<p>全球各地的貴金屬交易台在 2025 年迎來了有史以來最佳的一年，戲劇性的市場失衡和激增的交易量提供了前所未有的賺錢機會。</p>
<p>根據金融服務分析提供商 Crisil Coalition Greenwich 的數據顯示，全球銀行的貴金屬交易台去年收入估計達到 39 億美元，這是十年來的最高水平。</p>
<p>許多資深交易員稱 2025 年是他們職業生涯中最動盪的一年，黃金和白銀的漲幅是自 1979 年以來最大的。隨着美國總統唐納德·特朗普在白宮開始第二任期，貴金屬的上漲首先受到他的影響，隨後又受到他對美聯儲的施壓。</p>
<p>特朗普的關税政策是銀行獲得部分意外收益的原因之一，因為人們擔心貴金屬會受到進口税的影響，導致紐約的金屬溢價大幅上升，超過了全球現貨交易中心倫敦的價格。這意味着能夠將黃金和白銀運送到美國的交易者。</p>
<p>一些主要銀行在交易中 “站錯了隊”，但其他銀行則在倫敦和紐約之間價格差異的爆炸性增長中獲得了顯著收益，Coalition 的固定收益、貨幣和商品部門負責人表示。這個套利機會 “在銀行的損益中產生了巨大的影響，” 他説。</p>
<p>年末時，特別是在白銀市場，更多的失衡情況出現。十月份在倫敦市場發生的歷史性擠壓導致美國期貨出現了大幅折扣。在印度，銀價的購買潮導致了更極端的價格失衡，而年末來自中國的需求同樣強勁。倫敦借貸白銀的高成本也為擁有可借出金屬的銀行帶來了意外收益。</p>
<p>Coalition 之前的最高收入年份是 2020 年，當時疫情爆發導致航班停飛，交易員無法利用類似的價格差異。對於能夠應對物流挑戰的擁有實物金屬庫存的銀行來説，利潤是巨大的。貴金屬領域最大的參與者摩根大通的利潤，彭博社報道。</p>
<p>Coalition 的估算是通過文獻來源、內部模型和實地研究的結合得出的。</p>
<p>除了出現的價格失衡外，來自對沖基金和大型資產管理公司對貴金屬需求增加的機會也隨之而來。倫敦作為主導現貨交易中心的交易量在全年激增，促使像野村控股和德意志銀行這樣的金融公司擴大其貴金屬產品。波動性也達到了幾乎前所未有的水平。</p>
<p>“這似乎是一個其他人想要進入的有利可圖的機會，” Chhatwal 説。“很多銀行都在嘗試進入貴金屬業務，或者重新進入貴金屬業務。”</p>
<p>投資者越來越多地選擇期權來從價格波動中獲利，從而提升了交易商的收入。特別是，最大的黃金和白銀交易所交易基金 SPDR Gold Shares 和 iShares Silver Trust 在全年都看到了大量未平倉的期權合約。這進一步推動了波動性，因為交易商購買基礎 ETF 以對沖其對上漲價格的風險，並在價格下跌時出售。</p>
<p>“我們看到貴金屬期權顯著增加，” Chhatwal 説。“這更具體地適用於一些能夠捕捉到這一點的銀行。”</p>

阿尼科伊格爾礦業

德銀貴金屬基金 - PowerShares

金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors

<p>在 2025 年，全球銀行的貴金屬交易部門實現了 39 億美元的創紀錄收入，這是十年來的最高水平，主要受到市場重大失衡和交易量增加的推動。資深交易員形容這一年動盪不安，黃金和白銀價格飆升。美國關税和對沖基金需求增加等因素加劇了市場波動和盈利機會。主要銀行利用倫敦和紐約之間的價格差異獲利，同時交易量激增，促使公司擴大其貴金屬產品。市場上期權交易活動增加，進一步提升了交易商的收入</p>

