<p>持續的黃金拋售是市場無法停止爭論的悖論。</p><p>該金屬在 1 月 29 日創下每盎司 5,602 美元的紀錄，隨後在 60 天內下跌超過 1,100 美元——儘管中東地區正處於激烈戰爭中，但仍然下跌了 17%。</p><p>目前現貨黃金交易接近 4,629 美元，瑞銀全球財富管理本週表示，“黃金的下跌可能是相對短暫的。”</p><h2 id="yiuadl96a">為什麼黃金在中東戰爭中大幅下跌</h2><p>下跌始於美聯儲，而不是伊朗。當美國與伊朗的戰爭在 2 月底開始時，布倫特原油價格隨後飆升至每桶 112 美元以上，黃金最初保持堅挺。</p><p>問題在於接下來發生的事情：超過 100 美元的油價使通脹變得更加頑固，美聯儲在 3 月 17 日至 18 日的會議上將其對 2026 年的降息預期從三次削減至僅一次。</p><p>實際 10 年期國債收益率攀升至 2.08%。美元指數升至自 2022 年底以來的最高水平。</p><p>黃金與飆升的美元並不相容。更強的美元使得以美元計價的黃金對持有歐元、日元或人民幣的買家來説變得更加昂貴——正是這些國際買家推動了黃金的上漲。</p><p>困擾交易員的避險悖論實際上是基本的宏觀經濟：當美元強勢主導危機時，現金和短期國債吸收了避險需求，而不是黃金。</p><h2 id="1pa7rahnl">圖表：黃金從 1 月份的歷史高點下跌了 17%</h2><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7a45da4944e941251973c5accf9d7900?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="568" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7a45da4944e941251973c5accf9d7900"/></figure><h2 id="o2m9ibx8a">瑞銀看到的與拋售無關的因素</h2><p>瑞士銀行從未改變其價格目標。瑞銀繼續認為黃金——由 <strong>SPDR 黃金 ETF</strong>（NYSE: GLD）追蹤——到 2026 年中將達到每盎司 6,200 美元——比當前水平上漲 34%——並指出美國債務上升、中央銀行多元化和結構性供應限制是拋售未能觸及的因素。</p><p>瑞士銀行對黃金的樂觀基於三種結構性力量，這些力量並未因拋售而動搖。</p><p><strong>第一，美聯儲寬鬆。</strong></p><p>瑞銀預計到 2026 年 9 月將有兩次 25 個基點的降息。較低的實際利率降低了持有黃金的機會成本——有效地使非收益資產相對於國債更具吸引力。</p><p>該銀行指出，美元走強和美聯儲鷹派立場是主要的下行風險，其在其熊市情景中將價格定在 4,600 美元——黃金當前正接近這一水平。</p><p><strong>第二，中央銀行的積累。</strong></p><p>瑞銀預計全球中央銀行將在 2026 年購買約 950 公噸黃金，與 2025 年水平相符。波蘭最近決定將其黃金儲備目標從 550 公噸提高到 700 公噸，標誌着更廣泛的機構轉變。</p><p>中國中央銀行在 2026 年 1 月之前連續 15 個月增加黃金購買。</p><p><strong>第三，創紀錄的投資需求。</strong></p><p>全球黃金 ETF 持有量在 2026 年 2 月達到了 4,171 噸——創歷史新高——即使現貨價格有所修正。瑞銀分析師指出，對沖基金在黃金中的淨頭寸略有增加，而 ETF 投資者雖然早些時候略有削減，但最近顯示出更大的穩定性。</p><p>世界黃金協會的數據表明，2025 年黃金總需求首次超過 5,000 公噸。</p><h2 id="53aqjemse">牛市情景 7,200 美元。熊市情景 4,600 美元。我們已經接近。</h2><p>每盎司 7,200 美元的上漲情景需要地緣政治緊張局勢的急劇升級。每盎司 4,600 美元的下行情景假設美聯儲維持限制性的貨幣政策立場。</p><p>今天黃金價格為 4,630 美元，正處於這一熊市情景的邊緣——這表明市場要麼已經將最壞的美聯儲結果計入，要麼下一個催化劑將決定性地突破這一區間。</p><p><i>照片：Shutterstock</i></p>

