中信銀行交出了跨越 10 萬億總資產大關後的首份年度答卷。
2025 年 10.13 萬億元的龐大體量，讓這家老牌股份行正式邁入 “10 萬億俱樂部”。
但伴隨規模登頂的，並非高歌猛進的擴張宣告，而是一場業務邏輯向客觀現實的理性妥協。
這種妥協的底色，最直觀地投射在了剛剛落幕的管理層對答中。
中信銀行 2026 年春天的業績發佈會，比往年顯得更早，也更為審慎。
在長達數小時的高管交流與數據披露中，曾寄託全行輕型化轉型厚望的 “大而輕” 口號悄然隱退；董事長方合英在開場便定調了 “穩中有進，進中提質”，將全行的業務格局重塑為 “公司挑大樑，零售穩貢獻”。
口號的切換從來不是孤立的敍事。
在經濟新舊動能轉換的當下，這不僅是對週期逆風的順應，更折射出這艘巨輪在營收承壓的現實下，進行的一場戰略錨點轉移——從追逐 “輕型化” 的轉型願景，重新向依託對公基本盤靠攏。
這或許從側面印證了，過去幾年銀行業試圖通過做大零售來擺脱重資本週期的轉型路徑，正面臨着階段性的考驗。既然單純依託 “輕資產、高成長” 的邏輯正在發生切換，接下來的核心命題便轉向了更為務實的底線防禦。
當負債端管理的息差空間逐步被時間消化，當內部降本的空間觸及剛性底線，當歷史清收的奇兵難以再常態化重演，這艘駛入深水區的股份行巨輪究竟是如何穩住基本盤的？
更真實的生存邏輯，正清晰地展現在財務報表的註腳之中。
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<h2 style="text-align: left">戰略回擺</h2>
探究這場戰略轉身，需要先揭開 “大而輕” 未能兑現的財務切面。
中信銀行的零售轉型，是一場歷經十餘年的系統工程：從 2014 年二次轉型起步，到 2021 年確立 “零售第一戰略”，再到近年深化追求 “大而輕” 的高質量增長，這套邏輯曾為市場提供過極具想象力的轉型期權。
單看 2025 年總資產 6.28% 的增速與 10 萬億的規模，“大” 的目標已然達成；
但 “輕” 的成色卻需要一分為二地拆解。
衡量 “資產重量” 的核心，在於營收結構與資本消耗。
營收結構的關鍵在於手續費及佣金淨收入，衡量其在營收中的佔比，可觀察銀行是否擺脱存貸款息差的重資本依賴。
在這一維度上，中信銀行交出了一份頗具韌性的答卷：全行中收佔營收比重回升至 20.28%，財富管理業務的逆勢發力尤其亮眼——理財業務手續費大增 45.17%，代理業務手續費增長 24.77%。
在全行業中收普遍承壓的當下，代銷與理財的結構性向上突破，為中信銀行穩住了非息大盤。
但拉長週期客觀審視，這種邊際改善更像是一場艱難的恢復性增長，畢竟 20.28% 的中收佔比，距離 2021 年 23.24% 的高位水準依然存在着肉眼可見的差距。
更為關鍵的是，局部的中收回暖，終究未能從根本上扭轉底層資產悄然變重的事實。
審視檢驗 “輕資本” 的終極試金石——風險加權資產（RWA）密度（風險加權資產/總資產），中信銀行的表現並不突出：2024 年，該行 RWA 密度為 74.15%、位列股份行中游，較排名第一的招商銀行仍有 17.49 個百分點的差距；到了 2025 年，這一指標不降反升，一路攀高至 75.85%。
高達 7.68 萬億的風險加權資產，構成了十萬億規模背後的沉重底色，這直接在核心盈利指標上留下了不可避免的損耗印記：報告期末，該行核心一級資本充足率回落至 9.48%，加權平均淨資產收益率（ROE）也降至 9.39%。
