《大行》里昂：瑞聲去年業績符預期 降目標價至 50.4 元

里昂發表報告指，瑞聲科技 (02018.HK) 2025 年業績大致符合預期，淨利潤按年增長 40% 至 25.12 億元人民幣，主要由於與 PSS 相關的公允值收益，高於市場共識。集團預期 2026 年收入增長將不低於去年水平，且毛利將穩步提升。公司又預計，記憶體價格上漲的影響有限，並宣佈收購液冷公司 JYUN5DEI6。

監於消費電子週期處於低谷，里昂將目標市盈率下調至 18 倍，並相應將目標價由 60.5 元降至 50.4 港元。但維持「高確信度跑贏大市」的推薦評級。

里昂認為，瑞聲長期增長前景不變，受光學業務利潤能力改善、iPhone 散熱業務、AI/AR 眼鏡及新邊緣 AI 設備業務推動。該行維持集團 2026 年盈利預測不變，上調明年盈測 6% 至 30.53 億元人民幣。由於智能手機市場短期面臨逆風，對其目標價估值的市盈率由 25 倍下調至 18 倍。