《大行》招銀國際降中生製藥目標價至 8.7 元 全球化佈局提速

招銀國際研究報告指，中國生物製藥 (01177.HK) 公佈 2025 年業績，收入按年增長 10.3% 至 318.3 億元人民幣 (下同)，其中創新產品收入按年增長 26.2% 至 15.2 億元，佔總收入的 47.8%；經調整歸母淨利潤按年增長 31.4% 至 45.4 億元，若剔除科興中維的分紅，經調整歸母淨利潤仍按年增長 15%。隨着仿製藥收入企穩以及創新藥銷售持續發力，該行認為今年公司業績將繼續穩健增長。

該行基於 DCF，將集團目標價從 9.4 港元下調至 8.7 港元，以反映對於非 BD 收入的預期下調。預計公司 2026 至 2028 年收入分別按年增長 13.5%、7.1%、9.2%(非 BD 收入：10.5%、10%、9.2%)，經調整歸母淨利潤按年增長 5.4%、8.3%、10.5%；維持「買入」評級。