<p>中國科技公司報告了三年來最弱的季度利潤增長，這讓尋求行業股票復甦的投資者更加懷疑。</p>
<p>截至 12 月的三個月內，30 家成分股的恒生科技指數的盈利下降了 30%，與去年相比。這是自 2022 年以來表現最差的一次，當時利潤受到科技行業監管和疫情後消費者支出復甦乏力的影響。</p>
<p>香港上市科技公司的指數今年下跌了 14%，即將抹去自 DeepSeek 突破以來的所有漲幅。分析師對未來每股收益的預期在 3 月份下降了 9%，因為騰訊控股和阿里巴巴集團等超大規模企業受到大規模人工智能支出的影響。</p>
<p>根據新加坡 Lombard Odier 的策略師 Homin Lee 的説法，最新的業績 “略顯失望”，一系列負面因素預示着進一步的痛苦。“快速消費品領域持續的價格戰、內存芯片成本上升、資本支出和變現平衡惡化，以及圍繞伊朗衝擊的更廣泛需求和利潤率問題是投資者面臨的關鍵問題，” 他説。</p>
<p>去年因對 DeepSeek 低成本人工智能模型的興奮而引發的股票反彈已經消退，現實逐漸顯現出建設數據中心和增加用户所需的支出水平。</p>
<p>阿里巴巴承諾在未來幾年投資超過 530 億美元用於人工智能，而騰訊表示計劃在 2026 年將支出至少翻倍，超過 52 億美元。</p>
<p>投資者和分析師一直在質疑這些投資是否會帶來回報。同時，市場對政府 “反內卷” 政策在緩解競爭和遏制電商及電動車領域破壞利潤的價格戰方面的有效性仍持懷疑態度。</p>
<p>摩根大通的分析師，包括 Alex Yao 在公司財報電話會議後的一份報告中寫道，阿里巴巴的股票在未來三個月內可能會 “區間震盪”，因為缺乏 “更清晰的證據表明業務勢頭正在改善，投資強度變得更易於吸收”。</p>
<p>最近對 OpenClaw 的狂熱為中國科技股價格的復甦提供了一線希望。但監管機構對開源技術提出了安全擔憂，重現了北京之前的打壓陰影。</p>
<p>“市場關注這一點是正確的，但現在將其定價為中國下一個完整的人工智能超級週期還為時尚早，” 法國巴黎銀行資產管理公司大中華區股票負責人 David Choa 表示。“變現、粘性和合規性仍然沒有得到驗證。”</p>

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MSCI中國

<p>中國科技公司報告了三年來最弱的季度利潤增長，恒生科技指數的收益同比下降了 30%。該指數今年下跌了 14%，引發了對行業股票復甦的擔憂。分析師預測，未來每股收益的預期將下降 9%，並指出價格戰、成本上升和需求不確定性等問題。儘管阿里巴巴和騰訊等公司在人工智能方面進行了大量投資，但人們對其有效性仍持懷疑態度。市場保持謹慎，等待更明確的商業動能改善和投資吸收的跡象</p>

