<p>中國正在專注於人工智能領域的大型語言模型。</p>
<p>Blackdovfx | Istock | Getty Images</p>
<p>中國半導體公司去年報告了創紀錄的收入，這得益於人工智能需求、內存芯片短缺以及美國出口限制，促使北京加強本土科技產業。</p>
<p>分析師和公司本身也預計今年收入將進一步激增，凸顯中國芯片企業如何利用國內科技巨頭對構建人工智能基礎設施的強勁需求。</p>
<p>根據阿爾布賴特·斯通布里奇集團的合夥人保羅·特里奧洛的説法，過去幾年美國對中國科技行業的出口限制為芯片需求提供了 “火箭燃料”，加速了電動車和人工智能數據中心等其他領域的增長。</p>
<p>中國最大的芯片製造商中芯國際（SMIC）表示，2025 年的收入同比增長 16%，達到創紀錄的 93 億美元。根據 LSEG 分析師的估計，2026 年的收入可能超過 110 億美元。</p>
<p>另一家中國芯片製造商華虹表示，第四季度收入創紀錄地達到 6.599 億美元，並預測銷售額在 6.5 億到 6.6 億美元之間。</p>
<p>目標與英偉達競爭的摩爾線程（Moore Threads）預計 2025 年收入將在 14.5 億到 15.2 億元人民幣（約合 2.098 億美元）之間，同比增長 231% 至 247%。</p>
<h2>驅動銷售記錄的因素是什麼？</h2>
<p>有多個因素在起作用。電動車及相關基礎設施的增長為較不先進或 “成熟節點” 半導體提供了支持，而對更先進芯片的需求因人工智能而 “高漲”，特里奧洛告訴 CNBC。</p>
<p>過去幾年，美國對中國關鍵技術的限制加速了北京自給自足的推動，旨在擺脱對美國科技的依賴。</p>
<p>最近，美國對英偉達芯片的出口限制促使北京鼓勵本土企業購買國內替代品，華為等公司也在填補這一空白，即使它們的半導體性能落後於美國。</p>
<p>“雖然中國在峯值 GPU 性能上尚未領先，但這些本土解決方案正在填補國內的 ‘計算缺口’，並推動創紀錄的收入，” Counterpoint Research 的高級分析師帕夫·沙爾馬告訴 CNBC。</p>
<p>中國的內存芯片企業也獲得了提升。內存是人工智能數據中心和消費電子產品的關鍵組件，全球供應短缺，而需求仍然很高。這導致內存芯片價格出現前所未有的飆升。</p>
<p>中國領先的內存企業長鑫存儲（CXMT）在收入上同比增長 130%，超過 550 億元人民幣（約合 80 億美元），彭博社上週援引知情人士報道。</p>
<p>高帶寬內存（HBM）是一種用於人工智能的高端內存。市場由全球三大製造商主導——三星、SK 海力士和美光。對中國的 HBM 出口限制為長鑫存儲提供了機會，儘管其技術在某些方面落後於領先企業，晨星的高級股票分析師菲利克斯·李告訴 CNBC。</p>
<p>“在 HBM 被限制進入中國後，長鑫存儲作為唯一的本土替代品開始嶄露頭角，因此即使是技術上較低的 HBM2 或 HBM2e 也受到熱烈歡迎，” 李説。</p>
<p>HBM2 和 HBM2e 是三星和 SK 海力士大約在 2016 年開始生產的技術。長鑫存儲預計今年將生產 HBM3。</p>
<p>從製造內存芯片中獲得的專業知識可能會推動其他芯片（如 GPU）的進步，阿爾布賴特·斯通布里奇集團的特里奧洛説。</p>
<p>“中國的所有內存廠現在都是先進工藝技術的孵化器，這在 2022 年 10 月美國出口管制之前是不可想象的，” 特里奧洛告訴 CNBC。</p>
<h2>中國面臨的持續挑戰</h2>
<p>儘管中國的半導體企業創下了收入紀錄，但在技術能力方面仍落後於美國、韓國、歐洲和台灣的公司。</p>
<p>中芯國際和華虹仍無法像市場領導者台積電（TSMC）那樣大規模生產世界上最先進的芯片。這是因為他們無法獲得荷蘭 ASML 生產的最先進工具，受到出口限制的影響。</p>
<p>雖然正在努力創造國內替代品，但技術的複雜性意味着這是一項艱鉅的任務。</p>
<p>“隨着需求保持高位，中國半導體公司仍面臨來自美國出口管制的巨大壓力，儘管許多子行業的國內替代品變得越來越可用，但並不是所有領域都有，” 特里奧洛説。</p>
<p>“中國在基本上試圖重建整個半導體供應鏈的廣泛領域方面是獨特的，這自然是相當具有挑戰性的，並且需要更多時間來克服美國在關鍵領域的控制。”</p>
<p>儘管當前的增長是由 “進口依賴替代” 驅動的，但 Counterpoint 的沙爾馬錶示，存在對較不先進芯片的過剩風險。</p>
<p>“維持這種增長將取決於中國能否成功向先進的 HBM 和下一代邏輯節點邁進，” 沙爾馬補充道。</p>
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中芯國際

