《大行》瑞銀：金山雲受惠小米 AI 投資 上調目標價至 18.5 元

瑞銀報告指，受持續模型訓練及快速增長的推論工作負載驅動，金山雲 (03896.HK) 將是今年人工智能需求上升的直接受益者，亦相信金山雲受監管政策、宏觀經濟不確定性、競爭加劇及人工智能顛覆等行業逆風的影響較小。

該行預期公司受惠小米 (01810.HK) 為支援大語言模型訓練及加速採用而增加的 AI 投資，可能導致其關聯方交易資本開支在今年提升。但預期來自小米生態系統營收貢獻將下降，因在 AI 與網路、自動駕駛、機器人及金融科技等垂直領域的第三方客户，需求可能展現更強勁增長。但關鍵運算硬體供應鏈緊缺，可能影響公司滿足需求的產能，卻亦將支撐有利的定價環境。

瑞銀上調對金山雲第一季及全年收入預測 16% 及 12%，第一季 non-GAAP 經營虧損率收窄至 1.7%，全年實現 0.6% 的正經營溢利率。該行維持該股「買入」評級，目標價由 16.5 元上調至 18.5 元。