<p>2023 年 1 月 25 日，美國馬薩諸塞州梅德福市的一家餐廳窗户上掛着 “招聘中” 的標誌。</p><p>布萊恩·斯奈德 | 路透社</p><p>預計非農就業人數在 3 月份將略有反彈——幾乎沒有——因為對健康勞動市場的標準越來越低。</p><p>預計美國經濟在本月將新增 59,000 個就業崗位，這一增速在本十年之前的標準下顯得微不足道，但足以將失業率維持在 4.4%。</p><p>如果這一估計相對準確，實際上將代表一個幾乎沒有新增就業崗位的勞動市場的超趨勢就業增長。</p><p>移民限制、人口結構變化和地緣政治不確定性使得公司既不願大規模招聘，也不願大規模裁員，導致勞動市場停滯不前，勞工統計局發佈的每月數據也顯得平淡無奇。勞工統計局將在週五上午 8:30（東部時間）發佈這一數據，儘管股市因復活節假期而休市。</p><p>&#34;我們必須重新審視什麼是好的或壞的就業數據，&#34; Homebase 的首席經濟學家蓋·伯傑表示，該公司為小企業提供勞動力管理服務。</p><p>他補充道，像 2 月份那樣顯示就業損失的報告&#34;本會引發對勞動市場狀況的警報&#34;。&#34;現在我們覺得，是的，那是一份非常糟糕的報告，但並沒有讓任何人對就業市場感到恐慌。我看了那份報告並沒有説，哇，我們快要進入衰退了。&#34;</p><h2>失業率的關注</h2><p>伯傑重申了美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和其他中央銀行家所表達的觀點，他表示，他更關注失業率作為勞動市場穩定性的指標。</p><p>隨着勞動力的變化，保持失業率穩定所需的工資增長越來越小。當前的失業率為 4.4%，比一年前僅高出 0.2 個百分點，儘管工資增長乏力。</p><p>在最近的一份報告中，聖路易斯聯邦儲備銀行更新了關於就業增長的盈虧平衡水平的研究。該銀行的經濟學家現在認為，這一數字可能低至 15,000，最高可達 87,000。</p><p>這比 2025 年 4 月的估計大幅下降，當時盈虧平衡水平為 153,000，而該年 8 月的更新則將這一數字定在 32,000 到 82,000 之間。</p><p>換句話説，勞動市場所需的就業增長遠低於以前保持人口接近充分就業所需的水平。</p><p>&#34;過去幾年情況一直在緩慢惡化，&#34; 伯傑説，但補充道，&#34;沒有真正的跡象表明我們即將進入衰退。&#34;</p><p>華爾街的一些經濟學家對此持不同意見。高盛、穆迪分析和其他機構最近幾天提高了未來 12 個月內衰退的可能性，重點關注就業形勢放緩和能源成本飆升帶來的威脅。</p><p>本週早些時候，勞工統計局的數據表明，招聘率佔勞動力的比例降至 3.1%，為 2020 年 Covid 衰退以來的最低水平，而在此之前是 2011 年 1 月。</p><h2>進展緩慢</h2><p>儘管如此，Homebase 的數據與其他指標一致，包括 3 月份的 ADP 私人就業報告，顯示工資有所增長。2 月份的 92,000 個就業崗位的損失部分是由於醫療保健提供商 Kaiser Permanente 的罷工，該罷工使加利福尼亞和夏威夷的 31,000 名工人停工，現已解決。</p><p>經濟在就業增長方面嚴重依賴醫療保健。事實上，如果沒有這個行業，過去一年將淨損失超過 50 萬個就業崗位。</p><p>ADP 週三報告稱，私人就業人數增加了 62,000，略高於市場預期，但幾乎所有的增長都來自醫療保健，該行業新增了 58,000 個就業崗位。</p><p>即便如此，這一數字掩蓋了潛在的疲軟，ADP 首席經濟學家內拉·理查森表示。</p><p>&#34;推動經濟增長的是否是這些工作的關鍵，因為很多這些工作是低薪的家庭護理助理工作，&#34; 她説。&#34;它們不是全職、全福利、401(k) 的工作，無法支持消費者支出。&#34;</p><p>EY Parthenon 是提高衰退預測的華爾街公司之一。高級經濟學家莉迪亞·布蘇爾表示，醫療保健&#34;將在報告中成為關鍵焦點。&#34;</p><p>&#34;我們預計 2026 年勞動市場將基本凍結，選擇性招聘、工資增長受限以及戰略性勞動力調整將持續，因為勞動力供應仍然處於歷史緊張狀態，&#34; 布蘇爾在一份報告中表示。&#34;考慮到中東衝突的持續，風險偏向下行，衰退的可能性為 40%。&#34;</p><p>選擇 CNBC 作為您在谷歌上的首選來源，永不錯過商業新聞中最值得信賴的名字的任何時刻。</p>

