<p>在宏觀環境 “不確定性還在加大” 的背景下，華為交出一份 “穩增長、利潤修復、現金流顯著改善” 的答卷。</p>
<p>週二，華為發佈的 2025 年年度報告顯示，公司全年實現銷售收入 8809 億元，同比增長 2.2%；營業利潤 969 億元，同比增長約 22%，營業利潤率回升至 11.0%；淨利潤 680 億元，同比增長 8.7%。</p>
<p>更值得關注的是現金流的修復。2025 年經營活動現金流達到 1274 億元，同比大增 44%，為過去五年高點。</p>
<p>業務層面，增長動能更清晰地指向 AI 與汽車：智能汽車解決方案收入 450 億元，同比大增 72.1%；數字能源收入 773 億元，同比增長 12.7%。相較之下，ICT 基礎設施與終端兩大基本盤維持小幅增長；雲計算收入 321 億元小幅下滑，處於 “AI 黑土地” 能力建設與商業化節奏再平衡階段。</p>
<p>戰略表述上，<strong>管理層把 “人工智能” 定義為未來十年最確定的戰略機遇之一，</strong>並強調戰略聚焦、開放生態與 “以質取勝”。</p>
<p>在年度報告中，華為輪值董事長孟晚舟表示：</p>
<blockquote>
<p>人工智能可能是人類歷史上最後一場技術變革，註定跌宕起伏，也必然波瀾壯闊。我們堅信，這將是未來十年、甚至更長週期裏最大的發展機會，也是最確定性的戰略機遇。</p>
<p>宏觀環境依然嚴峻，不確定性還在加大。在迷霧中航行，比前行速度更重要的是羅盤的精準。在抓住確定性機遇的同時，更要戰略聚焦。我們要保持戰略定力，穩紮穩打，堅持以硬件為主要盈利模式，剋制發展邊界，做強核心競爭力，築牢 “硅基黑土地”。</p>
</blockquote>
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<h2 id="ff3e8697">核心財務：收入温和增長，利潤率修復、現金流躍升</h2>
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<p>年報披露（按國際財務報告準則 IFRS 口徑），2025 年華為的利潤彈性強於收入端：</p>
<ul>
<li>銷售收入：8809 億元（+2.2%）</li>
<li>營業利潤：969 億元（2024 年為 794 億元），營業利潤率 11.0%（2024 年為 9.2%）</li>
<li>淨利潤：680 億元（+8.7%）</li>
</ul>
<p>現金流改善是這一年的 “硬指標” 變化：經營活動現金流 1274 億元（2024 年為 884 億元）。同時，公司現金及短期投資 3614 億元，較上年小幅下降但依然充足；總借款降至 2393 億元，資產負債率 55.0%，較 2024 年的 57.8% 進一步下降，體現 “有現金流的利潤” 的經營導向在財務端的落地。</p>
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<h2 id="6467b583">分部拆解：汽車 “爆發”、能源加速，雲業務短期承壓</h2>
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<p>從分部收入看，2025 年華為呈現 “基本盤穩、兩大增量引擎快” 的結構：</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c4df56c0-7d16-420b-85a5-008d2d4a2946.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="451" height="297" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c4df56c0-7d16-420b-85a5-008d2d4a2946.png"/></p>
<p>兩點結構性變化尤為突出：</p>
<p>1）智能汽車解決方案成為增長最快板塊。在行業從 “電動化” 加速邁向 “高階智能化” 的階段，華為通過乾崑智駕、鴻蒙座艙、車控與智能部件出貨形成規模效應。</p>
<p>2）數字能源繼續吃到確定性趨勢：發電低碳化、交通電氣化、AI 數據中心能耗挑戰三條主線共同抬升需求，使其成為利潤與增長的 “第二曲線” 候選。</p>
<p>雲計算收入小幅回落，但公司在報告中持續強調 “用 AI 解行業難題”、打造 CloudMatrix AI Infra、Token 服務與行業智能體平台，顯示其仍處於以能力與生態為先的投入期與結構調整期。</p>
