《大行》匯研降商湯目標價至 2 元 關注 AI 市場地位競爭

滙豐環球研究報告指，商湯 (00020.HK) 是中國 AI 行業的先驅，但過去一年有多個後來者在各自的垂直領域展現強大能力。市場關注商湯在生成式 AI 時代的市場地位，因其多項產品直接與這些新興競爭者競爭。

基礎模型方面，商湯亦面對字節跳動的豆包、阿里巴巴 (09988.HK) 的通義千問及 DeepSeek 的激烈競爭。若商湯的基礎模型或應用產品落後，並更依賴算力捆綁銷售，該股或面臨估值下調。

該行預期商湯今年收入增長 29% 至 64.78 億元人民幣，相較於智譜 (02513.HK) 及 Minimax(00100.HK) 的預期增幅為 115% 及 140%，並預期商湯今年 EBITDA 首次轉正至 7.91 億元人民幣；將商湯目標價由 3.1 港元降至 2 港元，維持「持有」評級。