<div id="readability-page-1" class="page">剛剛，特朗普發表電視黃金時段講話，全球市場翹首以待。演講中，特朗普宣稱戰爭 “已經非常接近完成 … 我們將會很快完成任務”。然而，在結束演講之前，特朗普又宣佈將對伊朗進行” 極其猛烈的打擊 … 如果談不攏，將打擊伊朗的電力設施 “。換言之，特朗普宣佈伊朗戰爭將升級。全世界都沉默了，原油飆升 5%，美股股指期貨下跌，亞太市場由漲轉跌。 兩天前，特朗普宣佈，美國軍事力量將在兩至三週內開始撤出中東。此聲明一出，全球金融市場立生反響。二月下旬戰爭爆發而顯著飆升的原油價格，應聲跌破每桶一百美元。美國市場也錄得一年多來最佳單日表現，投資者預期能源成本將降低、地緣政治風險將減少，標普隨之上漲。然而，對局勢進行實事求是的分析後可知，儘管美軍持久戰的風險可能下降，但導致地緣政治不穩定的根本原因以及對全球貿易的干擾並未得到根本解決。市場是對撤軍的前景做出反應，但它尚未充分計入霍爾木茲海峽很可能將持續收費的現實，也未充分反應伊朗政府提出的具體要求。 當前油價下跌，反映的是一種基於衝突迎來轉折點這一希望的&#34; relief trade&#34;（紓困交易）。2026 年 3 月的大部分時間裏，由於霍爾木茲海峽對大多數國際航運關閉，油輪交通已經下跌了 90%，導致油價一直保持高位波動。重新開放這些航道對全球能源供應至關重要，畢竟，全球約百分之二十的石油要經過這個咽喉要道。雖然特朗普表示美國不再需要保衞該海峽，並稱其他國家應自行管理其海上安全，但美國撤軍將導致中東地區權力結構真空。在美國海軍力量缺席的情況下，伊朗伊斯蘭革命衞隊已着手將其對航道的控制正式化。這一轉變並非迴歸此前自由航行的舊狀，而是一個受管控的海上航運體制的開端，在此體制下，通行與否取決於政治立場及繳納特定費用。 伊朗總統已公開表示，若滿足兩個條件，戰爭便可結束：一是賠償衝突期間造成的損失，二是正式保證伊朗不再遭受攻擊。從現實角度看，這些要求雖然表達了伊朗現在的姿態，但是也距離美國的要求甚遠，為達成持久和平條約構成了重大障礙。向伊朗直接支付款項在美國政治上肯定是不可能的，且很可能會被視為向伊朗妥協，而非外交解決。此外，一旦美軍撤出該地區，未來不再遭受攻擊的保證便難以執行。若無實質性的軍事存在作為威懾或緩衝，伊朗與以色列之間直接衝突的風險依然高企。伊朗正利用這些要求來確立談判籌碼，但德黑蘭的訴求與華盛頓的底線之間，差距依然巨大。 伊朗伊斯蘭革命衞隊的立場遠比總統更為強硬。通過其官方媒體渠道，革命衞隊表示，無論美國何時撤軍，都將由他們來決定戰爭何時結束。革命衞隊近期擴大了目標清單，將美國科技公司納入其中，並特別點名了谷歌、蘋果和特斯拉等企業。革命衞隊聲稱，這些公司提供的人工智能和追蹤技術被用於協助暗殺伊朗領導人。他們威脅稱，如果針對伊朗領導層的現行打擊行動繼續下去，他們將摧毀這些公司的實體基礎設施和設施。這表明，衝突正步入一個非對稱階段，在此階段，即便傳統軍事交火減少，企業資產和數字基礎設施等也將會面臨風險。而當前的反彈行情很可能低估了這一因素。 霍爾木茲海峽的物流運作已發生根本性改變。衝突前，該海峽日均船舶通行量約為六十艘。根據衞星追蹤和國際貨幣基金組織港口觀察系統的最新數據，這一數字已降至平均每日大約三艘。目前成功通過海峽的船舶，大多使用位於伊朗領海內的一條指定&#34;安全走廊&#34;。要使用這條走廊，船運公司必須向革命衞隊提供詳細的貨物清單、船員名單和識別代碼。革命衞隊不同意的話，誰也走不了。此外，伊朗議會近期通過了《霍爾木茲海峽管理計劃》，對商業船隻徵收正式的通行費。市場參與者將這些費用描述為通行的&#34;過路費&#34;。 這些過路費的成本對每桶石油價格有直接影響。以超大型油輪為例，其通常運載二百萬桶石油，兩百萬美元的通行費恰好使每桶成本增加一美元。較小的油輪運載一百萬桶，將面臨每桶兩美元的額外成本。儘管這些金額相對於石油總價而言較小，但它們代表着物流成本的長期增加。當與其他費用結合時，&#34;霍爾木茲税&#34;的總和便相當可觀。例如，戰爭風險保險費已升至船舶船體價值約百分之五。對於一艘價值一億美元的船舶而言，單次通過海峽的保險費用便高達五百萬美元。僅此項保險成本，對於超大型油輪而言，就相當於每桶又增加 2.5 美元。 目前有超過八百艘船舶錨泊在霍爾木茲海峽之外，等待安全保證或更低的保險費率。這些船舶閒置產生的成本，即滯期費，大約為每船每日十萬美元。將伊朗的通行費、增加的保險費以及滯期費合計，從波斯灣運出的石油，其結構性成本增幅在每桶五美元左右。因此，石油的戰爭溢價，即便是特朗普撤軍，霍爾木茲海峽通航，也將達到 5-10 美元。 全球市場和油價大幅波動，令風險難以定價，但固定收益市場提供了一個不同的視角。我們的量化模型也與基本面邏輯發生衝突。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

