美聯儲在中東戰爭衝擊下面臨兩難困境——經濟學家與市場交易員對利率前景的判斷出現明顯分歧。
據路透社 3 月 20 日至 25 日對 82 位經濟學家的調查，近四分之三的受訪者預計美聯儲至少在今年 9 月前不會降息，但多數人仍維持年內至少一次降息的基準預期。
與此同時，市場交易員正大幅加碼美聯儲加息押注，互換市場目前隱含今年加息概率已超過 50%，經濟學家與市場之間的預期裂口持續擴大。
美國與以色列對伊朗的戰爭已進入第四周，國際油價累計漲幅超過 40%，通脹壓力驟然升温。美聯儲上週維持基準利率於 3.50% 至 3.75% 區間不變，多位官員隨後發出信號，將通脹風險列為首要考量，短期內降息的可能性極為有限。
<h2 style="text-align: left">經濟學家：降息窗口推遲至 9 月，但年內仍有空間</h2>
路透調查顯示，82 位受訪經濟學家中，61 人預計美聯儲下季度將按兵不動，而就在兩週前，約三分之二的受訪者還預期 6 月底前將降息至 3.25% 至 3.50% 區間。55 位經濟學家認為，至少要到 9 月才會出現首次降息。
巴克萊高級美國經濟學家 Jonathan Millar 表示，&#34;美聯儲需要更長時間才能確信通脹正迴歸與 2% 目標相符的軌道，我們認為這一時點不會早於 9 月。&#34;他同時指出，&#34;美聯儲完全有可能在更長時間內靜觀油價走勢，將降息推遲至明年。&#34;
在年底利率走向上，受訪經濟學家意見分散：37 人預計降息兩次，28 人預計降息一次，13 人預計全年維持不變，4 人預計降息三次。美聯儲聯邦公開市場委員會上週點陣圖中位數預測顯示年內降息一次。在參與最新調查且同時參與 3 月 17 日至 18 日政策會議前調查的 75 位經濟學家中，約 45% 的人將降息預期進一步後移。
<h2 style="text-align: left">市場加息押注升温，國債曲線熊市平坦化</h2>
與經濟學家的相對剋制不同，市場交易員的反應更為激進。據彭博報道，隨着油價上漲以及伊朗停戰談判相關消息相互矛盾，交易員持續加碼美聯儲加息押注，美國國債收益率曲線呈現熊市平坦化走勢。
互換市場目前隱含美聯儲 10 月前加息 13 個基點，交易員普遍認為這將是本輪加息週期的峯值，而週三這一數字僅為 8 個基點；12 月前的緊縮幅度定價為 11 個基點。金融市場已基本排除年內降息的可能，並將加息概率定價至近 30%。
美國 2 年期國債收益率較戰前已累計上行逾 55 個基點，金融條件實際上已在美聯儲未動用聯邦基金利率的情況下自發收緊。Jonathan Millar 對此指出，&#34;我不認為這是金融市場真正引導美聯儲的情形&#34;，並強調金融條件的收緊已在獨立發揮作用。
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<h2 style="text-align: left">通脹預期大幅上調，新任美聯儲主席面臨壓力</h2>
經濟學家近期已大幅上調通脹預測，主要集中在整體通脹指標。
路透調查顯示，美聯儲首選通脹指標個人消費支出（PCE）價格指數預計在今年二、三、四季度同比分別上漲 3.3%、3.1% 和 2.9%，較兩週前的預測普遍上調約 50 個基點，均高於美聯儲最新官方預測。值得注意的是，戰爭爆發前美國通脹已較美聯儲 2% 的目標高出約一個百分點。
在政治層面，特朗普已提名 Kevin Warsh 出任下一任美聯儲主席，並多次公開批評現任主席鮑威爾降息步伐過慢。
法國興業銀行首席美國經濟學家 Jan Groen 對此表示，&#34;任何上任後要求大幅降息的主席，至少在今年都將很難在委員會內部形成共識。&#34;他同時強調，&#34;所有與伊朗戰爭及其對油市影響相關的因素，都在加劇通脹方面的擔憂。&#34;

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互換市場目前隱含今年加息概率已超過 50%。然而，路透對 82 位經濟學家的調查顯示，近四分之三的受訪者預計美聯儲至少在今年 9 月前不會降息，但多數人仍維持年內至少一次降息的基準預期：37 人預計降息兩次，28 人預計降息一次，13 人預計全年維持不變，4 人預計降息三次。

- 美聯儲面臨經濟壓力，經濟學家和市場預期分歧顯著。  
- 大多數經濟學家預計降息在 9 月後，市場則押注加息超 50%。  
- 通脹上調，新的美聯儲主席將面臨更大的壓力。

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交易員押注美聯儲加息之際，分析師 “唱反調”：年內至少降息一次，最早在 9 月！