<div id="readability-page-1"><div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OoqpyiQ3Sl8lq1D2J6iJDGwn6RVvV9fWMgtsXQ2rSVAm0AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="55" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OoqpyiQ3Sl8lq1D2J6iJDGwn6RVvV9fWMgtsXQ2rSVAm0AA/641"/> 截至 3 月 26 日，中國移動、中國電信、中國聯通三大運營商均已披露 2025 年年度業績報告。 中國移動去年營收 10501.87 億元，同比增長 0.9%；歸母淨利潤 1370.95 億元，同比下降 0.9％。 中國電信營收約 5239.25 億元，同比增長 0.1%；歸母淨利潤約 331.85 億元，同比增長 0.5%。 中國聯通 2025 年營收 3922.2 億元，同比增長 0.7%；歸母淨利潤 91.3 億元，同比增長 1.1%。 然而，比營收數字更引人注目的是其背後的投資邏輯轉變。三大運營商不約而同地選擇了 “總量精簡，結構優化” 的策略。 2026 年，中國移動資本開支計劃為 1366 億元，同比下降 9.5%；中國電信預計為 730 億元，同比下降 9.2%；中國聯通則降至 500 億元左右。 整體投入在收縮，但三大運營商不約而同地將 “算力” 確立為資本開支的絕對核心。 中國移動表示，通信網絡資本開支將有所下降，算力網絡和智能網絡資本開支將顯著提升。 根據財報，2026 年中國移動資本開支計劃 1366 億元，同比下降 9.5%，其中算力網絡投資 378 億元，增長 62.4%，佔資本開支計劃約為 28%，智能網絡投資為 89 億元人民幣，增長 19.8%。 中國移動管理層在業績會上表示，該公司把算力服務作為高質量發展的重要增長極，目標是到 “十五五” 期末實現收入翻番。與此同時，該公司將加快 AIDC、算力、Token 能力提升。 根據財報，2025 年算力服務收入快速增長，完成 898 億元，同比增長 11.1%。得益於智算需求的迅猛增長，智算服務成為第一引擎，增速達 279%，拉動雲算服務收入同比增長 13.9%。 就在財報披露前夕，香港單體規模最大智算中心——中國移動環球智算中心開幕，該中心可顯著提升香港高性能智算資源供給，可支撐千億級參數大模型訓練推理。 算力佔中國電信和中國聯通的投資佔比也非常高。 中國電信 2025 年資本開支 804 億元，雖然總額不及移動，但其算力基礎設施投資人民幣 202 億元，佔比約為 25%。中國聯通全年資本開支 542 億元，資本開支佔主營業務收入比下降至 16%，雖然並未披露具體算力相關的資本開支，但在財報裏明確提出 2026 年資本開支預計在 500 億元左右，其中算力投資佔比將超過 35%。 在中國電信董事長柯瑞文看來，通過強化算力投入，既能對沖税率調整帶來的影響，也有助於在轉型中培育新的增長點。該公司將加快 Token 經營，用 AI 手段提升存量資產的效率和效益。 面對税率變化，中國聯通首席財務官李玉焯介紹，該公司將加快業務結構優化，更加聚焦 “連接、算力、服務、安全” 四大核心賽道，推動從 “基礎管道提供商” 向 “數字化綜合服務商” 的轉型。 截至目前，中國移動智算（自建及租賃）總規模達 92.5 EFLOPS (FP16)，實現百卡至超萬卡的全規格計算能力，中國電信自有及接入智算總規模達到 91EFLOPS，中國聯通智算規模達到 45 EFLOPS。 面對人工智能大模型爆發的需求，單純的網絡連接已無法滿足市場需要。過去，運營商是信息的 “搬運工”，主要投資於管道和連接，如今它們正致力於成為智能時代的 “算力底座” 提供者。本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。</div></div>

華夏中證5G通信主題ETF

中國移動

嘉實國證通信ETF

截至 2025 年，中國三大運營商的年度業績報告顯示，營收和淨利潤均有所波動。中國移動、 中國電信和中國聯通均選擇減少通信網絡投資，轉而加大對算力和智能網絡的投入。2026 年，中國移動計劃資本開支 1366 億元，其中算力網絡投資增長 62.4%，佔比 28%。這一策略旨在推動高質量發展，預計算力服務收入將快速增長。

減少通信網絡投入，運營商今年將投數百億砸算力