《大行》匯研降協鑫科技目標價至 1.6 元 維持「買入」評級

滙豐環球研究發表報告指出，協鑫科技 (03800.HK) 在行業下行週期中不僅具備成本優勢，其競爭優勢更趨清晰。多晶矽價格近期下跌，同業低於成本銷售，價格可能維持低位，直至政府加強價格管制，這應會加速供應整合。

報告指，協鑫科技去年淨虧損收窄至 29 億元人民幣，並錄得正毛利及經調整 EBITDA，主要受惠於平均現金成本下降 25% 至每公斤 25 元人民幣。近期現貨價格下跌 20% 至每公斤 40 元人民幣，令該行相信公司全成本約每公斤 37 元人民幣，接近收支平衡，若價格再跌，仍可保持現金盈利。

滙豐研究下調協鑫科技 2026 及 2027 年盈利預測分別 51% 及 27%，以反映較低的價格假設，並將基於分類加總估值法的目標價由 1.8 港元下調至 1.6 港元，維持「買入」評級。