《大行》麥格理料中通快遞受益反內卷措施推動盈利能力改善 目標價升至 30.4 美元

麥格理研究報告指出，中通快遞-W(02057.HK) 2025 年第四季業績處於預測高端。在反內卷政策和逆向物流量增長下，每件快遞平均收入 (ASP) 維持正增長。該行相信中通將受益於反內卷措施，推動 2026 年增長比行業快，並改善盈利能力。

未來展望，麥格理表示，進入 2026 年，隨着行業在反內卷政策下向高質增長轉型，相信中通憑藉其價值定位，將佔據最佳優勢，繼續跑贏市場進一步擴大市場份額。預期每件快遞平均收入將進一步提升 6 分人民幣，同時銷量年增 13%，這將轉化為調整後淨利潤按年增 17% 至 110 億元人民幣。

麥格理將中通今明兩年淨利潤預測分別上調 8%、12%，以反映更新的業務量增長和盈利能力展望。中通 (ZTO.US) 美股目標價由 26.6 美元升至 30.4 美元，基於預測 2026 市盈率 15 倍；評級「跑贏大市」。