《大行》法巴：協鑫科技去年下半年毛利率改善 重申「跑贏大市」評級

法巴證券研究報告指，協鑫科技 (03800.HK) 2025 下半年收入按年增長 39.4% 至 86.9 億元人民幣 (下同)，毛利率轉正至 23.4%，相比上半年為負 12.2%；淨虧損收窄至 10.9 億元，符合市場及該行預期。盈利主要受去年資產減值 17.6 億元影響，相較於前一年減值為 9.89 億元。

該行認為協鑫科技在多晶矽同業中仍有優勢；預期多晶矽價格下行空間有限，市場整合將持續，並料協鑫科技的新業務將帶來多項催化因素。該行下調 2026 及 2027 年盈利預測，目標價因應由 1.9 港元下調至 1.8 港元，重申「跑贏大市」評級。