《大行》法巴降國泰評級至「中性」 料升燃油附加費對下半年需求影響負面

法巴發表研究報告指，國泰航空 (00293.HK) 於 3 月內兩次上調燃油附加費，以應對燃料成本飆升，長途航線燃油附加費由 569 港元上調至 1,560 港元，相當於每可用座位公里 (HKD/ASK) 約 9 港仙，即國泰前八大長途航線 (佔總運力約 40%) 票價上調約 15%。

惟該行計算顯示，考慮到集團披露約 30% 的燃油對沖，加價僅能轉嫁約 70% 的 3 月份航油價格升幅 (約每可用座位公里 12 港仙)。因此，預期在高油價環境下，國泰今年稍後時間起將面臨利潤受壓。

該行預測 2026 年航油價格平均為每桶 140 美元，去年下半年為 86 美元，並料將跟隨油價走勢，於 2027 年下半年起逐步正常化至約 80 美元。雖然中東地區航空交通受阻，部分亞洲至歐洲需求或轉經香港轉機，短期利好國泰，但燃油附加費上調將對 2026 年下半年起的需求和載客率造成負面影響。

基於更新的油價預測，該行將國泰今明兩年盈利預測下調 13%、5%，至 75 億及 89 億港元。目標價由 13.1 港元下調 18% 至 10.7 港元；評級由「跑贏大市」下調至「中性」，估值存在下行風險。