<p>在香港上市的主要中國消費股因強勁的全年業績而大幅上漲，儘管分析師表示，這些結果並未指向消費市場的廣泛復甦，而是突顯了中國大陸消費中的結構性分化和新的增長驅動力。泡泡茶連鎖店蜜雪集團發佈了超出預期的 2025 年業績，銷售額達到 335.6 億元人民幣（48.7 億美元），同比增長 35.2%，而淨利潤增長 32.7% 至 58.8 億元人民幣，週二的財報顯示。蜜雪的股價上漲 5.95%，週二收於 341.80 港元。珠寶商老鋪黃金也發佈了強於預期的年度業績，去年收入達到 273 億元人民幣，同比增長 221%，而淨利潤躍升 234.9% 至 50.3 億元人民幣，週一的財報顯示。老鋪黃金股價上漲 16.11%，週二收於 648.50 港元。其他在港上市的消費股也有所上漲。泡泡瑪特將在週三發佈年度業績，股價上漲 7.42% 至 217.20 港元，而運動服裝製造商李寧上漲 4.36% 至 22.00 港元。南京蘇商銀行的特約研究員傅毅夫表示：“在宏觀零售銷售温和復甦的背景下，強勁個股與整體市場平淡之間的差距反映了消費領域正在進行的深刻轉型。” 傅表示：“消費已從功能滿足深刻轉向情感共鳴，這是當今消費韌性的核心驅動力。” 傅補充道，無論是黃金帶來的安全感還是茶飲料帶來的即時滿足，能夠提供持續情感價值的品牌都能在持續的不確定性中駕馭週期。到去年底，蜜雪在中國和 13 個海外市場運營門店，旗下有三個品牌：奶茶連鎖蜜雪冰淇淋與茶、咖啡連鎖幸運咖啡和生啤酒品牌富露佳。標普全球評級的副總監謝曼琪表示：“蜜雪作為其特許經營商的原材料和設備供應商的商業模式，自然會受益於國內銷量和海外擴張。” 謝表示：“我們看到食品和飲料利潤率的前景較上個月惡化，主要是由於更高的投入成本，以及在較小程度上，運輸成本的上升。” 她補充道：“具體來説，對於在食品包裝中使用 PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯）的公司，原油價格的顯著上漲將很快轉化為更高的包裝成本。” 在 2 月份，標普全球評級預測中國的食品和飲料行業銷售將在今年增長 5% 至 6%。總部位於北京的老鋪表示，去年收入增長主要得益於通過擴大品牌影響力和新產品發佈所建立的強大市場地位，推動了線上和線下的銷售。“老鋪瞄準的細分市場與中國消費市場日益微細分的整體主題非常契合，” 謝表示。“雖然老鋪在 2026 年可能會享有一些勢頭，但它的起點也遠小於其成熟的同行。” 火鍋連鎖海底撈報告顯示，去年收入為 432.3 億元人民幣，同比增長 1.1%，而淨利潤下降 14% 至 40.4 億元人民幣，週二的財報顯示。該公司表示，與去年相比，桌面週轉率的變化和對創新模型（如產品和場景）的調整影響了關鍵數據。多元化經營成為增長的重要來源，外賣業務收入去年達到 26.6 億元人民幣，同比增長 111.9%。中國最大的瓶裝水供應商農夫山泉去年銷售額為 525.5 億元人民幣，同比增長 22.51%，而淨利潤增長 30.89% 至 158.7 億元人民幣，低於市場預期，週二的年度財報顯示。海底撈的股價上漲 5.41%，收於 15.99 港元，而農夫山泉上漲 3.36%，收於 42.44 港元。刺激國內需求仍然是中國的優先事項。3 月初召開的 “兩會” 會議將 2026 年經濟增長目標設定為 4.5% 至 5%，消費者價格指數增長目標約為 2%，政府工作報告提出要持續刺激國內需求。</p>

李寧

蜜雪集團

泡泡瑪特

老鋪黃金

<p>在香港，主要的中國消費股因強勁的財報而大幅上漲，但分析師警告不要假設消費市場會全面復甦。蜜雪集團報告銷售額增長 35.2%，達到 335.6 億元，股價上漲 5.95%。老鋪黃金的收入飆升 221%，達到 273 億元，股價上漲 16.11%。其他股票如泡泡瑪特和李寧也有所上漲。分析師指出，消費者行為正在向情感共鳴轉變，但食品和飲料行業面臨的成本上升等挑戰依然存在。政府旨在在温和的經濟增長目標下促進國內需求</p>

