<p>（作者是路透社 Breakingviews 的專欄作者。文中觀點僅代表她個人。）</p><p>作者：Karen Kwok</p><p>路透社倫敦 3 月 30 日 - Arm (ARM.O) 正在開啓一段新的冒險。這家市值 1530 億美元、由軟銀控股的集團的股價上週三上漲了 16%，此前該公司公佈了一項銷售人工智能處理器的計劃，而不再像以往那樣僅僅授權其設計。首席執行官 Rene Haas 甚至預計，這項新業務將在五年內帶來約 150 億美元的銷售額。這是對人工智能未來的一次大膽押注。英偉達 (Nvidia, NVDA.O) 價格高達 3 萬美元的圖形處理器 (GPU) 到目前為止為訓練大型語言模型提供了核心基礎設施，因為它們在處理海量數據集方面表現出色。但隨着人工智能轉向推理——即部署這些模型用於日常用途，甚至進行 “代理” 任務，且只需最少的人工監督——人工智能系統將需要更多通常用於智能手機等設備的標準芯片，即中央處理器 (CPU)。這些芯片在管理數據流和協調任務方面更為高效。德勤 (Deloitte) 估計，曾經配備少量 CPU 和數十個 GPU 的服務器，其比例可能接近一對二。</p><p>Arm 過去一直授權半導體設計，因此看到了巨大的新機遇。與向英偉達 (Nvidia) 和亞馬遜 (Amazon.com, AMZN.O) 等科技巨頭收取標準的 5% 特許權使用費不同，直接製造芯片可以讓 Arm 將更多收入納入囊中。該公司已獲得 10 億美元的客户承諾，預計到 2030 年，這一數字將每年翻一番。最終，Haas 預計截至 2031 年 3 月的財年，CPU 將佔 Arm 收入的 60%。</p><p>不過，挑戰依然艱鉅。傳統的 CPU 行業由兩家公司主導，英特爾 (Intel, INTC.O) 佔據約 74% 的市場份額，超微公司 (Advanced Micro Devices, AMD.O) 佔據 26%，這使得新進入者難以立足。Arm 的押注取決於人工智能代理能否大幅擴大總目標市場，抓住那些對能效要求極高的全新工作負載。該公司聲稱其技術提供的每瓦特性能是現有 CPU 的兩倍。但現有廠商英特爾和 AMD 擁有龐大的研發預算、根深蒂固的企業客户關係，並可能在日後挑戰 Arm 的技術優勢。</p><p>Arm 的戰略轉變也可能使其與其自身的芯片製造商客户，以及可能還有像亞馬遜這樣開始自行製造半導體的大型科技公司產生衝突。如果其客户將 Arm 視為威脅，他們將尋求替代其設計的方案，或就定價進行討價還價。在未來幾年，這種風險似乎有所緩解：公司預計的特許權使用費收入中約有 70% 已經根據截至 2031 財年的多年期合同鎖定。</p><p>Arm 的估值反映了其中一些挑戰。Arm 的股價在上週三公佈新戰略後飆升 16%，市值增加了 230 億美元。按照 2030 年芯片製造商同行英偉達、AMD、英特爾和博通 (Broadcom, AVGO.O) 的平均市銷率的四倍來計算，此次上漲僅計入了 60 億美元的額外收入，不到 Arm 150 億美元目標的一半。投資者可能在暗示 Haas 應該稍微降低他的樂觀情緒。請在 LinkedIn 和 X 上關注 Karen Kwok。背景新聞</p><p>Arm 於 3 月 24 日宣佈推出一款新的人工智能數據中心芯片，並表示該芯片將帶來數十億美元的收入，標誌着公司戰略的重大轉變。</p><p>這款名為 AGI CPU 的新芯片將滿足特定類型人工智能的數據處理需求，這種人工智能能夠代表用户以最少的人工監督下行動，而不是像聊天機器人那樣響應查詢。</p><p>Arm 的股價飆升 20%，達到自去年 11 月以來的最高點，因為這家英國芯片公司預計這款數據中心芯片將在大約五年內產生約 150 億美元的年收入。</p><p>競爭對手英特爾和超微公司 (Advanced Micro Devices) 的股價也分別上漲了 5% 以上。</p><p>分析師預計 Arm 的新芯片業務到 2031 年將佔其總收入的 60%。</p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="868" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png"/></p><p>（編輯：Neil Unmack；製作：Streisand Neto）</p>

