<div id="readability-page-1">國泰海通合併後的首場年度業績發佈會 3 月 31 日舉行。 在這場備受矚目的業績會上，公司董事長朱健，總裁李俊傑，副總裁兼首席風險官、董事會秘書聶小剛，副總裁兼首席財務官張信軍，副總裁韓志達等管理層就市場關心的整合進展、合併效能、擴表空間、財富管理業務發展、子公司定位等核心熱點進行了回應。 相關高管在業績會上表示，國泰海通合併已初步實現 “1+1&gt;2” 效應，未來仍有擴表空間。董事長朱健還提醒市場理性看待因合併產生的約 60 億元負商譽利潤，強調建設一流投行是 “馬拉松”。 此外，目前公司旗下子公司的整合進展等重要信息，也在此次業績會上被提及，其中包括華安與海富通兩家公募基金的整合進展和未來目標等。 <h2>理性看待“一次性收益”</h2> 針對合併首年的亮眼利潤，董事長朱健在會上特別向投資者提示了報表背後的特殊因素：國泰海通 2025 年由於合併產生的負商譽，扣税後帶來了約 60 億元的入表利潤，這在 2026 年是不可比的。希望大家更多關注扣非後歸母淨利潤的增長。 朱健強調，面對社會各界對合並後新公司的高期待，管理層有着清醒的認識，進軍一流投行、建設一流投行一定是一場馬拉松式的長跑，而不是短期的百米衝刺。與擁有近百年曆史和深厚底藴的國際頂尖投行相比，與國內最優秀同行的最佳實踐相比，國泰海通第一還很年輕，第二還存在不小差距，需持續耕耘、久久為功。不僅要做到規模上的大，更要做到專業服務上的強和治理結構上的優。 他表示，希望與同行比學趕超、攜手並進，共同去為建設更強大的投資銀行，為市場做出更有效的貢獻，共同努力，而不是爭一時高低長短。 <h2>“穩中向上” 中抓緊 “三個轉向”</h2> 站在 “十五五” 規劃的開局之年，市場高度關注頭部券商對資本市場走勢的研判。 朱健在會上給出了明確的預期，相信我國的宏觀經濟還是能夠做到穩中求進、提質增效。現在的政策取向，也是圍繞着這個目標來展開的。在這個背景下，當前對資本市場的重視前所未有。資本市場有望通過進一步的全面深化改革，實現向新、向優的發展，增強韌性和活力，使投融資功能更加平衡，資本市場發展的制度包容性和適應性也會更強。因此，他認為市場穩中向上是大概率事情。 在此背景下，他提出證券公司必須實現 “三個加快轉向”。從簡單追求規模、利潤擴張轉向 “功能優先” 的轉型；從同質化經營轉向差異化發展轉變；從簡單的服務價格比拼，轉向為客户創造更大價值，實現買賣雙方共贏。這才是未來的發展方向。 <h2>搶抓“存款搬家”機遇</h2> 在低利率環境與 “存款搬家” 的市場熱點下，財富管理業務成為投資者提問的焦點。 總裁李俊傑透露了最新的亮點數據，在前幾年高速增長下，公司買方投顧管理規模已接近 800 億元，同時一季度也在持續的增長，產品保有規模達 6500 多億元並快速增長。 面對居民多資產配置的旺盛需求，公司將持續提升價值創造能力。一是做好客户服務體系，二是實施公司 “All in AI” 策略，提升投顧服務效率能力，三是強化全球資產配置能力。 在自營與交易業務方面，副總裁兼首席財務官張信軍也披露了亮眼的數據。2025 年，公司抓住了市場環境機會，交易投資業務淨收益達 254 億元，同比增長 72%。科創板做市排名行業第一，ETF 做市交易規模已突破萬億。 展望今年，他認為，國家的經濟發展還是穩中向好，資本市場的健康發展的基礎不斷夯實，為公司的交投業務，提供了良好的環境。 <h2>加快子公司整合</h2> 朱健表示，2026 年會縱深推進整合融合，加快釋放合併的效率。2025 年基本完成了母公司法人層面的整合，下一步就是要進一步深化融合。同時要加速推進各類子公司的整合發展。 他還透露，對於各個同類型的子公司的整合，中國證監會給了 5 年的過渡時間，過渡期可以説挺長，可以説也不算長，因此還要抓緊時間把各類子公司整合發展提到重要的議事日程上。各類子公司2026年都要爭取明確方案開始實施，這樣才能持續釋放各類公司融合的效果，進一步平穩深化釋放整合融合所帶來的一些協同效應和客户服務上的 1+1&gt;2 的效能，同時也要平穩有序推進。 他還提及，現在還有兩個 App，在整體核心交易系統整合的基礎上，App 客户端用户也要爭取做到平穩遷移。