<p>Major Chinese consumer stocks listed in Hong Kong rose sharply following strong full-year earnings, though analysts said the results did not point to a broad recovery in the consumer market but rather highlighted structural divergence and new growth drivers in mainland China consumption. Bubble tea chain Mixue Group posted better-than-expected results for 2025, with sales reaching 33.56 billion yuan (US$4.87 billion), up 35.2 per cent year on year, while net profit rose 32.7 per cent to 5.88 billion yuan, its earnings showed on Tuesday. Shares of Mixue rose 5.95 per cent and closed at HK$341.80 on Tuesday. Jeweller Laopu Gold also posted stronger-than-expected annual results, with revenues of 27.3 billion yuan last year, a 221 per cent surge year on year, while net profit jumped 234.9 per cent to 5.03 billion yuan, its Monday results showed. Laopu Gold jumped 16.11 per cent to close at HK$648.50 on Tuesday. Other Hong Kong-listed consumer stocks also advanced. Pop Mart, which will release annual results on Wednesday, rose 7.42 per cent to HK$217.20, while sportswear maker Li Ning climbed 4.36 per cent to HK$22.00. “Against a moderate recovery in macro retail sales, this gap between strong individual stocks and a lukewarm overall market reflects the profound transformation under way in the consumer sector,” said Fu Yifu, a special researcher at Su Merchants Bank in Nanjing, Jiangsu province. “Consumption has shifted profoundly from functional satisfaction to emotional resonance, which is the core driver of today’s consumer resilience.” Fu added that whether it was the sense of security from gold or the instant gratification from tea beverages, brands delivering consistent emotional value could navigate cycles amid ongoing uncertainty. Mixue operated stores in China and 13 overseas markets by the end of last year, with three brands under its umbrella: milk tea chain Mixue Ice Cream &amp; Tea, coffee chain Lucky Coffee, and draft beer brand Fulujia. “Mixue’s business model as a supplier of raw materials and equipment to its franchisees will naturally benefit from domestic volume and overseas expansion,” said Manqi Xie, an associate director at S&amp;P Global Ratings. “We see a worsening outlook for food and beverage margins compared with last month, largely due to higher input cost and, to a smaller extent, rising freight cost,” Xie said. “Specifically for companies that use PET [polyethylene terephthalate] in food packaging, the materially higher crude oil prices will soon be translated into higher packaging cost.” In February, S&amp;P Global Ratings projected that China’s food and beverage sector sales would rise by 5 to 6 per cent this year. Beijing-based Laopu said its revenue growth last year was mainly driven by a strong market position built through expanded brand influence and new product launches that lifted sales both online and offline. “Laopu targets a niche segment that fits well into the broader theme of increasing micro segmentation of consumer markets in China,” Xie said. “While Laopu could enjoy some momentum into 