<div id="readability-page-1"><div><div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OQtLbuyXffUKTD9gAz2Aj1DWQ1qCcDxQ0rM-lSHBtuCl4AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="800" height="400" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OQtLbuyXffUKTD9gAz2Aj1DWQ1qCcDxQ0rM-lSHBtuCl4AA/641"/></div>國有行年報披露完畢，旗下金融資產投資公司（AIC）成績單也一併出爐。2025 年，5 家國有行 AIC 中，工銀投資、建信投資和農銀投資均實現了淨利潤的增長，而中銀資產和交銀投資淨利潤則同比出現兩位數下滑，呈現出明顯分化的特徵。從股權投資試點基金數量來看，建信投資和中銀資產均設立了 28 只，農銀投資為 27 只，交銀投資基金備案近 50 只，工銀投資未公佈相關數據。<blockquote>業績分化：3 家淨利潤同比增長，2 家下滑</blockquote>AIC 最早從事債轉股業務，通過收購銀行對企業的債權並轉為股權，幫助降低企業槓桿率、化解金融風險。後隨着業務不斷發展，AIC 角色從單一的債轉股工具逐步轉型為重點支持科創企業。我國最早一批 AIC 成立於 2017 年，由 5 家國有大行設立。去年以來，隨着 AIC 擴圍，興業銀行、招商銀行、中信銀行、郵儲銀行也紛紛設立 AIC，並自去年底以來陸續正式營業。目前，我國 AIC 成績如何？從最早成立的 5 家國有行 AIC 來看，業績分化較大。淨利潤方面，工銀投資穩坐頭把交椅，去年達到 52.87 億元，農銀投資和建信投資緊隨其後，分別為 42.95 億元、37.91 億元。中銀資產和交銀投資去年淨利潤則分別為 30.25 億元、20.38 億元。從淨利潤增幅來看，工銀投資同樣領先，同比增長一成；農銀投資和建信投資淨利潤也實現了正增長，增幅分別為 9.65%、7.36%；中銀資產和交銀投資淨利潤則出現了下滑，分別下滑 17.80%、16.10%。從資產規模來看，工銀投資同樣是 “一哥”，其總資產突破 2000 億元大關，達到 2025.77 億元，同比增長 10.18%。農銀投資和建信投資總資產均超過千億元，中銀資產和交銀投資總資產尚在千億元之下。不過，交銀投資去年總資產增幅達到 10.10%，較為靠前。中銀資產的總資產是 5 家 AIC 中唯一出現下滑的，降幅為 1.30%。但其淨資產同比仍在增長，且增幅超過一成。業內分析稱，這或表明公司在縮減負債或優化資產配置，同時又實現了淨資產的顯著增長，財務結構更趨穩健，抗風險能力進一步增強。<div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O5f5yuQ3VJ4JjVuyR1k8B9tMPFHd3mmqf87Y0OH6iQiHAAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="282" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O5f5yuQ3VJ4JjVuyR1k8B9tMPFHd3mmqf87Y0OH6iQiHAAA/641"/>五家 AIC2025 年業績。數據來源：AIC 母行財報。</div><blockquote>投資取向：投資企業中超四成來自戰新產業</blockquote>作為 AIC 股權投資業務的核心載體，AIC 股權投資試點基金近年來加速落地。部分銀行財報亦披露了相關情況。從數量來看，建信投資和中銀資產均設立了 28 只股權投資試點基金，農銀投資則為 27 只。交銀投資稱，截至 2025 年末，公司作為管理人累計基金備案近 50 只。從認繳規模來看，農銀投資認繳規模近 700 億元，中銀資產為 234.3 億元，交銀投資認繳金額超 300 億元。這些資金都投向了哪些行業、哪些地區？中銀資產表示，已在商業航天、生物醫藥、人工智能、集成電路等產業實現股權投資項目落地。