同時要進一步挖掘存量客户的價值，用新戰略、新文化的宣貫為引領，紮實推進潛能釋放，價值提升。 <h2>華安和海富通基金 “互補”</h2> 對於投資者極為關注的華安基金與海富通基金（兩家公募）的整合進展，副總裁兼董秘聶小剛明確表示，正在積極推進華安基金、海富通基金的整合發展路徑，也研究了各種可行的方案，評估了雙方的優勢特點和互補性，將繼續推進有關的方案制定，制定有利於未來公司公募基金髮展的方案。 在過渡期內這兩家公司還是堅定高質量發展主業，做好自己的經營工作，不會影響他們的本身自己的經營工作。 評估上，華安基金多元化發展的戰略成效顯著，黃金 ETF 規模排名穩居行業第一。海富通基金主要是養老金資產管理規模做得相對比較好，規模也邁上歷史新台階，債券 ETF 規模連續 5 年都穩居行業第一，所以兩家子公司在業務能力和牌照資質上應該説是互補性很強。 他再次強調，正在加緊推進有關的方案制定，各種可能都在考慮中，相信兩家子公司整合後將產生很好的協同效應，將成為國泰海通旗下最重要的子公司之一。 此外在國際化佈局上，公司不僅明確了向境外子公司增資的計劃（已向國泰海通金控增資 39 億港元），後續還會繼續增資。更強調境外業務的 ROE 目前顯著高於境內，加大境外增資力度是戰略選擇，也是配置需求，旨在更好服務 “投資中國” 和 “中國投資”。 <h2>保持高比例的分紅水平</h2> 關於分紅和市值管理，聶小剛表示，無論是原來的國泰君安、海通，還是現在的國泰海通，都一直高度重視投資的回報，始終致力於通過打造公司內在價值來提升公司的長期投資價值，並運用常態化分紅、併購重組、股權激勵、股份回購等來反映公司的投資價值。 在回購方面，2025 年回購了 A 股股份 6752 萬股，回購金額近 12 億元。 在分紅方面，公司堅持一年多次分紅，保持了高比例的分紅水平，分紅比例持續位居頭部券商前列。2025 年度，公司連續第二年開展了中期分紅，所以公司全年分紅金額是每股 0.5 元（含税）。2025 年的回購與分紅金額，佔扣非後淨利潤比較接近 47%，就是近一半都回饋給了投資者。 <h2>持續強化市值管理工作</h2> 管理層還表示，未來就是涉及到整個的市值管理，將繼續重視並持續強化市值管理工作，在不斷提升內在的競爭力的基礎上，研究各種市值管理的方法，包括提高 ROE 水平，提高主要業務的核心競爭力等等，在適度情況下，高質量擴表都是提升市值管理的有效手段。在回購方面，國泰海通將根據市場情況和公司財務情況，在不影響公司經營的情況下，選擇合適的時機，必要時採取股份回購等措施。 在分紅方面，堅持打造長期穩定可持續的股東價值回報機制，增強分紅的穩定性、持續性和可預見性，堅持一年多次分紅，保持高比例的分紅水平。 針對市場關心的頭部券商槓桿率與擴表空間，張信軍給出了一些堅實的數據，2025 年公司槓桿率達到 4.62 倍，融出資金突破 2500 億元（同比增超 40%）。 朱健進一步補充稱，新公司的授信總額能超過原來給國泰君安和海通簡單相加。 現在公司各類銀行，主要的交易對手方的銀行，境內外的總的授信是大大超過了原來給國泰君安和原海通單體相加的總和；另外體現為資產大了以後，負債成本再進一步降低。合併前原國泰君安的槓桿已經超過 4.8 倍甚至 5 倍，目前仍有擴表餘地。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

國泰海通

國泰海通於 3 月 31 日舉行合併後的首次年度業績發佈會。管理層討論了整合進展、合併效能及財富管理業務等核心問題，表示合併已初步實現 “1+1>2” 效應。董事長朱健提醒投資者理性看待合併帶來的約 60 億元負商譽利潤，強調建設一流投行是長期目標。公司將繼續努力提升專業服務和治理結構，致力於為市場做出更有效的貢獻。

- 國泰海通於 3 月 31 日舉辦年度業績發佈會，討論合併效能與整合進展。  
- 高管表示合併已達 “1+1>2” 效應，並強調理性看待負商譽利潤的影響。  
- 預計未來資本市場將穩中向好，證券公司需轉向差異化發展以適應市場需求。

“直擊” 國泰海通業績會：年底前子公司爭取 “明確方案”，華安海富通整合後將產生很好協同效應