<p>中海油田服務 H 股（(HK:2883)）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀以瞭解會議的主要亮點。</p>
<h3>享受 TipRanks Premium 30% 折扣</h3>
<ul>
<li>解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策</li>
<li>通過最新的新聞和分析保持市場領先，最大化您的投資組合潛力</li>
</ul>
<p>中海油田服務 H 股在最新的財報電話會議上語氣樂觀，強調以技術驅動的增長、更高的研發生產力和更嚴格的財務紀律正在重塑業務。管理層承認外匯波動、船舶定價壓力和地區不穩定，但認為上升的技術利潤率、全球合同獲勝和優化的融資成本使集團在結構上更強大。</p>
<h2>技術部門的主導地位</h2>
<p>技術已成為業務的明確引擎，預計到 2025 年貢獻 55% 的總收入和 72% 的總利潤。該部門的運營利潤率為 16%，即使在剔除非運營項目後，仍然是行業內最佳。</p>
<h2>研發投資和效率提升</h2>
<p>管理層強調了創新支出的重大變化，研發支出從 2021 年的 16 億元人民幣上升到 2025 年的 22 億元人民幣，約佔收入的 4%。關鍵是，每一元人民幣的研發現在產生 3.1 元人民幣的產出，而 2021 年為 2.5 元人民幣，表明商業化和資本效率的提升。</p>
<h2>更強的海外技術足跡</h2>
<p>公司的技術產品在海外獲得了越來越多的認可，海外收入中的技術佔比從 2021 年的 14% 上升到 2025 年的 24%，相對增長約 71%。中海油田服務現在覆蓋 5 大洲、13 個國家和 120 個運營地點，深化了其對國際上游支出週期的接觸。</p>
<h2>商業勝利顯示全球認可</h2>
<p>新的高調合同凸顯了 COSL 技術在國際上的日益認可。管理層指出，東南亞的一個約 800 萬美元的海上項目和來自科威特國家石油公司的 4 億人民幣的大額合同證明了其在國內市場之外的競爭實力。</p>
<h2>大型設備的充分利用</h2>
<p>所有大型鑽井平台和設備在 2025 年均已投入使用，相比於較小的同行，支持了更強的利潤率和定價能力。這些資本密集型資產的高利用率不僅提升了收益，還改善了談判槓桿，因為運營商越來越傾向於大型、可靠的承包商。</p>
<h2>債務優化和融資成本降低</h2>
<p>該集團利用 2025 年重塑其資產負債表，讓 10 億美元的高成本債務到期，並以約 1.95% 的利率發行了 50 億元人民幣的三年期票據。將約 4% 的美元融資轉換為較低利率的人民幣，降低了利息支出並減少了整體槓桿。</p>
<h2>戰略清晰和大型設備產品化</h2>
<p>管理層制定了明確的第十五個五年規劃，專注於通過自主設計和自主建造將鑽井平台和設備產品化，以創建可重複、低成本的模型。這與更廣泛的整合和國際化推動相結合，預計行業規模和併購趨勢將有利於資金充足的參與者。</p>
<h2>匯率波動和外匯波動</h2>
<p>貨幣波動在 2025 年業績中造成了顯著噪音，人民幣對美元的匯率波動在約 7.4 和低於 6.9 之間。這些波動導致了可觀但未具體説明的外匯收益和損失，給海外收入和剩餘的美元暴露負債的規劃帶來了複雜性。</p>
<h2>中東衝突：局部運營風險</h2>
<p>COSL 在伊拉克運營 23 個單位，在沙特阿拉伯有 3 個自升式鑽井平台，在科威特有 2 個，面臨地區緊張局勢的風險。儘管所有五個自升式鑽井平台仍在服務中，但在伊拉克的三台綜合維修和保養設備被暫停，導致該集羣的利用率和收入面臨短期不確定性。</p>
<h2>技術部門的輕微利潤侵蝕</h2>
<p>儘管處於領導地位，技術部門在基礎層面上仍然出現了輕微的利潤下降。管理層將此視為在重研發投資和積極全球擴張中的可控權衡，表明對規模和產品組合將支持未來盈利能力的信心。</p>
<h2>海洋支持領域持續的定價壓力</h2>
<p>海洋支持和船舶仍然是結構性弱點，日常費率仍然受到高度競爭的市場環境的影響。將更高的油價轉嫁給船舶客户的能力有限，繼續壓縮該部門的利潤率，並可能限制整體收益槓桿。</p>
<h2>大型設備市場緊張和行業洗牌</h2>
<p>在第十五個五年期間，大型鑽井平台和設備的市場正在向緊平衡發展，行業整合加速。COSL 預計規模優勢，因為較小的承包商面臨潛在的暫停和利用不足，儘管更緊的供應可能在短期內推高資產成本。</p>
<h2>油價波動和需求不確定性</h2>
<p>管理層指出，全球石油市場正面臨過剩供應、需求不均和地緣政治驅動的地區失衡。這使得 2026 年的前景不確定，可能對日費率和利用率產生影響，即使公司保持謹慎樂觀的態度。</p>
<h2>股息和資本支出細節的有限可見性</h2>
<p>儘管槓桿有所改善，2025 年的股息被描述為強勁，但 COSL 對提高派息比率提供了很少的具體指導。同樣，下一階段設備投資的資本支出計劃保持在戰略層面，沒有具體的短期支出數字。</p>
<h2>指導和戰略優先事項</h2>
<p>展望未來，中海油服重申了五個核心優先事項：以技術驅動增長、成本領先、整合、國際化和區域發展。公司計劃保持高水平的研發，擴大海外技術佈局，確保所有大型設備積極投入使用，選擇性投資於鑽井平台，並繼續用低利率融資替換高成本債務，同時在現金回報與增長機會之間保持平衡。</p>
<p>總體而言，電話會議描繪了一幅公司穩步轉型為更高科技、更具全球化和財務更精簡的服務提供商的圖景。儘管外匯波動、船舶價格壓力、地區不穩定和油價不確定性帶來了實際風險，但投資者聽到了一個一致的信息，即中海油服的技術實力、國際合同和優化的資產負債表使其在下一個週期階段中處於良好位置。</p>

中海油田服務

中海油服

<p>中海油服（COSL）舉行了第四季度財報電話會議，強調其商業模式的技術驅動轉型。技術現在佔收入的 55% 和利潤的 72%，研發投資顯著增加。公司正在擴大國際業務，成功獲得了海外重大合同。儘管面臨外匯波動和地區緊張局勢等挑戰，中海油服對未來的盈利能力保持樂觀，專注於大規模設備和戰略性債務優化。然而，海洋支持領域的價格壓力和不確定的油市狀況對 2026 年構成風險</p>

<p>China Oilfield Services Class H ((HK:2883)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>中海油田服務 H 股（(HK:2883)）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀以瞭解會議的主要亮點。</p>
</div><h3>Claim 30% Off TipRanks Premium</h3>
<div class="lb-trans"><h3>享受 TipRanks Premium 30% 折扣</h3>
</div><ul>
<li>Unlock hedge fund-level data and powerful investing tools for smarter, sharper decisions</li>
<li>Stay ahead of the market with the latest news and analysis and maximize your portfolio's potential</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策</li>
<li>通過最新的新聞和分析保持市場領先，最大化您的投資組合潛力</li>
</ul>