<p>CHINESE technology companies reported their weakest quarterly profit growth in three years, leaving more doubt for investors looking for a recovery in sector stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國科技公司報告了三年來最弱的季度利潤增長，這讓尋求行業股票復甦的投資者更加懷疑。</p>
</div><p>Earnings for the 30-member Hang Seng Tech Index fell 30 per cent in the three months through December, compared with a year ago. That’s the worst performance since 2022, when profits were hurt by regulations on the tech sector and a weak recovery in consumer spending following Covid.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 12 月的三個月內，30 家成分股的恒生科技指數的盈利下降了 30%，與去年相比。這是自 2022 年以來表現最差的一次，當時利潤受到科技行業監管和疫情後消費者支出復甦乏力的影響。</p>
</div><p>The index of Hong Kong-listed tech firms is down 14 per cent this year and on the verge of wiping out all its gains since the DeepSeek breakthrough. Analysts’ forward estimated earnings per share is down 9 per cent in March, as hyperscalers like Tencent Holdings and Alibaba Group Holding reveal hits from massive AI spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港上市科技公司的指數今年下跌了 14%，即將抹去自 DeepSeek 突破以來的所有漲幅。分析師對未來每股收益的預期在 3 月份下降了 9%，因為騰訊控股和阿里巴巴集團等超大規模企業受到大規模人工智能支出的影響。</p>
</div><p>The latest results were “modestly disappointing,” and a host of negatives augur further pain, according to Homin Lee, a strategist at Lombard Odier Singapore. “Continued price wars in the quick commerce sector, the rising cost of memory chips, deteriorating capex and monetisation balance, and broader demand and margin questions surrounding the Iran shock are key issues for investors,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據新加坡 Lombard Odier 的策略師 Homin Lee 的説法，最新的業績 “略顯失望”，一系列負面因素預示着進一步的痛苦。“快速消費品領域持續的價格戰、內存芯片成本上升、資本支出和變現平衡惡化，以及圍繞伊朗衝擊的更廣泛需求和利潤率問題是投資者面臨的關鍵問題，” 他説。</p>
</div><p>The stock rally sparked last year by excitement over DeepSeek’s low-cost AI model has faded, as the reality sets in over the spending levels required to build data centres and grow usership.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年因對 DeepSeek 低成本人工智能模型的興奮而引發的股票反彈已經消退，現實逐漸顯現出建設數據中心和增加用户所需的支出水平。</p>
</div><p>Alibaba has pledged more than US$53 billion of AI investment over several years, while Tencent said it plans to at least double spending to more than US$5.2 billion in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里巴巴承諾在未來幾年投資超過 530 億美元用於人工智能，而騰訊表示計劃在 2026 年將支出至少翻倍，超過 52 億美元。</p>
</div><p>Investors and analysts have been questioning whether these investments will pay off. At the same time, the market remains skeptical over how effective the government’s “anti-involution” policies will be at easing competition and curbing margin-destroying price wars in e-commerce and electric vehicles.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者和分析師一直在質疑這些投資是否會帶來回報。同時，市場對政府 “反內卷” 政策在緩解競爭和遏制電商及電動車領域破壞利潤的價格戰方面的有效性仍持懷疑態度。</p>
</div><p>Alibaba’s stock is likely to be “rangebound” over the next three months in the absence of “clearer evidence that business momentum is improving and investment intensity is becoming easier to absorb,” JPMorgan Chase &amp; Co. analysts including Alex Yao wrote in a note after the company’s earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通的分析師，包括 Alex Yao 在公司財報電話會議後的一份報告中寫道，阿里巴巴的股票在未來三個月內可能會 “區間震盪”，因為缺乏 “更清晰的證據表明業務勢頭正在改善，投資強度變得更易於吸收”。</p>
</div><p>The recent frenzy over OpenClaw provided a glimmer of hope for a revival in China tech share prices. But regulators have cited security concerns over the open-source technology, raising the specter of Beijing’s previous crackdowns.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近對 OpenClaw 的狂熱為中國科技股價格的復甦提供了一線希望。但監管機構對開源技術提出了安全擔憂，重現了北京之前的打壓陰影。</p>
</div><p>“The market is right to pay attention, but it’s too early to price this as China’s next full AI supercycle,” said David Choa, head of greater China equities at BNP Paribas Asset Management. “Monetisation, stickiness and compliance are still unproven.” REUTERS</p>
<div class="lb-trans"><p>“市場關注這一點是正確的，但現在將其定價為中國下一個完整的人工智能超級週期還為時尚早，” 法國巴黎銀行資產管理公司大中華區股票負責人 David Choa 表示。“變現、粘性和合規性仍然沒有得到驗證。”</p>
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中國三年來最差的科技公司收益預示着艱難的復甦