《大行》招銀國際降金蝶目標價至 15.1 元 屬 AI 應用時代核心受益標的

招銀國際發表研報指，金蝶國際 (00268.HK) 公佈 2025 年實現營收 70 億元人民幣 (下同)，按年增長 12%，符合市場一致預期；按年扭虧為盈，錄純利 9,290 萬元人民幣，低於市場一致預期的 1.32 億元。認為本次業績顯示金蝶穩健營收增長能力與持續提升的營運效率，同時凸顯其在 AI 時代推進業務轉型的堅定決心。

招銀國際判斷，短期內軟件行業面臨的大模型廠商競爭或將持續壓制市場情緒，並對行業整體估值造成影響。但憑藉深厚的行業沉澱、場景洞察能力以及優質企業數據集，認為金蝶仍是 AI 應用時代的核心受益標的之一。

該行將估值基準延展至 2026 年，目標價從 19.2 降至 15.1 元；評級「買入」。目標市銷率由 8.4 倍 (對應兩年均值加兩個標準差) 下調至 5.4 倍 (對應兩年均值)，以反映市場情緒變化。儘管如此，該行仍重申金蝶為中國軟件覆蓋板塊首選標的，並認為在宏觀環境回暖、AI 商業化落地疊加利潤率穩步擴張的支撐下，營收增速再度回升有望推動估值重估。