《大行》花旗料長實今年有望實現更佳利潤率 目標價微升至 54.8 元

花旗發表研究報告指，長實集團 (01113.HK) 2025 財年核心溢利按年增長 2.3% 至 120 億港元；每股股息 1.78 港元，按年增長 2.3%。管理層在地緣政治不確定性下取態審慎，認為現階段討論英國電力網絡 (UKPN) 出售所得款項用途為時尚早。長實強調透過營運創造長期價值，並對業務價值釋放持開放態度，視回購為向股東回饋價值的方式，將把握時機進行。

基本面上，該行預期集團 2026 至 2028 年每股盈利將受發展物業銷售改善及計提撥備後發展物業利潤率見底所推動，支持在穩定派息比率下的股息增長 (並將英國鐵路出售收益 6.17 億港元計入 2026 年可分派溢利）。

花旗認為，2026 年長實有望實現更高合約銷售 (對比 2025 年的 100 億港元) 及更佳利潤率 (2025 年香港發展物業經營利潤率 4.2%)，主要受惠於 (1) 定價提升、(2) 優化推盤時機以擴大回報、(3) 估計新推盤管道可售資源超過 180 億港元。在經歷較充分計提後，該行預期發展物業利潤率將逐步復甦。長實有參與香港土地投標，但避免「志在必得」的心態，投標審慎。租務方面，海外温和增長抵銷本港租務疲軟。基建業務方面，長實對收購要約持開放態度以釋放其基建股權價值 (估計 850 億港元)。

花旗維持長實「買入」評級，目標價由 54.55 元微升至 54.8 元。