道瓊斯指數

QQWZ

<p>三月份的就業報告預計將顯示新增就業崗位 59,000 個，失業率保持在 4.4%。這反映了一個停滯的勞動市場，企業在移民限制和地緣政治不確定性中對招聘持謹慎態度。經濟學家表示，維持就業水平所需的盈虧平衡就業增長顯著下降。雖然一些公司因就業增長放緩和能源成本上升而提高了經濟衰退的可能性，但另一些公司則沒有看到經濟衰退的直接跡象。該報告將於週五上午 8:30（東部時間）由勞工統計局發佈</p>

<p>A “Help Wanted” sign hangs in restaurant window in Medford, Massachusetts, U.S., January 25, 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>2023 年 1 月 25 日，美國馬薩諸塞州梅德福市的一家餐廳窗户上掛着 “招聘中” 的標誌。</p>
</div><p>Brian Snyder | Reuters</p>
<div class="lb-trans"><p>布萊恩·斯奈德 | 路透社</p>
</div><p>Nonfarm payrolls are expected to bounce back — barely — in March as the bar keeps getting lower for what constitutes a healthy labor market.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計非農就業人數在 3 月份將略有反彈——幾乎沒有——因為對健康勞動市場的標準越來越低。</p>
</div><p>The U.S. economy is projected to show job gains of 59,000 for the month, an anemic rate by the standards of previous years this decade but enough to keep the unemployment rate at 4.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計美國經濟在本月將新增 59,000 個就業崗位，這一增速在本十年之前的標準下顯得微不足道，但足以將失業率維持在 4.4%。</p>
</div><p>If the estimate is reasonably accurate, it actually would represent above-trend job growth for a labor market that has created virtually no jobs over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這一估計相對準確，實際上將代表一個幾乎沒有新增就業崗位的勞動市場的超趨勢就業增長。</p>
</div><p>Immigration restrictions, shifting demographics and geopolitical uncertainty have left companies eager neither to hire nor fire workers en masse, resulting in a static labor market and a series of ho-hum monthly counts from the Bureau of Labor Statistics. The BLS will release the number Friday at 8:30 a.m. ET, though the stock market will be closed in observance of the Good Friday holiday.</p>
<div class="lb-trans"><p>移民限制、人口結構變化和地緣政治不確定性使得公司既不願大規模招聘，也不願大規模裁員，導致勞動市場停滯不前，勞工統計局發佈的每月數據也顯得平淡無奇。勞工統計局將在週五上午 8:30（東部時間）發佈這一數據，儘管股市因復活節假期而休市。</p>
</div><p>&#34;We have to revise our idea of what a good or bad job number is,&#34; said Guy Berger, chief economist at Homebase, which provides workforce management services for small businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;我們必須重新審視什麼是好的或壞的就業數據，&#34; Homebase 的首席經濟學家蓋·伯傑表示，該公司為小企業提供勞動力管理服務。</p>
</div><p>A report like February's showing job losses &#34;would have been raising alarm bells about the state of the labor market,&#34; he added. &#34;Now we're like, yeah, that was a very bad report, but it doesn't freak anybody out about the job market. I didn't look at that report and say, wow, we're on the verge of tipping into recession.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充道，像 2 月份那樣顯示就業損失的報告&#34;本會引發對勞動市場狀況的警報&#34;。&#34;現在我們覺得，是的，那是一份非常糟糕的報告，但並沒有讓任何人對就業市場感到恐慌。我看了那份報告並沒有説，哇，我們快要進入衰退了。&#34;</p>
</div><h2>Jobless rate in view</h2>
<div class="lb-trans"><h2>失業率的關注</h2>
</div><p>Echoing views expressed by Federal Reserve Chair Jerome Powell and other central bankers, Berger said he's more focused on the unemployment rate as a gauge of labor market stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯傑重申了美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和其他中央銀行家所表達的觀點，他表示，他更關注失業率作為勞動市場穩定性的指標。</p>
</div><p>With the changes to the workforce, it's requiring ever-smaller payroll growth to keep the jobless rate steady. The current unemployment rate of 4.4% is just 0.2 percentage point above where it was a year ago, despite the anemic payrolls growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着勞動力的變化，保持失業率穩定所需的工資增長越來越小。當前的失業率為 4.4%，比一年前僅高出 0.2 個百分點，儘管工資增長乏力。</p>
</div><p>In a recent report, the St. Louis Fed updated previous research on the breakeven level for job growth. The bank's economists now think that number could be as low as 15,000, with a high end of 87,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近的一份報告中，聖路易斯聯邦儲備銀行更新了關於就業增長的盈虧平衡水平的研究。該銀行的經濟學家現在認為，這一數字可能低至 15,000，最高可達 87,000。</p>
</div><p>That's a steep drop from an estimate as recent as April 2025 that showed the breakeven level at 153,000, and an update in August of that year putting the number between 32,000 to 82,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>這比 2025 年 4 月的估計大幅下降，當時盈虧平衡水平為 153,000，而該年 8 月的更新則將這一數字定在 32,000 到 82,000 之間。</p>