軟銀

2 倍做多 ARM ETF - T-Rex

2 倍做多 ARM ETF - Leverage Shares

ARMW

軟銀(ADR)

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 的專欄作者。文中觀點僅代表她個人。）</p></div><p>By Karen Kwok</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Karen Kwok</p></div><p>LONDON, March 30 (Reuters Breakingviews) - Arm (ARM.O) is embarking on a new adventure. The $153 bln SoftBank-controlled group’s shares jumped 16% last Wednesday as it outlined a plan to sell AI processors, not just licensing designs for them, as it has hitherto done. CEO Rene Haas even expects to make some $15 billion in sales from the new business within five years. It’s a bold bet on the future of AI. Nvidia’s (NVDA.O) flashy $30,000 graphics processing units (GPUs) have so far provided the core infrastructure for training large language models, as they excel at crunching vast datasets. But as artificial intelligence shifts toward inference - deploying those models for everyday uses, and even doing “agentic” tasks with minimal human oversight, AI systems will need a lot more of the standard chips typically used in smartphones and the like, known as central processing units (CPUs). These are better for managing data flows and coordinating tasks. Servers that once paired a handful of CPUs with dozens of GPUs may approach a one-to-two ratio, Deloitte reckons.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社倫敦 3 月 30 日 - Arm (ARM.O) 正在開啓一段新的冒險。這家市值 1530 億美元、由軟銀控股的集團的股價上週三上漲了 16%，此前該公司公佈了一項銷售人工智能處理器的計劃，而不再像以往那樣僅僅授權其設計。首席執行官 Rene Haas 甚至預計，這項新業務將在五年內帶來約 150 億美元的銷售額。這是對人工智能未來的一次大膽押注。英偉達 (Nvidia, NVDA.O) 價格高達 3 萬美元的圖形處理器 (GPU) 到目前為止為訓練大型語言模型提供了核心基礎設施，因為它們在處理海量數據集方面表現出色。但隨着人工智能轉向推理——即部署這些模型用於日常用途，甚至進行 “代理” 任務，且只需最少的人工監督——人工智能系統將需要更多通常用於智能手機等設備的標準芯片，即中央處理器 (CPU)。這些芯片在管理數據流和協調任務方面更為高效。德勤 (Deloitte) 估計，曾經配備少量 CPU 和數十個 GPU 的服務器，其比例可能接近一對二。</p></div><p>Arm, which has historically licensed designs for semiconductors, therefore senses a big new opportunity. Instead of collecting its standard 5% royalty from tech giants like Nvidia and Amazon.com (AMZN.O) , building the chips outright allows Arm to keep more of the revenue for itself. The company already has $1 billion in customer commitments for 2028 and expects that number to double annually through 2030. Ultimately, Haas expects CPUs to drive 60% of Arm’s revenue by the year ending March 2031.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 過去一直授權半導體設計，因此看到了巨大的新機遇。與向英偉達 (Nvidia) 和亞馬遜 (Amazon.com, AMZN.O) 等科技巨頭收取標準的 5% 特許權使用費不同，直接製造芯片可以讓 Arm 將更多收入納入囊中。該公司已獲得 10 億美元的客户承諾，預計到 2030 年，這一數字將每年翻一番。最終，Haas 預計截至 2031 年 3 月的財年，CPU 將佔 Arm 收入的 60%。</p></div><p>Still, the challenges are formidable. The legacy CPU industry is dominated by two players, with Intel (INTC.O) holding roughly 74% and Advanced Micro Devices (AMD.O) 26%, making it hard for new entrants to crack. Arm’s bet hinges on AI agents drastically expanding the total addressable market, capturing new workloads where power efficiency is paramount. It claims its technology delivers twice the performance per watt than existing CPUs. But incumbents Intel and AMD possess massive R&amp;D budgets, deeply rooted enterprise relationships, and may challenge Arm’s technological advantage later.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，挑戰依然艱鉅。傳統的 CPU 行業由兩家公司主導，英特爾 (Intel, INTC.O) 佔據約 74% 的市場份額，超微公司 (Advanced Micro Devices, AMD.O) 佔據 26%，這使得新進入者難以立足。