阿尼科伊格爾礦業

山東黃金

3 倍做多黃金礦業 ETN - MicroSectors

<p>瑞銀預測，黃金近期下跌 17%，從 1 月份的峯值 5602 美元降至約 4629 美元，這為投資提供了買入機會，目標價為到 2026 年中期達到 6200 美元。此次下跌受到美國利率上升和美元走強的影響，這通常會削弱黃金的吸引力。儘管存在潛在的下行風險，瑞銀仍然保持樂觀，預計美聯儲將降息，各國央行將增加黃金購買，以及創紀錄的投資需求。該行的情景分析顯示，黃金價格的牛市預期為 7200 美元，熊市預期為 4600 美元</p>

<p>The ongoing gold selloff is the paradox that the market cannot stop arguing about.</p>
<div class="lb-trans"><p>持續的黃金拋售是市場無法停止爭論的悖論。</p>
</div><p>The metal hit a record $5,602 per ounce on Jan. 29, then shed more than $1,100 in the span of sixty days — a 17% plunge that unfolded even as an active war raged in the Middle East.</p>
<div class="lb-trans"><p>該金屬在 1 月 29 日創下每盎司 5,602 美元的紀錄，隨後在 60 天內下跌超過 1,100 美元——儘管中東地區正處於激烈戰爭中，但仍然下跌了 17%。</p>
</div><p>With spot gold now trading near $4,629, UBS Global Wealth Management stated this week that “the decline in gold is likely to be relatively short-lived.”</p>
<div class="lb-trans"><p>目前現貨黃金交易接近 4,629 美元，瑞銀全球財富管理本週表示，“黃金的下跌可能是相對短暫的。”</p>
</div><h2>Why Gold Fell Sharply Despite A War In The Middle East</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼黃金在中東戰爭中大幅下跌</h2>
</div><p>The fall began with the Fed, not Iran. When the U.S.-Iran war began in late February and Brent crude subsequently surged past $112 per barrel, gold initially held firm.</p>
<div class="lb-trans"><p>下跌始於美聯儲，而不是伊朗。當美國與伊朗的戰爭在 2 月底開始時，布倫特原油價格隨後飆升至每桶 112 美元以上，黃金最初保持堅挺。</p>
</div><p>The problem was what came next: $100-plus oil made inflation stickier, and the Federal Open Market Committee responded at its March 17–18 meeting by slashing its projected rate cuts for 2026 from three to just one.</p>
<div class="lb-trans"><p>問題在於接下來發生的事情：超過 100 美元的油價使通脹變得更加頑固，美聯儲在 3 月 17 日至 18 日的會議上將其對 2026 年的降息預期從三次削減至僅一次。</p>
</div><p>Real 10-year Treasury yields climbed toward 2.08%. The U.S. Dollar Index pushed to its highest level since late 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>實際 10 年期國債收益率攀升至 2.08%。美元指數升至自 2022 年底以來的最高水平。</p>
</div><p>Gold and a surging dollar do not coexist well. A stronger greenback makes dollar-priced bullion more expensive for buyers holding euros, yen or yuan — exactly the international buyers who had powered the rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金與飆升的美元並不相容。更強的美元使得以美元計價的黃金對持有歐元、日元或人民幣的買家來説變得更加昂貴——正是這些國際買家推動了黃金的上漲。</p>
</div><p>The safe-haven paradox that bewildered traders was, in fact, basic macro: when dollar strength dominates a crisis, cash and short-duration Treasuries absorb the safe-haven bid, not gold.</p>
<div class="lb-trans"><p>困擾交易員的避險悖論實際上是基本的宏觀經濟：當美元強勢主導危機時，現金和短期國債吸收了避險需求，而不是黃金。</p>
</div><h2>Chart: Gold Tumbled 17% From Its January’s All-Time Highs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>圖表：黃金從 1 月份的歷史高點下跌了 17%</h2>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02144830/image-50-1024x568.png" alt="" original-src="https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02144830/image-50-1024x568.png"/></p>
<h2>What UBS Sees That The Selloff Doesn’t Change</h2>
<div class="lb-trans"><h2>瑞銀看到的與拋售無關的因素</h2>
</div><p>The Swiss bank never moved its price target. UBS continues to see gold – as tracked by the <strong>SPDR Gold Shares</strong> (NYSE: GLD) – reaching $6,200 per ounce by mid-2026 — a 34% gain from current levels — citing rising U.S. debt, central bank diversification and structural supply constraints that it argues the selloff has not touched.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞士銀行從未改變其價格目標。瑞銀繼續認為黃金——由 <strong>SPDR 黃金 ETF</strong>（NYSE: GLD）追蹤——到 2026 年中將達到每盎司 6,200 美元——比當前水平上漲 34%——並指出美國債務上升、中央銀行多元化和結構性供應限制是拋售未能觸及的因素。</p>
