美伊停火談判反覆拉鋸，市場在油價劇烈波動中艱難尋向。野村和高盛的分析師相繼發出警示：當前環境下，無論多空，交易者均面臨極高風險。
隔夜，美國提出停火方案後遭伊朗拒絕，油價當日大幅跳水後幾乎收復全部失地，但股市和債市並未跟隨油價反彈而同步回落，兩者出現罕見背離。與此同時，比特幣和黃金逆勢走強，美元收盤基本持平。
在此背景下，野村策略師 Charlie McElligott 警告，當前宏觀波動率的集聚已造成&#34;職業生涯級別的風險&#34;，大量交易者實際上已陷入癱瘓；
高盛分析師 Shreeti Kapa 則直言，在二元對立的風險環境中，&#34;現金為王&#34;——鑑於股票風險溢價接近零且估值處於歷史高位，持有現金是一個合理的非對稱倉位。
<h2>油價劇烈震盪，股債與原油罕見背離</h2>
停火提案消息落地後，WTI 和布倫特原油價格從前日高點一度暴跌 6% 至 7%，隨後在尾盤幾乎完全收復跌幅。然而，股市和債市並未隨油價的反彈而承壓——美股四大主要指數全線收漲，儘管尾盤有所走弱。
據彭博報道，標普 500 指數與 WTI 原油之間的負相關關係已持續 17 個交易日（自 3 月 3 日起），這一相關性水平自 2022 年初以來僅被超越過兩次，顯示出當前市場結構的異常程度。
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值得注意的是，當日股市的全部漲幅幾乎集中在停火消息發佈後的短短數分鐘內，此後指數基本橫盤。從現金開盤後的表現來看，四大主要指數實際上均錄得下跌，且均未能突破關鍵技術阻力位，開盤的空頭回補也未能形成持續動能。
<h2>野村：宏觀波動率集聚，交易者普遍陷入癱瘓</h2>
野村策略師 Charlie McElligott 在其最新點評中指出，儘管市場存在做反轉交易、對沖波動率擠壓和 Beta 拋售的誘惑，但交易者目前普遍處於&#34;癱瘓&#34;狀態，原因是多重風險同時疊加。
McElligott 列舉了五大核心壓力：其一，當前宏觀波動率的集聚已構成&#34;職業生涯級別的風險&#34;，在近期事件背景下，獲批做空看跌期權或做空尾部風險極為困難；其二，市場對沖突&#34;快速解決&#34;存在&#34;普遍懷疑&#34;，因為大宗商品供應衝擊對全球經濟造成的結構性損傷，以及央行可能在脆弱增長背景下加息的前景，均難以在短期內消除。
此外，他還點名了另外三重同步發酵的風險：美國就業趨勢出現明顯惡化跡象；人工智能對行業的持續顛覆進一步衝擊勞動力市場；以及私人信貸市場的贖回與流動性危機。
<h2>高盛：估值高企、風險溢價趨零，現金是合理的非對稱倉位</h2>
高盛分析師 Shreeti Kapa 從更宏觀的視角對當前市場進行了評估。她指出，自中東戰爭爆發以來，MSCI 全球指數已累計下跌約 7%。儘管從長期歷史來看這仍屬小幅回撤，但當前市場所處的估值環境遠比過去幾次危機更為脆弱。
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Kapa 強調，與 2022 年能源衝擊相比，當前股票估值不僅高於彼時低點，也高於上次能源衝擊前夕的水平，且這一結論在多個估值指標維度上均成立。她同時指出，市場目前已基本消化了利率衝擊，但對增長風險的定價仍然有限——這與 2022 年形成鮮明對比，彼時實際收益率從負值大幅攀升，帶來了更大規模的利率衝擊。
基於上述判斷，Kapa 得出結論：在二元對立的風險環境中，期權性和流動性的價值高於方向性押注。&#34;在這類環境中表現出色的投資者，不是那些準確判斷底部的人，而是那些在不確定性消散時手握現金可以部署的人。&#34;
她表示，鑑於當前股票風險溢價接近零、各地區和行業估值均處於歷史高位，持有現金實際上是一個合理的非對稱倉位——投資者幾乎不放棄任何預期回報，卻獲得了相當大的靈活性。

油氣開採 ETF - SPDR

標普全球能源股指數 ETF - iShares

美伊停火談判反覆拉鋸，油價單日暴跌 7% 後幾乎收復全部失地，股債與原油卻出現 17 個交易日罕見背離。野村警告，宏觀風險疊加已造成” 職業生涯級別” 衝擊，交易者普遍陷入癱瘓；高盛則直言：股票風險溢價趨近於零、估值高企，此刻” 持有現金” 才是最優非對稱倉位。

- 美伊停火談判頻繁，交易者面臨極高風險。  
- 油價劇烈波動，股市與債市表現異常背離。  
- 野村和高盛分析師均強調現金是合理的非對稱倉位。

華爾街見聞

美國 WTI 原油 ETF

能源業 ETF - SPDR

能源業 ETF - Vanguard

標普油氣設備與服務 ETF - SPDR

和順石油

美國石油設備與服務 ETF - iShares

西方石油

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

煉油公司指數 ETF - VanEck Vectors

美國布倫特原油期貨基金

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

油氣服務 ETF - Market Vectors

做多時難空亦難！野村策略師 “當前宏觀波動率，做交易有職業生涯風險”，高盛分析師 “現金為王”