《大行》高盛降龍湖目標價至 8.6 元 料開發業務持續受壓

高盛發表研究報告指，龍湖集團 (00960.HK) 2025 財年核心淨虧損錄得 17 億元人民幣 (下同)，符盈警所示，主要由於開發業務 (DP) 核心淨虧損達 96 億元，核心利潤率為負 14%，反映收入及毛利率急劇下跌。該行認為，龍湖已達成去槓桿里程碑，並預期 2026 年及之後的債務到期壓力將得到良好控制。現金流管理亦保持建設性，淨經營現金流 (包括資本開支) 達 58 億元人民幣，連續第三年錄得正流入，主要受惠於土地資本開支的嚴格壓縮。

該行將龍湖 2026 財年核心盈利預測下調至淨虧損 5 億元，而 2027 及 2028 財年核心盈利預測則下調至 22 億及 33 億元，主要由於下調合約銷售預測；並將 2026 至 2028 財年總收入預測平均下調 17%，主要由於開發業務入賬減少；將 2026 財年開發業務毛利率預測下調至負 9%；亦擴大了 2026 至 2028 財年的合營及聯營公司虧損預測，同時相應下調少數股東權益支付，以反映開發項目持續虧損的影響。

高盛將龍湖目標價由 9.9 港元下調至 8.6 港元，維持「中性」評級。