興業銀行旗下興銀投資表示，公司累計投放 68.08 億元，項目投向半導體、光伏、鋰礦、工程塑料等新能源、新材料產業，涵蓋福建、廣東、上海、安徽、山東等地區科創企業、民營企業。據介紹，該公司成立於 2025 年 11 月，至今開業 4 個月。企業預警通數據顯示，截至目前，包含最新成立的 4 家 AIC 在內，我國 9 家 AIC 共投資企業 653 家，其中戰略性新興產業企業共 288 家，佔比超四成。從科技型稱號來看，獲得各類科技型稱號的企業為 369 家，佔比 56.51%。從地區來看，AIC 投資的企業以江蘇、北京、上海、浙江、廣東、山東居多，其中江蘇以 81 家居榜首。 <blockquote>退出情況：退出企業增多，製造業和建築業最多</blockquote>在投資端加速落地的同時，AIC 也在陸續退出一些企業。天眼查信息顯示，截至目前，工銀投資退出 105 家，建信投資和農銀投資分別退出 86 家、78 家，交銀投資和中銀資產分別退出 60 家、54 家。從退出的行業來看，5 大 AIC 均以製造業和建築業最多。以工銀投資為例，其退出投資的製造業企業共 22 家、建築業企業 18 家，合計佔退出數量的近四成。從退出時間來看，2023 年至 2025 年，五大 AIC 退出企業數量普遍增多。以農銀投資為例，其 2023 年退出投資 9 家，2024 年為 10 家，2025 年則升至 27 家。2026 年以來，其退出投資數量為 5 家。南都灣財社記者瞭解到，目前，AIC 股權投資的退出方式包括 IPO、併購、企業回購、股權轉讓等。以交銀投資為例，2020 年 12 月，交銀投資旗下交銀資本參與智能硬件平台型企業華勤技術IPO 前最後一輪融資，投資金額 5000 萬元，持股比例為 0.18%。2023 年 8 月，華勤技術上市。據交通銀行2024 年年報披露，2023 年 “公司投資項目上市及大額退出實現收益”。也有 AIC 通過股權轉讓方式退出投資。以工銀投資為例，去年 8 月份，北京產權交易所發佈陝西延長石油天然氣股份有限公司 32760 萬股股份（佔股 15.60%）轉讓公告，招商主體即為工銀投資。項目信息顯示，陝西延長石油天然氣股份有限公司主營業務為液化天然氣生產銷售，系國家級高新技術企業。2020 年，該公司完成引戰混改。天眼查信息顯示，2020 年 3 月份，工銀投資和農銀投資分別認繳出資額 8400 萬元入股。當年 6 月份，陝西延長石油天然氣股份有限公司向港交所遞表，但此後再無下文，上市擱淺。目前，工銀投資持有該公司股份比例為 15.60%，農銀投資持股比例為 7%。<blockquote>專家建議：重點發展併購重組、股權轉讓等退出渠道</blockquote>雖然退出數量在增加，但在業內人士看來，AIC 項目退出機制仍待完善，退出途徑需更加多元。北京大學經濟學院教授王曙光與博士研究生劉楊婧卓的研究顯示，當前 AIC 股權投資的退出方式過度依賴 IPO，退出過程存在很大的不確定性和長週期性。與成熟的市場化投資機構相比，AIC 在併購、企業回購、股權轉讓等退出方式的運用上仍不成熟。此外，銀行體系傳統的低不良率容忍度與股權投資行業天然的高失敗率之間存在深刻矛盾。這種風險文化的差異可能導致 AIC 在退出決策時過於審慎，如因擔心被問責而不願及時止損或通過轉讓等方式處理表現不佳的項目，或為了追求穩健而過度等待，錯失退出時機。該研究建議，重點發展併購重組、股權轉讓等替代退出渠道，構建多層次退出生態系統。例如，監管層面出台支持政策，鼓勵科技型上市公司併購 AIC 投資的未上市科創企業，簡化併購重組審批流程，提供税收優惠支持。同時，積極探索 “私募股權創投基金實物分配股票” 試點，允許 AIC 將其持有的上市公司股票通過非交易過户的方式向投資者進行分配，豐富退出手段。採寫：南都灣財社記者 劉蘭蘭</div></div>

農業銀行

南方中證銀行ETF

工商銀行

交通銀行

國有行 AIC 年報顯示，工銀投資、建信投資和農銀投資淨利潤增長，而中銀資產和交銀投資則出現下滑。工銀投資淨利潤為 52.87 億元，農銀投資和建信投資分別為 42.95 億元和 37.91 億元。中銀資產和交銀投資淨利潤為 30.25 億元和 20.38 億元，分別下滑 17.80% 和 16.10%。工銀投資總資產突破 2000 億元，農銀投資和建信投資均超過千億元，中銀資產總資產出現 1.30% 的下滑。

國有行 AIC 成績單：3 家淨利增長，中銀資產和交銀投資下滑