</div><p>The Swiss bank’s optimism on gold rests on three structural forces that the selloff hasn’t dislodged.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞士銀行對黃金的樂觀基於三種結構性力量，這些力量並未因拋售而動搖。</p>
</div><p><strong>First, Fed easing.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>第一，美聯儲寬鬆。</strong></p>
</div><p>UBS projects two 25-basis-point rate cuts by September 2026. Lower real interest rates reduce the opportunity cost of holding gold — effectively making a non-yielding asset more attractive relative to Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀預計到 2026 年 9 月將有兩次 25 個基點的降息。較低的實際利率降低了持有黃金的機會成本——有效地使非收益資產相對於國債更具吸引力。</p>
</div><p>The bank notes that a firmer dollar and hawkish Fed represent the main downside risk, which it prices in its bear case at $4,600 — the current territory gold is approaching.</p>
<div class="lb-trans"><p>該銀行指出，美元走強和美聯儲鷹派立場是主要的下行風險，其在其熊市情景中將價格定在 4,600 美元——黃金當前正接近這一水平。</p>
</div><p><strong>Second, central bank accumulation.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>第二，中央銀行的積累。</strong></p>
</div><p>UBS expects central banks globally to purchase approximately 950 metric tons of gold in 2026, in line with 2025 levels. Poland’s recent decision to raise its gold reserve target from 550 to 700 metric tons signals a broader institutional shift.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀預計全球中央銀行將在 2026 年購買約 950 公噸黃金，與 2025 年水平相符。波蘭最近決定將其黃金儲備目標從 550 公噸提高到 700 公噸，標誌着更廣泛的機構轉變。</p>
</div><p>China’s central bank extended gold purchases for 15 consecutive months through January 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國中央銀行在 2026 年 1 月之前連續 15 個月增加黃金購買。</p>
</div><p><strong>Third, record investment demand.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>第三，創紀錄的投資需求。</strong></p>
</div><p>Global gold ETF holdings reached 4,171 tonnes in February 2026 — an all-time high — even as spot prices corrected. UBS analysts noted that hedge funds have modestly boosted net positioning in gold and that ETF investors, while trimming slightly earlier, have shown greater stability of late.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球黃金 ETF 持有量在 2026 年 2 月達到了 4,171 噸——創歷史新高——即使現貨價格有所修正。瑞銀分析師指出，對沖基金在黃金中的淨頭寸略有增加，而 ETF 投資者雖然早些時候略有削減，但最近顯示出更大的穩定性。</p>
</div><p>World Gold Council data shows that total 2025 gold demand exceeded 5,000 metric tonnes for the first time in history.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界黃金協會的數據表明，2025 年黃金總需求首次超過 5,000 公噸。</p>
</div><h2>Bull Case $7,200. Bear Case $4,600. We’re Already There.</h2>
<div class="lb-trans"><h2>牛市情景 7,200 美元。熊市情景 4,600 美元。我們已經接近。</h2>
</div><p>The upside case of $7,200 per ounce requires a sharp escalation in geopolitical tensions. The downside case of $4,600 assumes the Federal Reserve maintains a restrictive monetary policy stance.</p>
<div class="lb-trans"><p>每盎司 7,200 美元的上漲情景需要地緣政治緊張局勢的急劇升級。每盎司 4,600 美元的下行情景假設美聯儲維持限制性的貨幣政策立場。</p>
</div><p>At $4,630 today, gold is trading at the edge of that bear scenario — suggesting either the market has already priced in the worst Fed outcome, or the next catalyst breaks the range decisively.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天黃金價格為 4,630 美元，正處於這一熊市情景的邊緣——這表明市場要麼已經將最壞的美聯儲結果計入，要麼下一個催化劑將決定性地突破這一區間。</p>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Shutterstock</em></p>
</div>

Gold's 17% Slide Could Be The Best Buying Opportunity Of 2026 – UBS Says $6,200 Is Next

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瑞銀表示，黃金價格下跌 17% 可能成為 2026 年最佳買入機會，預計下一個目標價為 6200 美元