金價自伊朗戰爭爆發以來已累計下跌 13%，但高盛仍維持看多立場，預計金價年底前將重回升勢，目標價 5400 美元/盎司。
高盛分析師 Lina Thomas 和 Daan Struyven 在最新報告中指出，黃金中期前景依然完好，央行持續買入以及美聯儲今年有望再降息兩次，將成為金價反彈的核心驅動力。
他們同時承認，金價短期內仍面臨&#34;戰術性下行風險&#34;，若能源供給衝擊持續惡化，金價或跌至 3800 美元/盎司。
該行認為，本輪調整已&#34;矯枉過正&#34;，市場過度聚焦通脹壓力而忽視了經濟增長拖累，歷史經驗表明增長層面的擔憂最終將主導市場走向，這意味着當前金價已充分反映乃至透支了負面因素。
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<h2 style="text-align: left">回調成因：被迫減倉疊加貨幣政策預期收緊</h2>
戰爭爆發以來，金價在約一個月內累計下跌 13%。此次拋售歸結為兩方面因素：一是股市大幅下挫迫使投資者出於流動性需求被動變現黃金頭寸；二是市場開始計入更為緊縮的貨幣政策預期。
兩位分析師強調，此次重定價幅度&#34;已明顯超調&#34;，根本原因在於市場對通脹渠道的權重給予了過高估計，而低估了經濟增長下行的拖累效應。
他們指出，回顧歷史規律，增長憂慮最終會成為驅動黃金錶現的主導變量，當前價格水平已隱含較高的修復空間。
<h2 style="text-align: left">央行買盤：官方部門將重新加速入場</h2>
高盛預計，隨着價格波動在中期逐步趨穩，央行的黃金購買行為將重新提速，月均採購量約為 60 噸。該預測建立在私人部門投資保持現有水平、不出現額外增量的假設之上。
外界此前擔憂部分央行可能通過拋售黃金來支撐本國貨幣，對此報告持明確的否定態度。
報告指出，海灣地區國家因&#34;普遍實行美元掛鈎匯率制度&#34;，更傾向於通過拋售美國國債來實施匯率干預，而非出售黃金儲備。這一判斷意味着市場對央行集體減持黃金的擔憂存在明顯高估。
<h2 style="text-align: left">上行與下行情景：地緣博弈下的雙向風險</h2>
報告同時勾勒出兩種極端情景下的金價走勢。
下行情景方面，若能源供給衝擊持續加劇，金價存在跌至 3800 美元/盎司的風險；上行情景方面，若伊朗戰事推動更多資本加速從&#34;傳統西方資產&#34;中撤離，實現多元化配置，金價的上漲空間將相當顯著。
報告維持 2026 年底金價目標價 5400 美元/盎司不變，兩大核心支撐分別為：央行持續購金以及美聯儲年內有望落地的兩次降息。
該行認為，地緣政治緊張局勢儘管在短期製造了波動，但從中期維度看，其推動資產多元化的結構性效應將成為金價上行的重要催化劑。

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高盛認為，黃金此次下跌” 已明顯超調”，市場高估了通脹，而低估了增長下行；隨着價格趨穩，預計央行的購金行為將重新提速，月均採購量約為 60 噸；疊加今年有望再降息兩次，維持 2026 年底金價目標價 5400 美元/盎司。

- 金價自戰爭爆發以來下跌 13%，高盛預期年底會回升至 5400 美元/盎司。  
- 央行持續買入及美聯儲降息將是金價反彈動力，短期則面臨下行風險。  
- 預計央行買盤將加速，黃金需求將強化，市場對減持黃金的擔憂被高估。

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金價回調 13% 後，高盛仍堅定看多：央行購金將重新提速，年底有望再上 5400 美元！