《大行》中金升紫金礦業目標價至 44 元 料金屬價格和產量提升

中金研究報告指出，紫金礦業 (02899.HK) 2025 年公司實現營業收入 3,490.8 億元人民幣，按年增 15%，歸母淨利 517.8 億元人民幣，按年增 61.5%。業績符合預期。

中金表示，銅方面，預計 2026 至 2028 年礦產銅產量從 109 萬噸增長至 164 萬噸，CAGR 為 13.1%，增量來自西藏、塞爾維亞和非洲三大板塊。金方面，預計 2026 至 2028 年公司礦產金產量從 106 噸增長至 135 噸，CAGR 約為 13.2%，增量來自加納阿基姆金礦、哈薩克斯坦 RG Gold 和聯合黃金。鋰方面，公司「兩湖兩礦」鋰礦佈局有望逐步釋放產能，公司規劃 2028 年鋰業務產量 27-32 萬噸 LCE。公司稀貴金屬放量值得期待，礦產銀產量有望持續增長，年內公司完成沙坪溝鉬礦交割，通過藏格礦業戰略佈局鉀礦開發。

由於金屬價格和產量預期提升，中金上調集團 2026 年淨利潤 21.4% 至 790.2 億元人民幣，新引入 2027 年淨利潤 944.7 億元人民幣，維持紫金 (601899.SH) A 股及 H 股「跑贏行業」評級。上調 A 股目標價 10.5% 至 42 元人民幣；上調港股目標價 10% 至 44 港元。