</div><p>China Oilfield Services Class H struck an upbeat tone on its latest earnings call, stressing that technology-led growth, higher R&amp;D productivity, and tighter financial discipline are reshaping the business. Management acknowledged FX swings, vessel pricing pressure, and regional instability, but argued that rising tech margins, global contract wins, and optimized funding costs leave the group structurally stronger.</p>
<div class="lb-trans"><p>中海油田服務 H 股在最新的財報電話會議上語氣樂觀，強調以技術驅動的增長、更高的研發生產力和更嚴格的財務紀律正在重塑業務。管理層承認外匯波動、船舶定價壓力和地區不穩定，但認為上升的技術利潤率、全球合同獲勝和優化的融資成本使集團在結構上更強大。</p>
</div><h2>Technology Segment Dominance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技術部門的主導地位</h2>
</div><p>Technology has become the clear engine of the business, contributing 55% of total revenue and 72% of total profit in 2025. The segment delivered a 16% operating margin, still best-in-class even after a modest year-on-year slippage once non-operating items are stripped out.</p>
<div class="lb-trans"><p>技術已成為業務的明確引擎，預計到 2025 年貢獻 55% 的總收入和 72% 的總利潤。該部門的運營利潤率為 16%，即使在剔除非運營項目後，仍然是行業內最佳。</p>
</div><h2>Material R&amp;D Investment and Efficiency Gains</h2>
<div class="lb-trans"><h2>研發投資和效率提升</h2>
</div><p>Management highlighted a step-change in innovation spending, with R&amp;D rising from RMB 1.6 billion in 2021 to RMB 2.2 billion in 2025, about 4% of revenue. Crucially, each RMB of R&amp;D now generates RMB 3.1 in output versus RMB 2.5 in 2021, signaling better commercialization and sharper capital efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了創新支出的重大變化，研發支出從 2021 年的 16 億元人民幣上升到 2025 年的 22 億元人民幣，約佔收入的 4%。關鍵是，每一元人民幣的研發現在產生 3.1 元人民幣的產出，而 2021 年為 2.5 元人民幣，表明商業化和資本效率的提升。</p>
</div><h2>Stronger Overseas Technology Footprint</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更強的海外技術足跡</h2>
</div><p>The company’s technology offerings are gaining traction abroad, with the Tech share of overseas revenue climbing from 14% in 2021 to 24% in 2025, a roughly 71% relative jump. COSL now spans 5 continents, 13 countries, and 120 operational sites, deepening its exposure to international upstream spending cycles.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的技術產品在海外獲得了越來越多的認可，海外收入中的技術佔比從 2021 年的 14% 上升到 2025 年的 24%，相對增長約 71%。中海油田服務現在覆蓋 5 大洲、13 個國家和 120 個運營地點，深化了其對國際上游支出週期的接觸。</p>
</div><h2>Commercial Wins Show Global Recognition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>商業勝利顯示全球認可</h2>
</div><p>New high-profile contracts underscore growing international acceptance of COSL’s technology. Management pointed to an approximately USD 8 million offshore project in Southeast Asia and a sizeable RMB 400 million award from Kuwait National Petroleum Company as proof of competitive strength beyond the domestic market.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的高調合同凸顯了 COSL 技術在國際上的日益認可。管理層指出，東南亞的一個約 800 萬美元的海上項目和來自科威特國家石油公司的 4 億人民幣的大額合同證明了其在國內市場之外的競爭實力。</p>
</div><h2>Full Utilization of Large-Scale Equipment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大型設備的充分利用</h2>
</div><p>All large rigs and platforms were deployed in 2025, supporting stronger margins and pricing power compared with smaller peers. High utilization of these capital-intensive assets not only lifts earnings but also improves negotiating leverage as operators increasingly favor large, reliable contractors.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有大型鑽井平台和設備在 2025 年均已投入使用，相比於較小的同行，支持了更強的利潤率和定價能力。這些資本密集型資產的高利用率不僅提升了收益，還改善了談判槓桿，因為運營商越來越傾向於大型、可靠的承包商。</p>