華虹公司

華虹半導體

<p>中國半導體公司在國內人工智能需求強勁和美國出口限制的推動下，實現了創紀錄的收入。中芯國際和華虹公司等企業報告了顯著的收入增長，並預計將繼續增長。美國的限制措施加速了中國對技術自給自足的推動，導致對國內替代品的需求增加。然而，與全球領先者如台積電相比，中國企業在技術能力上仍然落後。儘管面臨挑戰，該行業正在利用對內存芯片和人工智能基礎設施的高需求，顯示出行業強勁的增長軌跡</p>

<p>China is focusing on large language models in the artificial intelligence space.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國正在專注於人工智能領域的大型語言模型。</p>
</div><p>Blackdovfx | Istock | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>Blackdovfx | Istock | Getty Images</p>
</div><p>Chinese semiconductor firms have reported record revenue last year driven by AI demand, a shortage of memory chips and U.S. export restrictions that have pushed Beijing to bolster its homegrown tech industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國半導體公司去年報告了創紀錄的收入，這得益於人工智能需求、內存芯片短缺以及美國出口限制，促使北京加強本土科技產業。</p>
</div><p>Analysts and the companies themselves are also expecting further revenue surges this year, underscoring how Chinese chip players are capitalizing on strong demand from domestic tech giants looking to build their AI infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師和公司本身也預計今年收入將進一步激增，凸顯中國芯片企業如何利用國內科技巨頭對構建人工智能基礎設施的強勁需求。</p>
</div><p>U.S. export restrictions on China's tech sector over the last few years have added &#34;rocket fuel&#34; on chip demand, amplifying growth from other areas like electric vehicles and AI data centers, according to Paul Triolo, a partner at Albright Stonebridge Group.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據阿爾布賴特·斯通布里奇集團的合夥人保羅·特里奧洛的説法，過去幾年美國對中國科技行業的出口限制為芯片需求提供了 “火箭燃料”，加速了電動車和人工智能數據中心等其他領域的增長。</p>
</div><p>Semiconductor Manufacturing International Co. (SMIC), China's largest chip manufacturer, said revenue for 2025 rose 16% from a year ago to a record $9.3 billion. Revenue could top $11 billion in 2026, according to LSEG analyst estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國最大的芯片製造商中芯國際（SMIC）表示，2025 年的收入同比增長 16%，達到創紀錄的 93 億美元。根據 LSEG 分析師的估計，2026 年的收入可能超過 110 億美元。</p>
</div><p>Hua Hong, another Chinese chipmaker, said fourth-quarter revenue came in at a record $659.9 million and forecast sales of between $650 million and $660 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一家中國芯片製造商華虹表示，第四季度收入創紀錄地達到 6.599 億美元，並預測銷售額在 6.5 億到 6.6 億美元之間。</p>
</div><p>Moore Threads, which is aiming to rival Nvidia, guided that 2025 revenue would be between 1.45 billion yuan ($209.8 million) and 1.52 billion yuan, a 231% to 247% year-on-year increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>目標與英偉達競爭的摩爾線程（Moore Threads）預計 2025 年收入將在 14.5 億到 15.2 億元人民幣（約合 2.098 億美元）之間，同比增長 231% 至 247%。</p>
</div><h2>What is driving sales records?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>驅動銷售記錄的因素是什麼？</h2>
</div><p>There are multiple factors at play. The growth of electric vehicles and related infrastructure has provided support for less-advanced or &#34;mature node&#34; semiconductors, while demand for more advanced chips is &#34;through the roof because of AI,&#34; Triolo told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>有多個因素在起作用。電動車及相關基礎設施的增長為較不先進或 “成熟節點” 半導體提供了支持，而對更先進芯片的需求因人工智能而 “高漲”，特里奧洛告訴 CNBC。</p>
</div><p>U.S. restrictions over the past few years, which cut off China from key technologies, have accelerated a self-sufficiency push from Beijing to wean itself off American tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>過去幾年，美國對中國關鍵技術的限制加速了北京自給自足的推動，旨在擺脱對美國科技的依賴。</p>
</div><p>More recently, U.S. export curbs on Nvidia's chips to China has prompted Beijing to encourage local firms to buy domestic alternatives, with companies like Huawei stepping in to fill the void, even if the performance of their semiconductors lags the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，美國對英偉達芯片的出口限制促使北京鼓勵本土企業購買國內替代品，華為等公司也在填補這一空白，即使它們的半導體性能落後於美國。</p>
</div><p>&#34;While China does not yet lead in peak GPU performance, these homegrown solutions are filling the domestic 'compute gap' and driving record revenues,&#34; Parv Sharma, senior analyst at Counterpoint Research, told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>“雖然中國在峯值 GPU 性能上尚未領先，但這些本土解決方案正在填補國內的 ‘計算缺口’，並推動創紀錄的收入，” Counterpoint Research 的高級分析師帕夫·沙爾馬告訴 CNBC。</p>
</div><p>Memory chip players in China have also seen a boost. Memory, a key component for AI data centers and consumer electronics, is in short supply globally while demand remains high. This has led to an unprecedented spike in prices of memory chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的內存芯片企業也獲得了提升。內存是人工智能數據中心和消費電子產品的關鍵組件，全球供應短缺，而需求仍然很高。這導致內存芯片價格出現前所未有的飆升。</p>