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<h2 id="emea">區域結構：海外支撐增長，EMEA 與亞太貢獻更突出</h2>
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<p>區域視角下，華為 2025 年增長更多來自海外：</p>
<ul>
<li>中國市場 6162 億元，同比 +0.2%，基本盤穩定但增速有限。</li>
<li>歐洲中東非洲（EMEA）1614 億元，同比 +8.8%。</li>
<li>亞太 501 億元，同比 +15.7%，為主要高增區域之一。</li>
<li>美洲 372 億元，同比 +2.4%。</li>
<li>其他 160 億元，同比-14.9%。</li>
</ul>
<p>這與年報對各區域驅動因素的描述一致：EMEA 受益於數字化、智能化、低碳化投入；亞太受益於 5G 建設與行業轉型升級；中國市場則更多由 AI 產業鏈機會帶動結構性增長，但總體規模已大、增速趨穩。</p>
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<h2 id="ai-5-g-a">AI 底座：從 5G-A 到 “超節點”，押注算力與聯接的確定性需求</h2>
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<p>華為把 AI 落地拆成兩條 “主航道”：聯接產業與計算產業，並強調 “將 AI 和安全嵌入每一個產品和網絡”。</p>
<p>聯接側，5G-A 與 F5G-A 被反覆強調：截至 2025 年底，全球 5G-A 用户突破 6000 萬；華為交付的 5G-A 網絡體驗 “持續領先”，並推動運營商從流量經營轉向體驗經營、AI 新通話等業務創新。面向家庭場景，全球千兆用户突破 4.5 億，FTTR 套餐由 50 多家運營商發佈，家庭網絡向萬兆演進的商業化路徑更清晰。</p>
<p>算力側，華為重點押注 “集羣 + 超節點” 體系：昇騰 384 超節點已服務互聯網、金融、運營商、電力等行業；鯤鵬推出通算超節點 TaiShan 950 SuperPoD。配套生態指標被放到更核心的位置：截至 2025 年底，鯤鵬開發者超 380 萬、昇騰開發者超 400 萬；openEuler 累計裝機量超 1600 萬套，openGauss 下載次數超 550 萬，為 “可持續生態” 提供了數據支撐。</p>
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<h2 id="agent">華為雲：從 “以大模型為中心” 走向 “以 Agent 為中心”，商業化仍在爬坡</h2>
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<p>年報給華為雲的定位非常明確——“行業智能化黑土地”。能力建設路徑包括：</p>
<ul>
<li>CloudMatrix AI Infra：智算雲服務上線，提供雲端海量算力資源池；截至 2025 年底，使用華為雲智算雲服務的全球客户超過 1800 家。</li>
<li>Token 服務與模型策略：自研盤古大模型 “全面開源”，同時開放 160 多個 SOTA 模型開箱即用，並強化後訓練與昇騰算子優化，試圖在 “成本—效果—工程化” 之間做差異化。</li>
<li>行業智能體使能平台：覆蓋開發、運行、運維運營全流程，披露長程任務成功率約 80%、SLA 99.95% 等指標，並在金融、煤礦、交通、製造、電力等行業落地。</li>
</ul>
<p>不過，從財務結果看，<strong>雲計算收入仍未進入加速區間，説明雲的 “平台能力建設” 與 “對外收入放量” 之間仍有時間差。</strong></p>
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<h2 id="4ddb5f64">終端與鴻蒙生態：跨越 “體驗臨界點”，用生態拉昇用户生命週期價值</h2>
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<p>終端業務 2025 年收入 3445 億元，同比 +1.6%，屬於 “穩中求進”。年報把終端的核心邏輯歸結為：以鴻蒙統一底座提升跨設備協同體驗，從而提高用户粘性與生命週期價值。</p>
