美元降至 95.6 億美元。值得注意的是，營收快速放量帶動應收款上升，期末應收款 173.1 億美元，較上一財季的 101.8 億美元明顯增加，對經營現金流形成一定營運資本波動，但在利潤與現金流 “高底盤” 背景下可控。對於美光公佈季度股息大幅上調，分析認為，結合近兩個季度盈利與現金流釋放，這一動作不僅是回報股東，也強化了公司對需求環境與盈利韌性的判斷：在繼續進行製造版圖投資、維持高資本開支強度的同時，仍有能力提高現金分紅並推進債務償還與回購安排。<h2 id="qeefna4iw">指引遠超預期 行業景氣仍在上行週期</h2>相比已經亮眼的當季業績，更令市場震撼的是美光給出的下一季度指引。美光給出的第三財季展望堪稱本次財報的最大看點：<ul><li>營收：335 億美元，上下浮動 7.5 億美元；</li><li>毛利率：約 81%；</li><li>非 GAAP 口徑營業費用：約 14 億美元；</li><li>非 GAAP EPS：19.15 美元，上下浮動 0.40 美元。</li></ul>與市場預期相比，收入與利潤指引均出現顯著上修空間，且毛利率目標進一步上探至 80% 上方，意味着公司判斷 “價格/產品組合 + 供需偏緊 + 規模效應” 仍將延續至少一個季度。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/6956d75b4b796a068f1610f3a01a5244?x-oss-process=style/lg" width="1322" height="666" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/6956d75b4b796a068f1610f3a01a5244"/></figure>美光管理層在新聞稿中明確表示，預計 2026 財年第三財季將再次出現 “顯著紀錄”。第三財季的收入指引不僅遠高於分析師一致預期，也意味着公司收入將繼續加速增長。這表明：AI 服務器需求仍在快速擴張；存儲供需緊張局面短期難以緩解；行業價格上行趨勢仍在持續。業內普遍認為，這一輪存儲週期的持續時間可能遠超以往，甚至可能延續數年。部分行業人士預計，供應緊張可能持續 4-5 年。<h2 id="kec4ia8gn">股價為何先漲後跌？</h2>雖然美光的財報業績與指引大超預期，但股價盤後未能保住漲勢。分析認為，股價轉跌説明市場開始消化更 “貴” 的那一面。首先，美光股價今年以來已累漲超 60%，財報前預期本來就很高，任何不夠 “更炸裂” 的細節都容易觸發獲利了結。其次，美光將 2026 財年的資本支出預期從 200 億美元上調至 250 億美元，而且還提示 2027 財年的資本支出會 “顯著” 上升，這會讓部分投資者擔心，AI 需求雖然強，但短期自由現金流和利潤率未必會像收入一樣同步爆發。還有一個外部因素是，財報發佈當天，本週三的大盤環境並不友好。美聯儲會後宣佈維持利率不變，預計今年只降息一次；與此同時，美國 PPI 數據高於預期，推高了收益率和風險資產壓力。在這種宏觀背景下，半導體股即便財報不錯，也更容易出現 “先漲後吐” 的盤後走勢。從市場博弈角度看，先漲後跌的走勢其實很典型：第一階段交易的是 “業績和指引大超預期”；第二階段交易的是 “高預期、高漲幅、加大資本開支、宏觀風險偏弱”。因此，股價表現説明，美光的財報足夠強，強到足以讓市場先興奮、再謹慎。

美光科技2026財年Q2財報即將發佈：市場預期營收約19.1億美元（+138% YoY），Non-GAAP EPS約8.6美元（+450% YoY），AI驅動HBM內存需求強勁。3月18日（美東盤後）披露，分析師普遍看好超預期表現，關注AI紅利持續性。適合半導體、AI概念傳播。

美光科技2026財年Q2財報即將發佈：市場預期營收約19.1億美元（+138% YoY），Non-GAAP EPS約8.6美元（+450% YoY），AI驅動HBM內存需求強勁。3月18日（美東盤後）披露，分析師普遍看好超預期表現，關注AI紅利持續性。適合半導體、AI概念傳播。

美光財報即將登場

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半導體 3 倍做多 - Direxion

美光公佈，第二財季毛利率逼近 75%，和營收、EPS 盈利均創單季新高；季度股息提高 30%。第三財季營收指引中值較分析師預期高逾 50%，EPS 指引較預期高近 70%，毛利率料 81%；本財年資本支出指引上調 25% 至 250 億美元，料下財年支出較本財年增超百億美元。股價盤後先曾漲超 2%，後一度跌 6%。

- 美光科技發佈財報，營收同比增長近兩倍，超市場預期。  
- 此外，預計未來資本支出猛增，令投資者對盈利前景持謹慎態度。  
- 美光指出，行業受 AI 需求推動，存儲價格持續上漲。

華爾街見聞

AI 帶動存儲景氣爆發，美光上季營收增近兩倍，本季指引大超預期，財年支出料猛增 | 財報見聞