<p>中東戰火正在改寫市場邏輯。</p>
<p>原本被視為避險資產的黃金連續下挫，白銀更是出現罕見暴跌；與此同時，倫銅、倫鋁、倫錫等工業金屬同步重挫，市場出現 “貴金屬 + 工業金屬” 罕見共振下跌。背後驅動不再是單一供需邏輯，而是能源衝擊推升通脹、壓制降息預期，進而引發流動性收緊與需求擔憂的雙重擠壓，大宗商品整體進入承壓區間。</p>
<h2 style="text-align: left">中東戰火推升通脹預期，黃金白銀領跌大宗商品全線重挫</h2>
<p style="text-align: left">中東局勢持續升級引發的通脹擔憂重創全球大宗商品市場，貴金屬與工業金屬同步遭遇大規模拋售。</p>
<p style="text-align: left">週四，現貨黃金一度失守 4600 美元/盎司，日內跌幅超過 4%，連續第七個交易日下跌，創下 2023 年以來最長連跌紀錄。</p>
<p style="text-align: left"><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/510ddb7c-a48f-4a2a-aab3-b034620b3732.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="935" height="618" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/510ddb7c-a48f-4a2a-aab3-b034620b3732.png"/></p>
<p style="text-align: left">現貨白銀跌勢更為慘烈，日內一度重挫逾 12%，失守 66 美元關口，續創 2 月 6 日以來新低。上期所滬銀主力合約跌 14%，報 16120 元/千克。據媒體報道，伊朗與以色列相互打擊波斯灣地區重要能源設施，推動油價進一步走高，市場對美聯儲降息的預期隨之降温，令不產生利息的黃金承壓。</p>
<p style="text-align: left"><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/43dbfafa-3e46-4a95-8648-bf0e9d00544a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="935" height="618" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/43dbfafa-3e46-4a95-8648-bf0e9d00544a.png"/></p>
<p style="text-align: left">，，國際銅、滬銅跌逾 3%；液化石油氣漲逾 4%。</p>
<h2 style="text-align: left">戰爭推高油價，降息預期遭壓制</h2>
<p style="text-align: left">中東衝突爆發近三週以來，原油與天然氣價格持續飆升，通脹風險顯著上升。美聯儲在週三的議息會議上維持利率不變，並將今年的降息預期下調至僅一次，主席鮑威爾明確表示，降息須以通脹放緩為前提條件。</p>
<p style="text-align: left">分析認為，這一表態直接打壓了黃金的吸引力。黃金本身不產生利息收益，在高利率環境下持有成本相對較高；一旦降息預期收窄，資金便傾向於流出黃金資產。</p>
<p style="text-align: left">媒體稱，自戰爭爆發以來，黃金的走勢與 2022 年夏季的下跌表現相似。當時俄烏衝突引發能源價格衝擊，並傳導至全球市場。儘管與今年 1 月劇烈波動相比，貴金屬市場的波動性已有所緩和，但頻繁的價格波動已讓部分尋求避險的投資者望而卻步。</p>
<h2 style="text-align: left">ETF 持續流出，避險屬性受質疑</h2>
<p style="text-align: left">據媒體報道，以黃金 ETF 為代表的實物黃金持倉工具近幾周持續出現資金淨流出，進一步壓制金價。黃金 ETF 是西方零售及機構投資者持有黃金的主流渠道，其需求對利率變化尤為敏感。</p>
<p style="text-align: left">部分投資者已開始將黃金視為投機性資產而非傳統避險工具。儘管與 1 月份劇烈的價格波動相比，貴金屬市場的波動性已有所收斂，但持續的價格震盪仍令尋求避險的投資者望而卻步，資金持續撤離進一步削弱了金價的支撐基礎。</p>
<h2 style="text-align: left">工業金屬跌幅創歷史極值</h2>
<p style="text-align: left">工業金屬方面，LME 鋁價此番超過 8% 的單日跌幅為 2018 年以來之最，迅速回吐自伊朗衝突爆發以來因地區供應風險而積累的漲幅，顯示市場對全球經濟前景的擔憂已蔓延至工業需求端。</p>
<p style="text-align: left">此外，LME 倫銅跌超 5%，最新報 11765.5 美元/噸；LME 錫主力合約大跌 7%，報 42110.0 美元/噸。大宗商品市場整體陷入恐慌性拋售，多個品種跌幅均屬近年罕見。上期所夜盤期貨開盤後，滬鋁、滬錫、滬金跌逾 5%。</p>
<p style="text-align: left">分析認為，大宗商品市場的全線下挫，折射出投資者對中東衝突持續升級、能源成本高企以及主要央行貨幣政策轉向受阻的綜合憂慮。在通脹壓力未見明顯緩解之前，市場對降息路徑的重新定價或將繼續對大宗商品構成壓力。</p>

中金黃金

紐蒙特礦業

山東黃金

<p>中東衝突升級推高能源價格與通脹預期，削弱降息空間，導致黃金、白銀與工業金屬同步大跌。黃金連跌七日，一度跌破 4600 美元，白銀一度暴跌逾 12%，LME 鋁等工業金屬亦出現多年最大跌幅；疊加黃金 ETF 持續資金流出，市場避險需求減弱，大宗商品整體承壓下行。</p>

- 中東局勢升級導致全球大宗商品市場重挫。  
- 黃金一度跌破 4600 美元/盎司，白銀重挫逾 12%。  
- 投資者對通脹和降息預期感到憂慮，流動性收緊。

華爾街見聞

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