《大行》匯研料市場環境續對招金等純金礦股有利 海域項目仍存不確定性

滙豐研究發表報告指，招金礦業 (01818.HK) 去年税後淨利潤按年升 149% 至 36.14 億元人民幣，意味去年第四季盈利達 15 億元人民幣，按年升 163%，按季升 121%，大致符合預期。強勁表現主要受惠於金價上漲、礦產金產量按年增長約 8% 及金融資產公平值收益。公司派發末期息每股 0.1 元人民幣，派息比率約 10%。

報告指出，招金在年報中未有提供海域金礦的最新進展。對上一次更新是在去年上半年，當時處理系統成功完成一次性試運行，為商業化生產鋪路。該行現時預期海域在 2026 年不會有產量貢獻，預計要到 2027 年才開始投產。公司指引 2026 年總黃金產量 (包括冶煉金) 不低於 25.9 噸，低於 2025 年的 27.2 噸。

該行相信，市場環境將繼續對招金等純金礦股有利。雖然金價近期因美元走強及債息上升而從歷史高位回調約 15%，監於中東局勢緊張，短期內金價可能仍將波動。但在結構性去美元化及央行持續分散儲備的支持下，預期金價中長期將保持強勢。此外，受惠於海域項目未來貢獻及與紫金礦業的戰略合作，招金的營運前景仍正面。

該行維持招金「買入」評級，目標價維持 37.1 港元不變。在納入 2025 年業績及 2026 年指引後，將今明兩年業績預期分別下調 6% 和 3%。