</div><h2>Debt Optimization and Lower Financing Cost</h2>
<div class="lb-trans"><h2>債務優化和融資成本降低</h2>
</div><p>The group used 2025 to reshape its balance sheet, letting USD 1 billion of higher-cost debt roll off and issuing RMB 5 billion of three-year notes at about 1.95%. Swapping roughly 4% U.S. dollar funding into lower-rate renminbi has reduced interest expense and trimmed overall leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>該集團利用 2025 年重塑其資產負債表，讓 10 億美元的高成本債務到期，並以約 1.95% 的利率發行了 50 億元人民幣的三年期票據。將約 4% 的美元融資轉換為較低利率的人民幣，降低了利息支出並減少了整體槓桿。</p>
</div><h2>Strategic Clarity and Large-Equipment Productization</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略清晰和大型設備產品化</h2>
</div><p>Management set out a clear 15th Five-Year roadmap focused on productizing rigs and platforms through self-design and self-construction to create repeatable, lower-cost models. This ties into a broader push for integration and internationalization, with scale and M&amp;A trends in the sector expected to favor well-capitalized players.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層制定了明確的第十五個五年規劃，專注於通過自主設計和自主建造將鑽井平台和設備產品化，以創建可重複、低成本的模型。這與更廣泛的整合和國際化推動相結合，預計行業規模和併購趨勢將有利於資金充足的參與者。</p>
</div><h2>Exchange Rate Volatility and FX Swings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>匯率波動和外匯波動</h2>
</div><p>Currency moves created meaningful noise in 2025 results as the RMB fluctuated between roughly 7.4 and below 6.9 to the dollar. These swings drove sizable but unspecified FX gains and losses, complicating planning for overseas receipts and remaining dollar-exposed liabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>貨幣波動在 2025 年業績中造成了顯著噪音，人民幣對美元的匯率波動在約 7.4 和低於 6.9 之間。這些波動導致了可觀但未具體説明的外匯收益和損失，給海外收入和剩餘的美元暴露負債的規劃帶來了複雜性。</p>
</div><h2>Middle East Conflict: Localized Operational Risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中東衝突：局部運營風險</h2>
</div><p>COSL operates 23 units in Iraq, 3 jack-up rigs in Saudi Arabia, and 2 in Kuwait, leaving it exposed to regional tensions. While all five jack-ups remained in service, three integrated repair and maintenance machines in Iraq were suspended, creating short-term uncertainty around utilization and revenue in that cluster.</p>
<div class="lb-trans"><p>COSL 在伊拉克運營 23 個單位，在沙特阿拉伯有 3 個自升式鑽井平台，在科威特有 2 個，面臨地區緊張局勢的風險。儘管所有五個自升式鑽井平台仍在服務中，但在伊拉克的三台綜合維修和保養設備被暫停，導致該集羣的利用率和收入面臨短期不確定性。</p>
</div><h2>Slight Margin Erosion in Technology Segment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技術部門的輕微利潤侵蝕</h2>
</div><p>Despite its leadership position, the Technology segment did see a mild margin decline year-on-year on an underlying basis. Management framed this as a manageable trade-off amid heavy R&amp;D investment and aggressive global expansion, signaling confidence that scale and product mix will support future profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管處於領導地位，技術部門在基礎層面上仍然出現了輕微的利潤下降。管理層將此視為在重研發投資和積極全球擴張中的可控權衡，表明對規模和產品組合將支持未來盈利能力的信心。</p>
</div><h2>Persistent Pricing Pressure in Marine Support</h2>
<div class="lb-trans"><h2>海洋支持領域持續的定價壓力</h2>