<p>生態指標是關鍵變量：截至 2025 年底，搭載 HarmonyOS 5/6 的終端設備數突破 3600 萬台；鴻蒙生態註冊開發者超 1000 萬名；應用市場可獲取應用和服務突破 35 萬款。面向 PC 端，首款鴻蒙摺疊電腦、鴻蒙商用辦公電腦等發佈，被視為鴻蒙 “補齊終端拼圖” 的重要節點（鴻蒙電腦應用超 1.5 萬個）。</p>
<p>終端硬件上，手機、平板、PC、穿戴等多條產品線強調 “高端化與形態創新”；同時，零售與服務網絡繼續擴張：全球旗艦店 16 家、智能生活館 480 家，覆蓋 70 個國家和地區、3100 多家授權服務中心，全年服務超 1 億人次，強化品牌粘性與高端用户運營能力。</p>
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<h2 id="l3">智能汽車：引望啓動商業化載體，乾崑智駕衝刺高速 L3</h2>
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<p>汽車業務是 2025 年最大增量。年報披露，2025 年 1 月引望智能技術有限公司開始運營，華為將智能汽車解決方案業務相關資產整體注入，成為其在智能汽車領域商業化的戰略載體，同時繼續堅持 “增量部件供應商” 的定位。</p>
<p>產品層面，乾崑智駕 ADS 4 被定義為 “業界首個面向高速 L3 商用解決方案”，並推出全維防碰撞 CAS 4.0。規模數據繼續累積：截至 2025 年底，乾崑智駕累計為 140 餘萬輛乘用車提供解決方案；在中國 35 萬元以上豪華車型中市佔率排名第一；搭載乾崑智駕的車輛累計輔助駕駛里程超 70 億公里、輔助泊車累計 4.4 億次。</p>
<p>同時，鴻蒙智行作為面向消費者的 “場景品牌” 繼續放量：2025 年交付 58.91 萬輛，同比增長 32%，43 個月累計交付突破百萬輛。</p>
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<h2 id="ai">數字能源：光儲構網、超充與 AI 數據中心，抓住三條確定性曲線</h2>
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<p>數字能源業務 2025 年收入 773 億元，同比增長 12.7%。年報強調其增長來自新能源產業三大確定性趨勢：發電低碳化、交通電氣化、全面智能化。</p>
<p>發電側，華為披露 2025 年逆變設備全球發貨量約 185 吉瓦，並推動構網型儲能從技術驗證走向規模商用；交通側，“超充聯盟 2.0” 把生態從乘用車擴展至商用車重卡，並在全國與海外鋪設超快充網絡；AI 基礎設施側，數字能源正把 “供電 + 散熱 + 能效” 打包成 AI 數據中心解決方案，典型案例是華為雲蕪湖數據中心液冷年均 PUE 低至 1.1 的能效表現。</p>
<p>該板塊的一個隱含看點在於：當 AI 算力需求帶來數據中心電力與散熱瓶頸，數字能源有機會從 “新能源設備供應商” 進一步升級為 “AI 時代能源基礎設施提供商”，其可持續增長空間取決於項目交付能力、質量體系與生態協同效率。</p>
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<h2 id="20">研發投入與資本結構：研發強度維持&gt;20%，資產負債率繼續下行</h2>
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<p>華為 2025 年研發費用 1923 億元，佔收入 21.8%；近十年累計研發投入超過 1.382 萬億元。研發人員約 11.4 萬，佔員工總數 53.7%。</p>
<p>專利方面，截至 2025 年底華為持有有效授權專利約 16.5 萬件，累計簽署許可協議超 260 份，體現其 “根技術” 變現能力仍在。</p>
<p>財務上，公司在現金流明顯改善的同時繼續降槓桿：總借款較 2024 年減少約 256 億元，資產負債率降至 55%。</p>

華為

<p>公司全年實現銷售收入 8809 億元，同比增長 2.2%，淨利潤 680 億元，同比增長 8.7%。增長動能更清晰地指向 AI 與汽車：智能汽車解決方案收入 450 億元，同比大增 72.1%；數字能源收入 773 億元，同比增長 12.7%。相較之下，ICT 基礎設施與終端兩大基本盤維持小幅增長；雲計算收入 321 億元小幅下滑。</p>

華為 2025 年營收、淨利潤温和增長，智能汽車收入大增 72%、雲計算小幅下滑 | 財報見聞