<p>Precious metals trading desks around the world had their best year ever in 2025 as dramatic dislocations and surging trading volumes provided more opportunities than ever to make money.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球各地的貴金屬交易台在 2025 年迎來了有史以來最佳的一年，戲劇性的市場失衡和激增的交易量提供了前所未有的賺錢機會。</p>
</div><p>Globally, banks’ precious metals desks earned an estimated $3.9 billion in revenue last year, the highest amount in a series that goes back a decade, according to financial services analytics provider Crisil Coalition Greenwich.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據金融服務分析提供商 Crisil Coalition Greenwich 的數據顯示，全球銀行的貴金屬交易台去年收入估計達到 39 億美元，這是十年來的最高水平。</p>
</div><p>Many veteran traders called 2025 the most tumultuous of their career, with gold and silver surging by the most since 1979. As US President Donald Trump commenced his second term in the Oval office, the precious metals rally was accelerated first by his and then by his attempts to of the Federal Reserve.</p>
<div class="lb-trans"><p>許多資深交易員稱 2025 年是他們職業生涯中最動盪的一年，黃金和白銀的漲幅是自 1979 年以來最大的。隨着美國總統唐納德·特朗普在白宮開始第二任期，貴金屬的上漲首先受到他的影響，隨後又受到他對美聯儲的施壓。</p>
</div><p>Trump’s tariffs moves were behind some of the windfall for banks, as fears that precious metals would be subject to import levies caused a spike in the premium for metal in New York over the global spot trading hub in London. That meant who could ship gold and silver to the US.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普的關税政策是銀行獲得部分意外收益的原因之一，因為人們擔心貴金屬會受到進口税的影響，導致紐約的金屬溢價大幅上升，超過了全球現貨交易中心倫敦的價格。這意味着能夠將黃金和白銀運送到美國的交易者。</p>
</div><p>Some major banks were caught “on the wrong side of the trade,” but others capitalized significantly on the blowup of the price differential between London and New York, said , head of fixed income, currencies and commodities for Coalition. That arbitrage opportunity “was a massive mover in terms of P&amp;L gains for banks,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些主要銀行在交易中 “站錯了隊”，但其他銀行則在倫敦和紐約之間價格差異的爆炸性增長中獲得了顯著收益，Coalition 的固定收益、貨幣和商品部門負責人表示。這個套利機會 “在銀行的損益中產生了巨大的影響，” 他説。</p>
</div><p>More dislocations arrived later in the year, particularly in silver. A historic squeeze that struck the London market in October led to a hefty discount for futures in the US. In India, a wave of silver buying led to even more extreme price dislocations, while demand from China towards the end of the year was similarly strong. Steep costs for borrowing silver in London also delivered a windfall for banks with metal available to lend.</p>
<div class="lb-trans"><p>年末時，特別是在白銀市場，更多的失衡情況出現。十月份在倫敦市場發生的歷史性擠壓導致美國期貨出現了大幅折扣。在印度，銀價的購買潮導致了更極端的價格失衡，而年末來自中國的需求同樣強勁。倫敦借貸白銀的高成本也為擁有可借出金屬的銀行帶來了意外收益。</p>
</div><p>The highest revenue year in Coalition’s series previously was 2020, when the outbreak of the pandemic grounded flights and prevented traders from taking advantage of similar price differentials. For banks with physical inventories of metal that were able to deal with the logistical challenge, the profits were immense. The largest player in precious metals, JPMorgan Chase &amp; Co., made , Bloomberg reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coalition 之前的最高收入年份是 2020 年，當時疫情爆發導致航班停飛，交易員無法利用類似的價格差異。對於能夠應對物流挑戰的擁有實物金屬庫存的銀行來説，利潤是巨大的。貴金屬領域最大的參與者摩根大通的利潤，彭博社報道。</p>
</div><p>Coalition’s estimates are gathered through a combination of documentary sources, internal models and field research.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coalition 的估算是通過文獻來源、內部模型和實地研究的結合得出的。</p>
</div><p>Beyond the price dislocations that emerged, more opportunities came from the increased demand for precious metals from hedge funds and large asset managers. Trading volumes in London, the dominant spot trading hub, surged throughout the year, encouraging financial firms like Nomura Holdings Inc. and Deutsche Bank AG to expand their precious metals offerings. Volatility also reached nearly unprecedented levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了出現的價格失衡外，來自對沖基金和大型資產管理公司對貴金屬需求增加的機會也隨之而來。倫敦作為主導現貨交易中心的交易量在全年激增，促使像野村控股和德意志銀行這樣的金融公司擴大其貴金屬產品。波動性也達到了幾乎前所未有的水平。</p>
</div><p>“It does seem like it’s a lucrative opportunity that other people want to get into,” Chhatwal said. “A lot of banks are trying to get into the precious metals business, or back into the precious metals business.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這似乎是一個其他人想要進入的有利可圖的機會，” Chhatwal 説。“很多銀行都在嘗試進入貴金屬業務，或者重新進入貴金屬業務。”</p>
</div><p>Investors increasingly took to options to profit from price swings, boosting revenue for dealers. In particular, the largest gold and silver exchange-traded funds, SPDR Gold Shares and iShares Silver Trust, both saw elevated levels of outstanding options contracts throughout the year. That helped fuel further volatility, as dealers bought the underlying ETFs to hedge their exposure to rising prices, and sold into falling prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者越來越多地選擇期權來從價格波動中獲利，從而提升了交易商的收入。特別是，最大的黃金和白銀交易所交易基金 SPDR Gold Shares 和 iShares Silver Trust 在全年都看到了大量未平倉的期權合約。這進一步推動了波動性，因為交易商購買基礎 ETF 以對沖其對上漲價格的風險，並在價格下跌時出售。</p>
</div><p>“We saw precious metal options pick up significantly,” Chhatwal said. “And that’s more specific to a few banks that are able to capture that.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們看到貴金屬期權顯著增加，” Chhatwal 説。“這更具體地適用於一些能夠捕捉到這一點的銀行。”</p>
</div>

Gold Traders Made a Record $3.9 Billion in 2025, Coalition Says

Bloomberg

中金黃金

華夏黃金ETF

Sprott Active Gold & Silver Miners ETF

Kinross Gold

SPDR 金 ETF

環球銀礦 MSCI ETF - iShares

貴金屬股 ETF -ETFS

價值黃金

黃金 ETF - iShares

金礦股 ETF - VanEck Vectors

黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global

Gold.com

2 倍做多金礦指數 ETF - Direxion

山東黃金

2 倍做多小型金礦指數 ETF - Direxion

2 倍做多白銀 ETF - ProShares

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

實物黃金股 ETF - ETFS

湖南白銀

易方達黃金礦-U

Silvercrest Metals

初級黃金礦股 ETF

黃金礦 ETF - Sprott

紫金礦業

中國白銀集團

2 倍做多黃金 ETF - ProShares

華夏中證滬深港黃金產業股票ETF

黃金 MiniShares 信託 - SPDR

實物白銀股票 ETF - ETFS

白銀礦業股 ETF - GlobalX

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

3 倍做多黃金礦業 ETN - MicroSectors

全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares

黃金勘探商 ETF - GlobalX

Sprott PHYs Silver

易方達黃金礦-R

易方達黃金礦業ETF

紐蒙特礦業

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

SPDR金

白銀信託 ETF - iShares

Coalition 表示，黃金交易商在 2025 年創下了 39 億美元的歷史新高