</div><p>ChangXin Memory Technologies (CXMT), one of China's leading memory players, saw a 130% year-on-year jump in revenue to more than 55 billion yuan ($8 billion), Bloomberg reported last week, citing people familiar with the matter.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國領先的內存企業長鑫存儲（CXMT）在收入上同比增長 130%，超過 550 億元人民幣（約合 80 億美元），彭博社上週援引知情人士報道。</p>
</div><p>High-bandwidth memory (HBM) is a type of high-end memory required for AI. The market is dominated by the world's three biggest players in the space who make this type of memory — Samsung, SK Hynix and Micron. Export restrictions on HBM to China have provided an opening for CXMT, even as its technology trails the leading players by some way, Phelix Lee, senior equity analyst at Morningstar, told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>高帶寬內存（HBM）是一種用於人工智能的高端內存。市場由全球三大製造商主導——三星、SK 海力士和美光。對中國的 HBM 出口限制為長鑫存儲提供了機會，儘管其技術在某些方面落後於領先企業，晨星的高級股票分析師菲利克斯·李告訴 CNBC。</p>
</div><p>&#34;After HBM is restricted into China, CXMT is picking up as the only homegrown alternative, so even the technologically inferior HBM2 or HBM2e are met with enthusiasm,&#34; Lee said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在 HBM 被限制進入中國後，長鑫存儲作為唯一的本土替代品開始嶄露頭角，因此即使是技術上較低的 HBM2 或 HBM2e 也受到熱烈歡迎，” 李説。</p>
</div><p>HBM2 and HBM2e are technologies that Samsung and SK Hynix began producing around 2016. CXMT is expected to produce HBM3 this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>HBM2 和 HBM2e 是三星和 SK 海力士大約在 2016 年開始生產的技術。長鑫存儲預計今年將生產 HBM3。</p>
</div><p>The expertise gained from manufacturing memory chips could lead to advances in other chips, such as GPUs, Albright Stonebridge Group's Triolo said.</p>
<div class="lb-trans"><p>從製造內存芯片中獲得的專業知識可能會推動其他芯片（如 GPU）的進步，阿爾布賴特·斯通布里奇集團的特里奧洛説。</p>
</div><p>&#34;All the memory fabs in China are now incubators for advanced process technology in ways inconceivable before the October 2022 US export controls,&#34; Triolo told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>“中國的所有內存廠現在都是先進工藝技術的孵化器，這在 2022 年 10 月美國出口管制之前是不可想象的，” 特里奧洛告訴 CNBC。</p>
</div><h2>China's continued challenges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中國面臨的持續挑戰</h2>
</div><p>Even as China's semiconductor players posted record revenues, they continued to lag behind companies in the U.S., South Korea, Europe and Taiwan when it comes to technological capability.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管中國的半導體企業創下了收入紀錄，但在技術能力方面仍落後於美國、韓國、歐洲和台灣的公司。</p>
</div><p>SMIC and Hua Hong are still unable to manufacture the most advanced chips in the world at scale like market leader Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC). That's because they are not able to access the most advanced tools produced by ASML in the Netherlands due to export restrictions.</p>
<div class="lb-trans"><p>中芯國際和華虹仍無法像市場領導者台積電（TSMC）那樣大規模生產世界上最先進的芯片。這是因為他們無法獲得荷蘭 ASML 生產的最先進工具，受到出口限制的影響。</p>
</div><p>While efforts are underway to create domestic alternatives, the complexity of the technology means it is a big task.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然正在努力創造國內替代品，但技術的複雜性意味着這是一項艱鉅的任務。</p>
</div><p>&#34;As demand remains high, Chinese semiconductor firms remain under huge pressure from US export controls, and domestic alternatives have become increasingly available in many subsectors, but not across the board,&#34; Triolo said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“隨着需求保持高位，中國半導體公司仍面臨來自美國出口管制的巨大壓力，儘管許多子行業的國內替代品變得越來越可用，但並不是所有領域都有，” 特里奧洛説。</p>
</div><p>&#34;China is unique in basically attempting to recreate huge swathes of the entire semiconductor supply chain, and this naturally is quite challenging and will require more time to overcome US controls in key areas.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“中國在基本上試圖重建整個半導體供應鏈的廣泛領域方面是獨特的，這自然是相當具有挑戰性的，並且需要更多時間來克服美國在關鍵領域的控制。”</p>
</div><p>And while current growth is being driven by &#34;import dependence replacement,&#34; there is a risk of overcapacity for less-advanced chips, Counterpoint's Sharma said.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管當前的增長是由 “進口依賴替代” 驅動的，但 Counterpoint 的沙爾馬錶示，存在對較不先進芯片的過剩風險。</p>
</div><p>&#34;Sustaining this growth will depend on whether China can successfully move up the value chain into advanced HBM and next-generation logic nodes,&#34; Sharma added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“維持這種增長將取決於中國能否成功向先進的 HBM 和下一代邏輯節點邁進，” 沙爾馬補充道。</p>
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</div>