2026, it is also starting from a much smaller base than its established peers.” Hotpot chain Haidilao reported revenues of 43.23 billion yuan last year, up 1.1 per cent year on year, while net profit declined 14 per cent to 4.04 billion yuan, its earnings showed on Tuesday. The company said changes in table turnover rate and adjustments to innovative models such as products and scenarios had affected key figures compared with the previous year. Diversified operations became an important source of growth, with delivery business revenue reaching 2.66 billion yuan last year, surging 111.9 per cent year on year. Nongfu Spring, China’s largest bottled water supplier by market share, posted sales of 52.55 billion yuan last year, up 22.51 per cent year on year, while net profit grew 30.89 per cent to 15.87 billion yuan, lower than market expectations, its annual earnings showed on Tuesday. Shares of Haidilao jumped 5.41 per cent to close at HK$15.99, while Nongfu Spring rose 3.36 per cent to close at HK$42.44 on Tuesday. Boosting domestic demand remained a priority for China. The “two sessions” meetings held in early March set the target for economic growth at 4.5 to 5 per cent and consumer price index growth at about 2 per cent in 2026, with the government work report proposing to continuously boost domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>在香港上市的主要中國消費股因強勁的全年業績而大幅上漲，儘管分析師表示，這些結果並未指向消費市場的廣泛復甦，而是突顯了中國大陸消費中的結構性分化和新的增長驅動力。泡泡茶連鎖店蜜雪集團發佈了超出預期的 2025 年業績，銷售額達到 335.6 億元人民幣（48.7 億美元），同比增長 35.2%，而淨利潤增長 32.7% 至 58.8 億元人民幣，週二的財報顯示。蜜雪的股價上漲 5.95%，週二收於 341.80 港元。珠寶商老鋪黃金也發佈了強於預期的年度業績，去年收入達到 273 億元人民幣，同比增長 221%，而淨利潤躍升 234.9% 至 50.3 億元人民幣，週一的財報顯示。老鋪黃金股價上漲 16.11%，週二收於 648.50 港元。其他在港上市的消費股也有所上漲。泡泡瑪特將在週三發佈年度業績，股價上漲 7.42% 至 217.20 港元，而運動服裝製造商李寧上漲 4.36% 至 22.00 港元。南京蘇商銀行的特約研究員傅毅夫表示：“在宏觀零售銷售温和復甦的背景下，強勁個股與整體市場平淡之間的差距反映了消費領域正在進行的深刻轉型。” 傅表示：“消費已從功能滿足深刻轉向情感共鳴，這是當今消費韌性的核心驅動力。” 傅補充道，無論是黃金帶來的安全感還是茶飲料帶來的即時滿足，能夠提供持續情感價值的品牌都能在持續的不確定性中駕馭週期。到去年底，蜜雪在中國和 13 個海外市場運營門店，旗下有三個品牌：奶茶連鎖蜜雪冰淇淋與茶、咖啡連鎖幸運咖啡和生啤酒品牌富露佳。標普全球評級的副總監謝曼琪表示：“蜜雪作為其特許經營商的原材料和設備供應商的商業模式，自然會受益於國內銷量和海外擴張。” 謝表示：“我們看到食品和飲料利潤率的前景較上個月惡化，主要是由於更高的投入成本，以及在較小程度上，運輸成本的上升。” 她補充道：“具體來説，對於在食品包裝中使用 PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯）的公司，原油價格的顯著上漲將很快轉化為更高的包裝成本。” 在 2 月份，標普全球評級預測中國的食品和飲料行業銷售將在今年增長 5% 至 6%。總部位於北京的老鋪表示，去年收入增長主要得益於通過擴大品牌影響力和新產品發佈所建立的強大市場地位，推動了線上和線下的銷售。“老鋪瞄準的細分市場與中國消費市場日益微細分的整體主題非常契合，” 謝表示。“雖然老鋪在 2026 年可能會享有一些勢頭，但它的起點也遠小於其成熟的同行。” 火鍋連鎖海底撈報告顯示，去年收入為 432.3 億元人民幣，同比增長 1.1%，而淨利潤下降 14% 至 40.4 億元人民幣，週二的財報顯示。該公司表示，與去年相比，桌面週轉率的變化和對創新模型（如產品和場景）的調整影響了關鍵數據。多元化經營成為增長的重要來源，外賣業務收入去年達到 26.6 億元人民幣，同比增長 111.9%。中國最大的瓶裝水供應商農夫山泉去年銷售額為 525.5 億元人民幣，同比增長 22.51%，而淨利潤增長 30.89% 至 158.7 億元人民幣，低於市場預期，週二的年度財報顯示。海底撈的股價上漲 5.41%，收於 15.99 港元，而農夫山泉上漲 3.36%，收於 42.44 港元。刺激國內需求仍然是中國的優先事項。3 月初召開的 “兩會” 會議將 2026 年經濟增長目標設定為 4.5% 至 5%，消費者價格指數增長目標約為 2%，政府工作報告提出要持續刺激國內需求。</p>
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China consumer stocks jump on earnings, but analysts warn of limited recovery

- 中國香港上市的主要消費股因強勁財報大幅上漲。  
- Mixue 集團和 Laopu Gold 的業績超出預期，銷售和利潤均大幅增長。  
- 整體消費市場回暖乏力，但個別品牌顯示出結構性分化和新增長動力。

中國消費股因盈利上漲，但分析師警告復甦空間有限