<p>TradingKey - 到 2025 年底，增長將在所有行業中大幅超越價值。儘管 2025 年以價值股的強勁表現開始（持續了兩年），但許多投資者對增長股可能繼續保持高估值表示擔憂。</p>
<p>由於這些普遍的擔憂，投資者開始從被高估的大盤增長股轉向小盤價值股，以及更穩定的防禦性股票（如公用事業股）。</p>
<p>在 2025 年 4 月，美國商品關税宣佈後，股市觸底並因估值水平降低而反彈。這一反彈推動了科技股的上漲，納斯達克的總回報在 2025 年達到了（20%）。</p>
<h2>增長與價值表現</h2>
<p>在過去一年中，標準普爾 500 增長指數的表現非常強勁（19.9%），相較於標準普爾 500 價值指數（12.3%）。</p>
<p>此外，羅素 1000 增長指數的表現也相當穩健（16.3% 對 15.1%），在小盤股領域，羅素 2000 增長指數回報為 13.0%，而羅素 2000 價值指數回報為 11.9%。</p>
<p>最後，標準普爾中盤 400 增長與標準普爾中盤 400 價值的表現差異不大，回報分別為 8.1% 和 7.8%。總體而言，增長在大盤風格指數中的表現遠超其他兩個風格指數。</p>
<h2>2026 年市場佈局：估值與持續爭論</h2>
<p>隨着 2026 年的開始，市場似乎與一年前沒有太大區別，因為下半年的反彈復甦了估值，並重新引發了對科技和增長可能再次被高估的擔憂。</p>
<p>根據 GuruFocus 的數據，截至 2022 年底，標準普爾 500 的市盈率約為 28，儘管仍高於歷史平均水平，但遠低於 2021 年科技繁榮高峰時約 41 的水平。</p>
<p>納斯達克 100 的市盈率約為 34 倍，雖然仍然較高，但較 2025 年初的約 39 有所下降。</p>
<p>最令人擔憂的指標是 CAPE（Shiller）比率，目前為 40，超過了 2021 年的峯值；最近一次 CAPE 達到 40 的情況是在 1999 年底的互聯網泡沫期間，由於它反映的是過去十年的通脹調整後收益，而不是過去 12 個月，因此該比率表明長期估值已達到非凡水平，需要密切關注。</p>
<h2>2026 年回報預測</h2>
<p>分析師預測，標準普爾 500 在未來一年內的增幅將比去年温和，目前的估計上限約為 8,100，代表大約 17% 的回報，下限為 7,100，約為 2% 的增幅。</p>
<p>雖然他們一致認為從事人工智能的公司將提供更高的回報，但 Vanguard 認為，人工智能的好處將在下一個增長階段開始惠及更專注於價值股的公司，基於人工智能的增長，價值股和國際股市在未來五到十年內將比科技公司有更好的機會。</p>
<h2>人工智能對價值股和增長股的影響</h2>
<p>在 2025 年 11 月，Vanguard 的全球首席經濟學家 Joe Davis 對美國科技面臨的兩個障礙表示擔憂，稱其 “期望過高”。</p>
<p>第一個障礙是高收益預期。第二個障礙是，當市場考慮利潤增長時，通常低估了新進入者所造成的創造性破壞對整體盈利能力的波動性。</p>
<p>這意味着，隨着這種關係的發展，科技（因此整個美國市場）的波動性可能會增加，這影響了投資者在其多元化投資組合中對價值股與增長股的權衡方式。</p>
<h2>投資者前進的關鍵考慮因素</h2>
<p>儘管沒有人能確定市場接下來會走向何方，但最佳的策略是專注於個別股票的相對估值。</p>
<p>如果一家公司的市盈率顯著高於其長期平均市盈率，請將其作為評估當前價格下如此高市盈率溢價的警示信號（黃旗），在完全投資之前仔細考慮其他理由。</p>
<p>這種思維方式在 2025 年的輪換中發揮了作用，如果價值股在 2026 年復甦，這種思維方式可能同樣重要。</p>
<p>瞭解更多</p>