向內剖析效能數據，重資產模式的疲態還在進一步傳導。
儘管 2025 年中信銀行的成本收入比微降至 31.61%，但人均創收與人均創利雙雙出現下滑。
這代表指標的改善，更多是源於內部 “節流” 與極致壓縮，而非商業模式變 “輕” 所激發的內生驅動力。
信貸流向與營收版圖的切分，更為直白地印證了這一點。
2025 年，中信銀行公司貸款餘額達 3.29 萬億元、較年初增長 13.24%，而同期個人貸款餘額僅為 2.37 萬億元、同比微增 0.2%；利潤上，該行 2025 年對公業務的利潤佔比已提升至 64.6%，被寄予厚望的零售利潤貢獻度則滑落至 6.3%。
信貸結構與營收重心的傾斜，勾勒出了一幅迴歸傳統的全景圖，在零售信貸整體承壓的週期中，中信銀行已實質性地轉向對公信貸。
副行長谷凌雲在業績會上對 “對公投放” 的細緻解讀，點透了這一戰略轉身的實質。
在零售引擎失速的語境下，他表示，中信銀行已重新倚重其賴以起家的央企資源稟賦與 “綜合融資” 優勢，通過深度綁定央國企與地方重大項目，利用集團協同鏈條，全力做大對公基本盤。
這種打法或許不再具備輕型銀行的高估值想象力，但在防守週期中，它確是穩住資產大盤、抵禦外部不確定性最管用的一張牌。
依靠對公壓艙石來平滑週期的劇烈波動，或是中信銀行在 10 萬億關口做出的理性抉擇。
<h2 style="text-align: left">“擠” 出利潤</h2>
既然選擇了依靠重資產的對公業務來穩住大盤，就必然要承受傳統對公信貸相對低收益、薄息差的代價。
在整體營收承壓、資產端持續讓利的現實下，如何從內部 “擠” 出淨利潤，便成了中信銀行必須直面的命題。
2025 年，中信銀行營業淨收入微降 0.55% 至 2124.75 億元；但在營收縮水的背景下，歸母淨利潤卻突破 700 億大關，達到 706.18 億元，逆勢增長 2.98%。
這反常的 “增利不增收”，首功當屬息差保衞戰的前瞻與果斷。
董事長方合英在業績會上透底，公司 2025 年淨息差穩在 1.63%，不僅保持了絕對水平的穩定，更使其高於股份行均值多達 21 個基點。
在資產收益率全面下行的週期，這份難得的息差優勢並非來自資產端的進擊，而是源於負債端的強力管控。
細究變動歸因，資產端的承壓顯而易見。
對公與個人貸款收益率的下行，分別拖累了息差 19 個與 14 個基點；
但負債端的管控成功構築了防線，全年對公與市場化負債成本率的下降，分別強勢託舉了息差 17 個與 45.7 個基點，客户存款平均成本率大幅壓降 0.37 個百分點至 1.52%，公司定期存款成本率更是從 2.54% 驟降至 2.11%。
存款成本之所以能實現如此可觀的降幅，正是源於負債端的 “早踩一年剎車”。
方合英透露，公司比同業提前 1-1.5 年清退了結構性存款、大額存單等高成本負債，這項極具前瞻性的防守動作，切實為中信銀行贏得了極其寶貴的盈利緩衝帶。
然而，僅靠息差防守尚不足以完全撐起淨利潤的絕對增長。
拆解這近 3% 淨利潤增幅的內部結構，其背後依然是一場極致的財務運作，賬面利潤的豐滿，離不開三條路徑的精密掩護。
首先是成本的剛性壓縮。在嚴格管控下，中信銀行業務及管理費壓降 3.24% 至 671.59 億元。這種日常運營中的節衣縮食，硬生生為利潤表擠出了空間。
其次是撥備調節的平滑作用。報告期末，該行撥備覆蓋率從上年末的 209.43% 下降了 5.82 個百分點至 203.61%，計提力度的適度放緩與存糧的釋放，直接反哺了當期利潤。
