伊朗戰爭進入第三週，全球原油市場出現罕見的&#34;期現脱鈎&#34;：布倫特原油基準期貨飆升逾 50% 至約 112 美元/桶，但現貨市場真實成本遠不止於此——航空煤油等成品油價格已突破 200 美元/桶。
凱雷集團能源路徑首席策略官 Jeff Currie 直言：
<blockquote>
&#34;期貨市場已與實物市場完全脱節，我們正面對一場巨大的供應衝擊。&#34;
</blockquote>
期貨之所以未能反映現貨的全部漲幅，很大程度上源於美國為壓制油價而密集動用的一系列政策工具。
但這些工具正在快速耗盡。
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<h2>現貨市場：消費者承受的衝擊遠超期貨所示</h2>
霍爾木茲海峽近乎完全關閉，疊加中東能源設施遭襲，實物原油供應嚴重收縮。亞洲煉廠被迫從數千英里外以高昂溢價搶購船貨。
傳導鏈已逐級顯現：航空煤油突破 200 美元/桶，歐洲主要航空公司表示額外成本將轉嫁乘客；卡車運輸企業開始承壓；部分地區已削減船用燃料採購。
IEA 將此次事件定性為有史以來最大規模的石油供應中斷。
高盛估算，約 1700 萬桶/日的波斯灣原油流量正受衝突影響。實際通脹衝擊遠超期貨價格所反映的程度，正對各國央行及面臨 11 月中期選舉的特朗普政府構成壓力。
<h2>美國&#34;穩油價&#34;工具箱：幾近見底</h2>
過去兩週，布倫特原油兩度逼近 120 美元——2022 年以來未見的水平——迫使華盛頓密集出牌：
釋放戰略石油儲備（SPR）——已宣佈一輪大規模釋放。美財長貝森特週四在 Fox Business 上表示，正考慮再釋放一輪，儘管其物流可行性已受到質疑。
解除俄羅斯海上石油制裁——試圖增加替代供應來源。
考慮放鬆對伊朗石油制裁——貝森特隨後的這一表態令本已疲憊的交易員深感震驚：在與德黑蘭交戰的同時考慮解除其石油制裁，多年來一直對伊朗交易如履薄冰的全球交易員對此表達了錯愕。
疑似干預期貨市場——市場廣泛猜測美國在直接干預期貨交易，貝森特予以否認。與此同時，劇烈波動推高持倉成本，客觀上限制了交易者頭寸規模，對期貨形成一定壓制——但相較於霍爾木茲海峽中斷的衝擊，效果有限。
<h2>價格衝擊可能進一步加劇</h2>
高盛和花旗本週警告，若衝突持續，期貨價格未來數週可能突破 2008 年創下的 147.50 美元/桶的歷史紀錄。
值得注意的是，期貨與現貨長期大幅偏離在歷史上並不常見，這意味着二者之間的價差終將收斂——而方向未必是現貨回落。

美國石油設備與服務 ETF - iShares

美國 WTI 原油 ETF

油氣服務 ETF - Market Vectors

高盛和花旗本週警告，若衝突持續，期貨價格未來數週可能突破 2008 年創下的 147.50 美元/桶的歷史紀錄。期貨之所以未能反映現貨的全部漲幅，很大程度上源於美國為壓制油價而密集動用的一系列政策工具。但這些工具正在快速耗盡。

- 伊朗戰爭導致期貨與現貨原油市場脱鈎，布倫特期貨飆升超 50%。
- 實物原油供應收縮，航空煤油價格突破 200 美元/桶，影響消費者和運輸企業。
- 高盛警告若衝突持續，期貨可能突破 2008 年的歷史紀錄。

華爾街見聞

標普油氣設備與服務 ETF - SPDR

能源業 ETF - SPDR

標普全球能源股指數 ETF - iShares

德銀原油基金 - PowerShares

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

油氣開採 ETF - SPDR

能源業 ETF - Vanguard

煉油公司指數 ETF - VanEck Vectors

美國布倫特原油期貨基金

西方石油

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

伊朗戰爭已三週，美國 “穩油價” 的牌 “幾乎打完”，原油 “期現價差” 越拉越大