標普 500 指數股票型基金

核心標普美國增長 ETF - iShares

<p>到 2025 年底，成長股在各個行業中表現優於價值股，標普 500 成長指數回報率為 19.9%，而價值指數為 12.3%。隨着 2026 年的開始，對高估值的擔憂依然存在，尤其是在科技領域。分析師預計 2026 年標普 500 的回報率將保持在 2% 到 17% 之間，專注於人工智能的公司預計將表現良好。投資者被建議密切關注個股的估值，特別是當市盈率超過長期平均水平時，這可能在投資決策中發出謹慎信號</p>

<p>TradingKey - By the end of 2025, growth will have outperformed value by a wide margin across all sectors. Even though 2025 started with strong performance for value stocks (for two years), many investors were concerned about the possibility of continuing to see high valuations for growth stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey - 到 2025 年底，增長將在所有行業中大幅超越價值。儘管 2025 年以價值股的強勁表現開始（持續了兩年），但許多投資者對增長股可能繼續保持高估值表示擔憂。</p>
</div><p>As a result of these popular fears, investors have begun to rotate away from large-cap growth stocks that were overvalued, into small-cap value stocks, and into more stable defensive stocks (like utilities).</p>
<div class="lb-trans"><p>由於這些普遍的擔憂，投資者開始從被高估的大盤增長股轉向小盤價值股，以及更穩定的防禦性股票（如公用事業股）。</p>
</div><p>In April 2025, after the announcement of tariffs on American goods, the stock market bottomed and was able to rally due to lower valuation levels. This rally fueled an increase in technology stocks and a rally in the Nasdaq that ended with a total return of (20%) in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年 4 月，美國商品關税宣佈後，股市觸底並因估值水平降低而反彈。這一反彈推動了科技股的上漲，納斯達克的總回報在 2025 年達到了（20%）。</p>
</div><h2>Growth vs. Value Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增長與價值表現</h2>
</div><p>The performance of the S&amp;P 500 Growth Index has been very strong (19.9%) during the last year relative to the S&amp;P 500 Value Index (12.3%).</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去一年中，標準普爾 500 增長指數的表現非常強勁（19.9%），相較於標準普爾 500 價值指數（12.3%）。</p>
</div><p>In addition, the performance of the Russell 1000 Growth Index was also solid (16.3% vs 15.1% for the Russell 1000 Value Index). In the small-cap space, Russell 2000 Growth returned 13.0% while Russell 2000 Value returned 11.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，羅素 1000 增長指數的表現也相當穩健（16.3% 對 15.1%），在小盤股領域，羅素 2000 增長指數回報為 13.0%，而羅素 2000 價值指數回報為 11.9%。</p>
</div><p>Finally, there was little difference between the performance of S&amp;P Midcap 400 Growth and S&amp;P Midcap 400 Value, with returns of 8.1% and 7.8%, respectively. Overall, growth outperformed value to a much larger extent in the large-cap style index than either of the other two style indexes did.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，標準普爾中盤 400 增長與標準普爾中盤 400 價值的表現差異不大，回報分別為 8.1% 和 7.8%。總體而言，增長在大盤風格指數中的表現遠超其他兩個風格指數。</p>
</div><h2>2026 Market Setup: Valuations and the Ongoing Debate</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年市場佈局：估值與持續爭論</h2>
</div><p>As 2026 gets underway, it appears that the markets are no different than they were a year earlier, since the rally in the second half of the year resurrected valuations and renewed fears that technology and growth could again become over-extended in value.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 2026 年的開始，市場似乎與一年前沒有太大區別，因為下半年的反彈復甦了估值，並重新引發了對科技和增長可能再次被高估的擔憂。</p>
</div><p>The S&amp;P 500 PE ratio is approximately 28 as of late 2022, according to GuruFocus, and while this is still above the historical average, it is much lower than the level of approximately 41 at the peak of the technology boom in 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 GuruFocus 的數據，截至 2022 年底，標準普爾 500 的市盈率約為 28，儘管仍高於歷史平均水平，但遠低於 2021 年科技繁榮高峰時約 41 的水平。</p>
</div><p>The Nasdaq 100 is trading at approximately 34 times earnings, again high, but down from approximately 39 at the beginning of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>納斯達克 100 的市盈率約為 34 倍，雖然仍然較高，但較 2025 年初的約 39 有所下降。</p>