最隱蔽的一重支撐，則在於歷史風險出清帶來的增益。該行副行長金喜年坦言，全年已核銷資產的現金清收高達 129 億元，該數據已連續六年保持在百億規模之上。
依靠前瞻性負債管理保住息差底線，輔以內部節流與歷史欠賬追回撐起利潤表，中信銀行穩穩托住了當期業績底盤。
但這同樣預示着，當撥備覆蓋率迴歸常態水位、清收紅利逐漸見頂，未來的盈利增長將面臨更難啃的骨頭。
<h2 style="text-align: left">破局與底線</h2>
財務調節的空間收窄後，賬面利潤之下的核心業務壓力開始顯現。這塊最 “難啃的骨頭”，正是曾經被寄予厚望的零售板塊。
當盈利空間的極限施壓遭遇資產質量的週期性考驗，零售業務不僅暫時難以擔當第二增長曲線的重任，反而成為了當前主要的風險暴露口。
2025 年，中信銀行信用卡不良貸款率攀升 0.12 個百分點至 2.62%，個人消費貸款不良率上行 0.66 個百分點至 2.80%。在宏觀預期轉弱的大背景下，這些曾經的高收益資產，正經歷着嚴峻的週期壓力，對整體資產質量造成了顯著拖累。
面對零售板塊的承壓，董事長方合英強調，“零售穩貢獻” 絕不意味着降低其戰略身位，並拋出了 “防守、尋機、蓄力、順勢” 四個維度的破局邏輯。
然而，戰略定力的重申，短期內仍難以迅速彌合現實數據層面的落差，零售業務的實質性破局尚需時日。
在零售信貸風險持續釋放的背景下，真正穩住全行資產質量底線的，是一組極其傳統的存量數據：高達 1.02 萬億元的個人住房按揭貸款。
這塊佔據整個零售貸款大盤 47.5%、全行總貸款 18.1% 的龐大基礎資產，以其 0.41% 的低不良率，起到了稀釋風險的 “大分母” 作用。它猶如一塊壓艙石，避免了零售整體不良率的失控，但也側面印證了銀行當前在資產結構上依然存在較強的路徑依賴。
在信貸資產承壓之際，中信銀行試圖依靠中間業務來修補利潤缺口。
2025 年，該行財富管理 AUM 實現了 16.34% 的增長，總規模站上 5.70 萬億；同期，該行金融市場板塊創收 299.18 億元，將全行非息淨收入拉回了 1.55% 的正增長區間。
不過客觀來看，相較於信貸大盤的體量和撥備的消耗，這兩大板塊目前的利潤貢獻佔比依然有限，尚不足以構築起抵禦週期的 “堅實防波堤”。
在穩住業務與風控底線的基礎之上，中信銀行交出了防守期的最後一張明牌。
董事會秘書張青在業績會上透露，擬將現金分紅比例提升至 31.75%，分紅總額達 212 億元。
這並非單純應對市場波動的權宜之計，而是銀行業告別規模衝動後的必然轉向。
當資產規模邁入十萬億層級，高資本消耗的粗放擴張難以為繼，而曾經寄予厚望的輕資產轉型也在現實中面臨陣痛。在此背景下，將留存利潤以充沛的現金形式回饋股東，依靠穩定股息換取市場的確定性，是企業對自身經營邏輯最務實的調整。
至此，中信銀行的防守陣型已然清晰閉環。
客觀來看，中信銀行正全面向穩健防禦策略收斂。褪去過往輕資產與高增長的光環，這艘十萬億級的金融巨輪在週期的風浪中，正悄然轉換航向。
它不再執着於描繪逆週期破局的綺麗故事，而是選擇通過向防守型財務策略的全面靠攏，以守促穩，為尋找穿越下一個週期的真實內生動力換取空間。

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- 中信銀行 2025 年總資產突破 10 萬億，顯示穩中有進。  
- “大而輕” 戰略轉變為 “公司挑大樑，零售穩貢獻”。  
- 業績受壓，傳統對公業務成為主要風險暴露口。

華爾街見聞

中信銀行 10 萬億榮光與消失的口號