Chinese chip firms hit record high revenue driven by the AI boom and U.S. curbs

- 中國半導體公司去年收入創紀錄，受 AI 需求驅動。  
- 美國出口限制促使北京加大對本土科技的支持。  
- 儘管收入增長迅猛，中國在技術能力上仍落後於美、韓和台。

CNBC

台積電

動態半導體 ETF - Invesco

嘉實上證科創板芯片ETF

2 倍做多 TSM ETF - GraniteShares

易方達中證半導體材料設備主題ETF

半導體 ETF - VanEck Vectors

華夏中證半導體材料設備主題ETF

納斯達克半導體 ETF - First Trust

半導體 3 倍做多 - Direxion

標普半導體 ETF - SPDR

國泰中證全指集成電路ETF

港股通科技30ETF工銀

招商中證半導體產業ETF

國聯安科創芯片設計ETF

華夏國證半導體芯片ETF

GX中國半導

費城交易所 半導體 ETF - iShares

國泰中證半導體材料設備主題ETF

華夏上證科創板半導體材料設備主題ETF

國聯安半導體ETF

國泰CES半導體芯片行業ETF

嘉實中證全指集成電路ETF

Rayliant-ChinaAMC Trnsfrmtv Chn Tech ETF

廣發中證半導體材料設備ETF

GX中國半導-U

2 倍做多 TSM ETF - Leverage Shares

2 倍做多台積電 ETF - Direxion

中國芯片公司在人工智能熱潮和美國限制措施的推動下，創下了收入新高