</div><p>The most concerning indicator is the CAPE (Shiller) ratio, which stands at 40, above the peak level in 2021; the only recent occurrence where the CAPE was as high as 40 was in late 1999 during the dotcom boom, and since it reflects inflation-adjusted earnings over the prior ten years rather than over the last 12 months, the ratio suggests long-term valuations have reached extraordinary levels and need to be monitored closely.</p>
<div class="lb-trans"><p>最令人擔憂的指標是 CAPE（Shiller）比率，目前為 40，超過了 2021 年的峯值；最近一次 CAPE 達到 40 的情況是在 1999 年底的互聯網泡沫期間，由於它反映的是過去十年的通脹調整後收益，而不是過去 12 個月，因此該比率表明長期估值已達到非凡水平，需要密切關注。</p>
</div><h2>2026 Return Projections</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年回報預測</h2>
</div><p>Analysts predict more moderate increases over the next year for the S&amp;P 500 than were seen last year, with estimates currently centering around 8,100 at the upper bound, representing a return of roughly 17 percent, to 7,100 at the lower bound, equating to approximately a 2 percent increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師預測，標準普爾 500 在未來一年內的增幅將比去年温和，目前的估計上限約為 8,100，代表大約 17% 的回報，下限為 7,100，約為 2% 的增幅。</p>
</div><p>While they agree that companies engaged in AI will provide higher returns, Vanguard believes that the benefits from AI will begin to accrue to companies that are more focused on value stocks in the next phase of growth, and both value and international stock markets will have a better opportunity than technology companies over the following five to ten years, based on the growth of AI</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然他們一致認為從事人工智能的公司將提供更高的回報，但 Vanguard 認為，人工智能的好處將在下一個增長階段開始惠及更專注於價值股的公司，基於人工智能的增長，價值股和國際股市在未來五到十年內將比科技公司有更好的機會。</p>
</div><h2>The Impact of AI on Value and Growth Stocks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能對價值股和增長股的影響</h2>
</div><p>In November 2025, Joe Davis, Vanguard's global chief economist, expressed concern about the &#34;heady expectations&#34; for U.S. tech facing two hurdles.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年 11 月，Vanguard 的全球首席經濟學家 Joe Davis 對美國科技面臨的兩個障礙表示擔憂，稱其 “期望過高”。</p>
</div><p>The first hurdle is high earnings expectations. The second is that when markets think about profit growth, they generally undervalue how volatile the creative destruction caused by new entrants will be to aggregate profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一個障礙是高收益預期。第二個障礙是，當市場考慮利潤增長時，通常低估了新進入者所造成的創造性破壞對整體盈利能力的波動性。</p>
</div><p>This means that as this relationship evolves, the volatility of tech (and therefore all of the U.S. market) will likely increase, which affects the way investors weigh value versus growth stocks in their diversified portfolios.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着，隨着這種關係的發展，科技（因此整個美國市場）的波動性可能會增加，這影響了投資者在其多元化投資組合中對價值股與增長股的權衡方式。</p>
</div><h2>Key Considerations for Investors Moving Forward</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資者前進的關鍵考慮因素</h2>
</div><p>Although no one is certain of where the markets will go next, the best discipline is to stay focused on relative valuations on an individual stock level.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管沒有人能確定市場接下來會走向何方，但最佳的策略是專注於個別股票的相對估值。</p>
</div><p>If a company's P/E ratio is significantly higher than its long-term average P/E, use this to guide you with a caution sign (yellow flag) as you evaluate additional reasons for such a large P/E premium at current prices before you fully invest.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果一家公司的市盈率顯著高於其長期平均市盈率，請將其作為評估當前價格下如此高市盈率溢價的警示信號（黃旗），在完全投資之前仔細考慮其他理由。</p>
</div><p>This thought process helped in the rotation that occurred in 2025, and it may be just as vital if value stocks make a comeback in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種思維方式在 2025 年的輪換中發揮了作用，如果價值股在 2026 年復甦，這種思維方式可能同樣重要。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>瞭解更多</p>
</div>

Value Stocks vs Growth Stocks: 2026 Market Outlook & 2025 Performance Recap

- 到 2025 年，增長股票將明顯超越價值股票。  
- 2026 年市場估值保持高位，分析師預測 S&P 500 年回報在 2% 到 17% 之間。  
- 人工智能可能促使價值股票提升，風險在於高盈利預期與市場波動。

價值股與成長股：2026 年市場展望及 2025 年表現回顧