《大行》瑞銀：港股及 A 股未陷入極端悲觀 均衡投資組合仍為最佳策略

瑞銀髮表中國市場報告表示，由於恒生指數和滬深 300 指數於本週一 (23 日) 均下跌近 4%，市場似乎處於無差別拋售的狀態。與歷史上的拋售相比，這是過去十年中最糟糕的 30 天之一。投資者的核心問題是：現在是否是抄底的時機？該行將當前情況與歷史極端下跌事件相比後得出的結論是，雖然當前有一些無序拋售的跡象，但市場距離極端悲觀仍有一定距離。

監於地緣政治環境的不確定性，該行繼續偏好 A 股，並認為均衡的投資組合仍是最可行的策略。該行列出油價上漲期間股價潛在跑贏的中資股預測名單，中石油 (00857.HK)、中海油 (00883.HK)、東方電氣 (01072.HK)、比亞迪 (01211.HK)、理想 (LI.US)、中移動 (00941.HK)、中信銀行 (00998.HK)、建行 (00939.HK)、中行 (03988.HK)、工行 (01398.HK)。

該行指，回顧過去十年中六次極端悲觀事件，市場平均在三個月內反彈 23%。這些事件的共同特徵包括：波動率指數 (VHSI) 突破 35、A 股成交量低迷而 H 股空頭交易量高企、MSCI 中國估值跌破市盈率 9.5 倍、人民幣急貶、政府債券收益率大幅下滑，以及大量股票錄得負回報。當前僅有空頭交易量與負回報股票數量接近歷史低點，但其餘指標尚未觸及警戒水平

瑞銀表示，在地緣政治不確定性持續的背景下，專家建議投資者保持均衡的投資組合，並偏好 A 股。A 股具備政府基金可能入市支撐、與全球指數相關性較低、流動性充裕以及政策扶持等優勢。針對中東局勢可能推高油價的情境，部分板塊被認為能提供一定程度的防禦，包括新能源 (電動車與電池_、造船、石油與天然氣、部分化工企業、生豬養殖以及鋁礦公司。雖然人工智能相關股票如半導體設備與互聯網龍頭具備長期基本面優勢，但由於倉位擁擠，一旦市場避險情緒升温，這些板塊可能面臨拋售壓力。

綜合而言，當前市場雖有拋售跡象，但尚未進入極端悲觀階段。該行指均衡配置上偏好 A 股，並適度納入能抵禦地緣政治衝擊的板塊，仍是最穩健的投資策略。