Arm 的押注取決於人工智能代理能否大幅擴大總目標市場，抓住那些對能效要求極高的全新工作負載。該公司聲稱其技術提供的每瓦特性能是現有 CPU 的兩倍。但現有廠商英特爾和 AMD 擁有龐大的研發預算、根深蒂固的企業客户關係，並可能在日後挑戰 Arm 的技術優勢。</p></div><p>Arm’s pivot may also pit it against its own chipmaker customers, and potentially Big Tech companies, like Amazon, who are starting to manufacture their own semiconductors. If its customers see Arm as a threat, they will explore alternatives to its designs, or haggle over pricing. That risk appears mitigated for the next few years: around 70% of the company’s projected royalty revenue is already locked under multi-year contracts through fiscal 2031.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 的戰略轉變也可能使其與其自身的芯片製造商客户，以及可能還有像亞馬遜這樣開始自行製造半導體的大型科技公司產生衝突。如果其客户將 Arm 視為威脅，他們將尋求替代其設計的方案，或就定價進行討價還價。在未來幾年，這種風險似乎有所緩解：公司預計的特許權使用費收入中約有 70% 已經根據截至 2031 財年的多年期合同鎖定。</p></div><p>Arm’s valuation reflects some of those challenges. Arm’s stock surged 16% last Wednesday, after it announced the new strategy, adding $23 billion in market value. Apply a multiple of four times sales, broadly in line with the average of chipmaking peers Nvidia, AMD, Intel, and Broadcom (AVGO.O) for 2030, and the bump only bakes in an extra $6 billion of additional revenue, less than half of Arm’s $15 billion goal. Investors may be signalling Haas should dial back his optimism. Follow Karen Kwok on LinkedIn and X. CONTEXT NEWS</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 的估值反映了其中一些挑戰。Arm 的股價在上週三公佈新戰略後飆升 16%，市值增加了 230 億美元。按照 2030 年芯片製造商同行英偉達、AMD、英特爾和博通 (Broadcom, AVGO.O) 的平均市銷率的四倍來計算，此次上漲僅計入了 60 億美元的額外收入，不到 Arm 150 億美元目標的一半。投資者可能在暗示 Haas 應該稍微降低他的樂觀情緒。請在 LinkedIn 和 X 上關注 Karen Kwok。背景新聞</p></div><p>Arm on March 24 announced a new artificial intelligence ​data centre chip, which it said will add billions of dollars of revenue and represent ‌a significant shift in the company’s strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 於 3 月 24 日宣佈推出一款新的人工智能數據中心芯片，並表示該芯片將帶來數十億美元的收入，標誌着公司戰略的重大轉變。</p></div><p>The new chip, called the AGI CPU, will address data-crunching needed for a specific type of AI that is able to act on behalf of users with minimal oversight, instead of responding to queries as part of a chatbot.</p>
<div class="lb-trans"><p>這款名為 AGI CPU 的新芯片將滿足特定類型人工智能的數據處理需求，這種人工智能能夠代表用户以最少的人工監督下行動，而不是像聊天機器人那樣響應查詢。</p></div><p>Shares of Arm soared 20% to their highest since November, as the British chip group expects the data-centre chip to generate roughly $15 billion in annual revenue in about ​five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 的股價飆升 20%，達到自去年 11 月以來的最高點，因為這家英國芯片公司預計這款數據中心芯片將在大約五年內產生約 150 億美元的年收入。</p></div><p>Rivals Intel and Advanced Micro Devices also advanced more than 5% each.</p>
<div class="lb-trans"><p>競爭對手英特爾和超微公司 (Advanced Micro Devices) 的股價也分別上漲了 5% 以上。</p></div><p>Analysts expect Arm’s new chip business to reach 60% of revenue by 2031</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師預計 Arm 的新芯片業務到 2031 年將佔其總收入的 60%。</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Neil Unmack; Production by Streisand Neto)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：Neil Unmack；製作：Streisand Neto）</p></div>

BREAKINGVIEWS-Arm’s chip adventure is bold bet on AI evolution

- Arm 公司計劃銷售人工智能處理器，預計五年內實現 150 億美元銷售。  
- 該公司瞄準 CPU 市場，試圖與 Intel 和 AMD 競爭，面臨技術與市場挑戰。  
- 雖然股價上漲 16%，但投資者對其目標保持謹慎態度。

BREAKINGVIEWS-Arm 的芯片冒險是對人工智能演進的大膽押注