惠譽預計，如果霍爾木茲海峽在 2026 年持續關閉，布倫特原油價格可能會達到 120 美元

惠譽上週五的報告。情景分析突顯了油價上行風險的規模，霍爾木茲海峽的長期干擾可能將布倫特原油推向 120 美元，並使市場保持波動。

摘要：

• 惠譽概述了與霍爾木茲海峽關閉持續時間相關的油價情景
• 在六個月的干擾下，布倫特預計在 2026 年平均為 120 美元/桶
• 三個月關閉情景指向約 100 美元/桶的平均價格
• 基本情況仍為 70 美元/桶，假設僅為暫時性干擾
• 在長期關閉期間，價格可能飆升至 130–170 美元/桶
• 預計霍爾木茲海峽的運輸量損失約為 1500 萬桶/日
• 在長期干擾情景中預計需求減少
• 國際能源署的儲備釋放預計將緩解近期供應衝擊

惠譽評級已為 2026 年概述了一系列油價情景，突顯了霍爾木茲海峽干擾的持續時間如何顯著重塑全球能源前景。

在其最新分析中，該機構估計，如果霍爾木茲海峽在明年有效關閉六個月，布倫特原油的平均價格可能高達 120 美元/桶。即使是較短的三個月干擾，價格仍會大幅上漲，預計 2026 年布倫特的平均價格約為 100 美元/桶。

這兩種情景與惠譽的基本情況有顯著差異，後者假設干擾較為暫時，並預測平均價格為 70 美元/桶。該基線考慮了當前危機驅動的短期價格飆升，隨後隨着供應條件正常化，價格預計在年底前回落至 60 美元/桶。

然而，在更嚴重的干擾情景下，價格動態變得更加波動。惠譽預計，在關閉期間，油價將急劇飆升，在長期六個月的干擾中，價格可能在 130 至 170 美元/桶之間平均。即使在較短的干擾情景中，價格在高峰時也預計接近 130 美元，隨後在年內回落至 90 美元/桶。

這些預測的核心驅動因素是供應干擾的規模。惠譽估計，霍爾木茲海峽的關閉將使市場上約 1500 萬桶/日的運輸量消失，即使假設仍有一些有限的流動繼續。

在這些條件下，為了平衡市場，該機構預計將出現需求減少和供應側響應的組合。在三個月的情景中，需求預計下降約 2.5%，而六個月的干擾可能導致約 5.5% 的更深度收縮。還假設國際能源署協調的戰略儲備額外釋放將有助於抵消衝擊。

儘管有這些緩解因素，惠譽強調，油市可能仍將高度波動。地緣政治風險溢價仍然較高，關於衝突持續時間和供應干擾程度的不確定性繼續主導前景。

接下來會發生什麼？

現在市場的關鍵變量是持續時間。

如果霍爾木茲海峽相對快速地重新開放，油市可能會遵循惠譽的基本情況，出現一次急劇但暫時的價格飆升，隨後隨着供應鏈正常化和戰略儲備的部署而回落。

然而，如果幹擾持續超過幾個月，動態將發生顯著變化。長期關閉將迫使市場通過需求減少、更高的價格和更激進的政策響應進行更深層次的再平衡。在這種情況下，油價可能會持續交易於地緣政治溢價之上，130 美元以上的價格飆升將變得更加頻繁。

市場還將密切關注緩解措施的有效性。戰略儲備釋放、沙特阿拉伯的東西管道等替代出口路線，以及非海灣生產者的供應響應可能會在邊際上幫助穩定價格，但不太可能完全抵消霍爾木茲海峽流量的損失。

另一個關鍵風險是升級。如果霍爾木茲以外的基礎設施，如紅海航線或關鍵出口終端，受到持續壓力，供應衝擊可能進一步加深，推動價格接近惠譽預測的上限。

最終，油價的走勢將取決於當前的危機是否仍然是一個有限的干擾，還是演變為全球能源流動的更長期結構性變化。目前，市場可能對地緣政治發展和供應調整的跡象保持高度敏感。