美東時間週三晚間9點，川普發表全國講話，自稱美軍對伊朗戰事取得“快速、決定性勝利”，並表示核心戰略目標接近完成。他強調絕不會讓伊朗擁有核武器，並稱美軍對伊朗核設施的打擊取得「巨大成功」。關於霍爾木茲海峽，川普鼓動各國“自己負責”，並未給出明確開放時間表。中東局勢升溫，市場神經緊繃，接下來幾週美軍或將加大火力打擊。美伊衝突是否會如川普所願快速結束？能源市場將如何演變？

美東時間週三晚間9點，川普發表全國講話，自稱美軍對伊朗戰事取得“快速、決定性勝利”，並表示核心戰略目標接近完成。他強調絕不會讓伊朗擁有核武器，並稱美軍對伊朗核設施的打擊取得「巨大成功」。關於霍爾木茲海峽，川普鼓動各國“自己負責”，並未給出明確開放時間表。中東局勢升溫，市場神經緊繃，接下來幾週美軍或將加大火力打擊。美伊衝突是否會如川普所願快速結束？能源市場將如何演變？

川普強硬表態，伊朗戰事接近尾聲了？

和順石油

西方石油

特朗普在黃金時段講話中宣佈伊朗戰爭將升級，全球市場反應劇烈，原油價格飆升 5%，美股期貨下跌。儘管特朗普之前表示美軍將在兩至三週內撤出中東，市場對撤軍的反應未能充分考慮霍爾木茲海峽的持續收費現實。油價下跌反映出對沖突轉折點的希望，但中東地區的權力真空可能導致地緣政治不穩定。伊朗總統表示，戰爭可在滿足特定條件下結束。

- 特朗普宣稱伊朗戰爭將升級，全球市場反應劇烈，原油飆升 5%。
- 美軍撤出中東的聲明致使油價短期內波動，市場預期地緣政治風險降低。
- 伊朗對航道的控制增強，物流成本上升，石油價格預計將上漲 5-10 美元。

洪灝：特朗普講完，市場無語了