當前局勢的市場參與難度前所未見，目前下行風險仍壓過上行。
高盛對沖基金覆蓋業務主管 Tony Pasquariello 在最新報告中指出，伊朗局勢引發的地緣衝突已成為市場最主要的噪音來源，各類交易策略中博弈強度明顯提高。
他警告稱，下行壓力仍高於上行，建議投資者簡化風險敞口、適度增持現金，以備局勢明朗後隨時加倉。
Pasquariello 表示，此次衝突是歷史上最大規模的石油供應衝擊之一，但美國股市迄今跌幅有限，這一現象本身即令人警惕。
他援引一位同事的説法稱，&#34;市場越來越傾向於做空時間&#34;——衝突拖延越久，市場越容易演變為真正的增長恐慌，而非僅僅是供應驅動的通脹衝擊。
<h2 style="text-align: left">戰術性多空兩案並存，但風險仍偏向下行</h2>
Pasquariello 同時列出了當前市場的戰術性多頭與空頭邏輯。
多頭依據包括：
<blockquote>
與他接觸的專業交易圈中幾乎所有人都持看跌立場，市場情緒指標已大幅下挫；
CTA 系統性策略已大量削減多頭頭寸；
大型指數空頭已建立；
標普 500 及納斯達克 100 的 RSI 跌至去年 4 月以來最低水平；
伊朗談判框架的輪廓初現。
</blockquote>
空頭依據則包括：
<blockquote>
短線資金以外尚未出現真正的投降式拋售；
全球債券市場走勢同樣令人不安；
衝突烈度在關鍵的 48 至 72 小時窗口內未見緩和；
現貨商品市場的從業者傳遞出更為悲觀的信號。
</blockquote>
Pasquariello 的綜合判斷是：技術面趨於平衡，但更廣泛的風險集合仍偏向負面結果，缺口式跳漲與跳跌將持續，風險回報比尚不明朗，但直覺上下行不對稱性仍佔主導。
<h2 style="text-align: left">現貨商品從業者更感憂慮</h2>
Pasquariello 在歐洲出差期間的觀察進一步強化了他的謹慎立場。他注意到，對實物商品瞭解最深的人，比泛化投資者更為擔憂。
當前衝突造成了石油、天然氣及成品油實物流通的嚴重且持續中斷，並引發一系列政策限制，包括出口禁令、燃料配給及強制居家辦公要求。這對企業運營而言意味着通脹壓力上升，並對經濟增長產生日益強烈的負面影響。
目前市場的主流定價邏輯是將這一局勢視為供應驅動的通脹衝擊，而非重大增長衝擊。這一判斷體現在全球前端利率的急跌，以及週期性股票對防禦性股票的相對跑贏中。
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他回顧歷史指出，標普 500 曾從 2024 年 2 月高點至 4 月低點下跌 19%，2024 年夏季 VIX 一度飆升至 65 以上，BKX 指數在 SVB 危機期間暴跌 35%，納斯達克 100 在 2022 年全年下跌 33%。
&#34;此輪衝擊造成的損傷尚未達到類似量級&#34;，他認為，這並不意味着風險已經釋放。
<h2 style="text-align: left">歐股遭資金撤離，亞股相對錶現堅韌</h2>
在歐洲，高盛主經紀商數據顯示，過去一年積累的歐洲股票多頭頭寸正遭到快速平倉。高盛已下調歐元區 2026 年 GDP 預測至衝突前的約一半水平，並預計歐洲央行將在 4 月和 6 月各加息一次。
亞洲市場則呈現出明顯的韌性。以韓國為例，儘管外資持續賣出，且美國存儲芯片股突然回調，KOSPI 年內仍上漲約 29%。
日本市場在高大宗商品敞口的壓力下，東證指數本週仍錄得約 1% 的漲幅。Pasquariello 表示，從客户反饋來看，韓國和日本是當前所有選項中，投資者中期信心保留最為充分的兩個市場。
<h2 style="text-align: left">尾部風險依然高企，建議增持現金</h2>
Pasquariello 用四個字概括了上述所有判斷：尾部風險高企。
他以英偉達（NVDA）與埃克森美孚（XOM）的遠期市盈率走勢相互靠攏作為時代註腳，認為這一信號本身已説明當前市場結構的深層變化。
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&#34;我依然認為，沒有理由不去簡化風險、適度增加現金持有，並做好準備，在局勢明朗的一端迅速加大投入——我知道説起來容易，做起來難。&#34;Pasquariello 寫道。

GS-A

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高盛

高盛對沖基金主管 Pasquariello 警告：市場參與難度前所未見，目前下行風險仍壓過上行。他指出，美伊衝突拖延越久越易演變為增長恐慌。當前尾部風險高企，建議投資者簡化持倉、增持現金，靜待局勢明朗後加倉。

- 當前市場參與難度前所未見，下行風險高於上行。  
- 伊朗地緣衝突影響市場，石油供應受阻，通脹壓力上升。  
- 高盛建議投資者簡化風險敞口，適度增持現金。

高盛對沖基金業務主管：我接觸的機構幾乎都看跌，瞭解現貨商品的人更擔憂，伊朗拖得越久，市場越傾向於短期投資