《大行》瑞銀升農夫山泉目標價至 41.6 元 盈利預測上調但維持「沽售」評級

瑞銀髮表研究報告指，農夫山泉 (09633.HK) 2025 財年業績勝預期，收入及淨利潤分別按年增長 22.5% 及 30.9%，達到 525.53 億元及 158.68 億元人民幣 (下同)。去年下半年收入及淨利潤分別按年增長 30% 及 40%，達到 269.31 億元及 82.46 億元。期內毛利率受惠於 PET、紙箱及白糖等原材料成本下降，按年提升 2.4 個百分點至 60.5%。

管理層未有就 2026 年毛利率及淨利率提供具體指引，主要考慮到 PET 價格波動及計劃增加營銷投入。公司已鎖定部分 PET 用量，並無加價計劃，同時維持嚴格的費用管理。海外擴張方面，短期將聚焦香港及東盟市場。瑞銀上調集團盈利預測，目標價由 37.24 元上調至 41.6 元，相當於 2026 年預測 24 倍市盈率及 2027 年預測 22 倍市盈率，維持「沽售」評級。