</div><p>Marine support and vessels remain a structural weak spot, with daily rates still dictated by a highly competitive, marketized environment. Limited ability to pass higher oil prices through to vessel customers continues to compress margins in this segment and could cap overall earnings leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>海洋支持和船舶仍然是結構性弱點，日常費率仍然受到高度競爭的市場環境的影響。將更高的油價轉嫁給船舶客户的能力有限，繼續壓縮該部門的利潤率，並可能限制整體收益槓桿。</p>
</div><h2>Tight Market for Large-Scale Equipment and Industry Shakeout</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大型設備市場緊張和行業洗牌</h2>
</div><p>The market for large rigs and platforms is moving toward a tight balance during the 15th Five-Year period, with industry consolidation accelerating. COSL expects scale advantages as smaller contractors face potential suspensions and underutilization, though tighter supply may drive up asset costs in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第十五個五年期間，大型鑽井平台和設備的市場正在向緊平衡發展，行業整合加速。COSL 預計規模優勢，因為較小的承包商面臨潛在的暫停和利用不足，儘管更緊的供應可能在短期內推高資產成本。</p>
</div><h2>Oil Price Volatility and Demand Uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>油價波動和需求不確定性</h2>
</div><p>Management noted that the global oil market is grappling with excess supply, patchy demand, and geopolitically driven regional imbalances. This leaves the 2026 outlook uncertain, with potential implications for day rates and utilization even as the company maintains a cautiously optimistic stance.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層指出，全球石油市場正面臨過剩供應、需求不均和地緣政治驅動的地區失衡。這使得 2026 年的前景不確定，可能對日費率和利用率產生影響，即使公司保持謹慎樂觀的態度。</p>
</div><h2>Limited Visibility on Dividends and CapEx Detail</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股息和資本支出細節的有限可見性</h2>
</div><p>Although gearing has improved and the 2025 dividend was described as strong, COSL offered little concrete guidance on raising payout ratios. Likewise, capital expenditure plans for the next phase of equipment investment were kept at a strategic level, without specific short-term spending numbers.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管槓桿有所改善，2025 年的股息被描述為強勁，但 COSL 對提高派息比率提供了很少的具體指導。同樣，下一階段設備投資的資本支出計劃保持在戰略層面，沒有具體的短期支出數字。</p>
</div><h2>Guidance and Strategic Priorities</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導和戰略優先事項</h2>
</div><p>Looking ahead, COSL reaffirmed five core priorities: technology-driven growth, cost leadership, integration, internationalization, and regional development. The company plans to sustain elevated R&amp;D, expand its overseas Tech footprint, keep all large equipment actively deployed, invest selectively in rigs, and continue swapping costly debt for lower-rate funding while balancing cash returns with growth opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，中海油服重申了五個核心優先事項：以技術驅動增長、成本領先、整合、國際化和區域發展。公司計劃保持高水平的研發，擴大海外技術佈局，確保所有大型設備積極投入使用，選擇性投資於鑽井平台，並繼續用低利率融資替換高成本債務，同時在現金回報與增長機會之間保持平衡。</p>
</div><p>Overall, the call painted a picture of a company steadily transforming into a higher-tech, more global, and financially leaner service provider. While FX volatility, vessel pricing pressure, regional instability, and oil-price uncertainty pose real risks, investors heard a consistent message that COSL’s technology strength, international contracts, and optimized balance sheet position it well for the next phase of the cycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，電話會議描繪了一幅公司穩步轉型為更高科技、更具全球化和財務更精簡的服務提供商的圖景。儘管外匯波動、船舶價格壓力、地區不穩定和油價不確定性帶來了實際風險，但投資者聽到了一個一致的信息，即中海油服的技術實力、國際合同和優化的資產負債表使其在下一個週期階段中處於良好位置。</p>
</div>

中海油田服務的財報電話會議表明其正向技術驅動的方向轉變