《績後》一文綜合券商對中銀香港公佈業績後最新評級、目標價及觀點
中銀香港 (02388.HK) 股價上升，最新升 5% 報 42.58 元，盤中見 42.84 元。花旗報告指，中銀香港在業績簡報會上表示，其董事會已原則上批准為期三年的股東回報計劃框架，更多詳情將於上半年業績公佈時披露。該計劃將考慮多種股東回報方案，例如派息比率、回購及特別股息。報告亦指，中銀香港管理層確認對中東地區直接風險敞口有限，且在私募信貨無直接風險敞口。假設外部環境無重大變化，預期今年信貸成本將低於去年的 49 個基點水平。穩健業績表現搭配遠超預期淨利息收入，應能推動市場共識盈利預測上修。儘管減值損失高於市場共識，但在商業房地產資產質素前景不明朗的情況下，管理層對今年信貸成本指引仍具信心。該行亦認為，中銀香港即將推出的三年股東回報計劃，應受投資者歡迎。該行續予中銀香港「買入」評級及 47.6 元目標價。
中銀香港昨日公佈業績，宣佈建議末期股息每股 1.255 元，連同前三次中期股息，全年每股股息 2.125 元，按年增加 6.8%。派息比率 56%，提升 1 個百分點。中銀香港去年業績純利按年升 4.9% 至 401.21 億元，每股盈利 3.7947 元。提取減值準備前淨經營收入按年升 8.1% 至 770.19 億元，當中淨利息收入按年升 1.1% 至 592.11 億元，淨息差跌 6 點子至 1.4 厘。計入外匯掉期合約的資金收入或成本，調整後淨息差亦按年跌 6 點子至 1.58 厘。
該行去年貸款及其他賬項減值準備淨撥備按年增加 66.8% 至 82.48 億元，第一階段減值準備淨撥備按年減少 3.69 億元至 8.93 億元；第二階段減值準備淨撥備按年增加 27.64 億元至 35.17 億元，主要由於商業房地產巿場仍然疲弱，若干房地產業客户內部評級下降，導致第二階段貸款餘額上升 293.06 億元至 636.28 億元，同時就個別高風險房地產客户採用加壓方法增提撥備。第三階段減值準備淨撥備按年增加 9.08 億元至 38.38 億元，主要為個別存量不良客户抵押品估值下降或債務重組而增提撥備。
【美銀指中銀收益吸引力遜匯控渣打】
高盛指出，儘管中銀香港未在全年業績中宣佈市場高度期待的股份回購，但管理層指董事會已原則上批准三年期股東回報計劃框架。該框架旨在透過提高派息比率及／或進行股份回購提升股東回報，惟須待監管機構批准及完成內部公司治理程序後方可實施，詳情於上半年業績中公佈。高盛認為，今次整體屬表現尚可的財報，儘管資本回報計劃再度延遲令人略感失望。該行上調對中銀香港今年淨利潤預測 3.8%、反映去年下半年實現的更高淨息差，以及因取消今年對萬科 (02202.HK) 額外撥備而導致的信貸成本下降。該行對中銀香港維持「中性」評級。目標價由 43.3 元上調至 44.5 元。
美銀證券表示，上調對中銀香港今明兩年盈利預測 5% 至 6%，對中銀香港目標價從 38.5 元上調至 40 港元，重申「中性」評級，反映在經濟增長及撥備宏觀不確定性下，中銀香港收益吸引力較弱。該行指，中銀香港 5.4% 的股息總收益率與主要 H 股銀行持平，但低於匯控 (00005.HK) 及渣打 (02888.HK) 近 10% 的總回報率。該行亦指，中銀香港去年第四季強勁的淨息差或難以持續，季內存款按年增加 8.1%，按季降跌 2.3%。截至去年底活期及儲蓄存款佔比按季跌 4.5 個百分點至 53.5%。此外，季度不良貸款規模增加 17.8%，按年亦增加 10.8%。不良貸款比率按季升 18 個基點至 1.14%。全年不良貸款總生成率按年增加 12 個基點，至 38 個基點。全年信貸成本按年升 20 個基點，至 49 個基點，單以去年第四季計則升至 74 個基點。
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本網最新綜合 8 間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
滙豐環球研究│買入│49 元->51 元
花旗│買入│47.6 元
中金│跑贏行業│29.4 元->45.1 元
高盛│中性│43.3 元->44.5 元
瑞銀│中性│40 元->43.5 元
摩根大通│中性│43.3 元
美銀證券│中性│38.5 元->40 元
摩根士丹利│減持│39.7 元->39.9 元
券商│觀點
滙豐環球研究│去年業績優預期
花旗│去年下半年收入勝預期，受惠淨利息收入，關注股東回報計劃
中金│業績穩健，今年上半年特別股東回報有望落地
高盛│去年下半年淨利息收入強勁及撥備低於預期
瑞銀│税後淨利潤勝預期，受惠強勁淨利息收入，信貸成本如預期上升
摩根大通│撥備前經營溢利增長被信貸成本上升抵銷
美銀證券│第四季淨息差強勁抵銷貸款撥備上升
摩根士丹利│去年下半年業績優預期