</div><p>In other words, the labor market needs nowhere near the job growth it required previously to keep the population near full employment.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，勞動市場所需的就業增長遠低於以前保持人口接近充分就業所需的水平。</p>
</div><p>&#34;Things have been slowly getting worse each for the last few years,&#34; Berger said, but added, &#34;There's no real sign of us tipping into a recession.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;過去幾年情況一直在緩慢惡化，&#34; 伯傑説，但補充道，&#34;沒有真正的跡象表明我們即將進入衰退。&#34;</p>
</div><p>Some economists on Wall Street disagree. Goldman Sachs, Moody's Analytics and others in recent days have raised their odds of recession in the next 12 months, with a focus on threats from a slowing jobs picture and surging energy costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街的一些經濟學家對此持不同意見。高盛、穆迪分析和其他機構最近幾天提高了未來 12 個月內衰退的可能性，重點關注就業形勢放緩和能源成本飆升帶來的威脅。</p>
</div><p>Earlier this week, BLS data showed that the rate of hiring as share of the workforce fell to 3.1%, its lowest level since the Covid recession in 2020 and, before that, January 2011.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週早些時候，勞工統計局的數據表明，招聘率佔勞動力的比例降至 3.1%，為 2020 年 Covid 衰退以來的最低水平，而在此之前是 2011 年 1 月。</p>
</div><h2>Slow going</h2>
<div class="lb-trans"><h2>進展緩慢</h2>
</div><p>Still, Homebase's data is consistent with other indicators, including the ADP private payrolls report for March, showing modest gains in payrolls. February's loss of 92,000 jobs came in part due to a since-resolved strike at health-care provider Kaiser Permanente that sidelined some 31,000 workers in California and Hawaii.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，Homebase 的數據與其他指標一致，包括 3 月份的 ADP 私人就業報告，顯示工資有所增長。2 月份的 92,000 個就業崗位的損失部分是由於醫療保健提供商 Kaiser Permanente 的罷工，該罷工使加利福尼亞和夏威夷的 31,000 名工人停工，現已解決。</p>
</div><p>The economy has relied heavily on health care for job growth. In fact, without the sector, over the past year there would have been a net loss of more than half a million jobs.</p>
<div class="lb-trans"><p>經濟在就業增長方面嚴重依賴醫療保健。事實上，如果沒有這個行業，過去一年將淨損失超過 50 萬個就業崗位。</p>
</div><p>ADP reported Wednesday that private payrolls rose by 62,000, a bit above market expectations, but almost all the growth came from health care, which saw a gain of 58,000 jobs.</p>
<div class="lb-trans"><p>ADP 週三報告稱，私人就業人數增加了 62,000，略高於市場預期，但幾乎所有的增長都來自醫療保健，該行業新增了 58,000 個就業崗位。</p>
</div><p>Even that number masked underlying weakness, ADP chief economist Nela Richardson said.</p>
<div class="lb-trans"><p>即便如此，這一數字掩蓋了潛在的疲軟，ADP 首席經濟學家內拉·理查森表示。</p>
</div><p>&#34;Is that the economy that pushes growth forward is the question, because a lot of these jobs are low-paying home health-care aide jobs,&#34; she said. &#34;They are not the full-time, full-benefits, 401(k) jobs that help support consumer spending.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;推動經濟增長的是否是這些工作的關鍵，因為很多這些工作是低薪的家庭護理助理工作，&#34; 她説。&#34;它們不是全職、全福利、401(k) 的工作，無法支持消費者支出。&#34;</p>
</div><p>EY Parthenon is among the Wall Street firms that raised its recession forecast. Senior economist Lydia Boussour said health care &#34;will be a key focus in the report.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>EY Parthenon 是提高衰退預測的華爾街公司之一。高級經濟學家莉迪亞·布蘇爾表示，醫療保健&#34;將在報告中成為關鍵焦點。&#34;</p>
</div><p>&#34;We anticipate a largely frozen labor market in 2026, with selective hiring, compressed wage growth and strategic workforce resizing as labor supply remains historically strained,&#34; Boussour said in a note. &#34;Risks are weighted to the downside given the ongoing Middle East conflict, with recession odds at 40%.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;我們預計 2026 年勞動市場將基本凍結，選擇性招聘、工資增長受限以及戰略性勞動力調整將持續，因為勞動力供應仍然處於歷史緊張狀態，&#34; 布蘇爾在一份報告中表示。&#34;考慮到中東衝突的持續，風險偏向下行，衰退的可能性為 40%。&#34;</p>
</div><p>Choose CNBC as your preferred source on Google and never miss a moment from the most trusted name in business news.</p>
<div class="lb-trans"><p>選擇 CNBC 作為您在谷歌上的首選來源，永不錯過商業新聞中最值得信賴的名字的任何時刻。</p>
</div>

The March jobs report will be released on Friday. Here's what to expect

- 美國經濟 3 月預計新增就業 59,000 個，失業率維持在 4.4%。
- 勞動力市場需求疲軟，企業對招聘和裁員持謹慎態度。
- 預測顯示，未來一年內經濟衰退的可能性上升至 40%。

3 月就業報告將於週五發佈。以下是可以期待的內容