伊朗戰爭衝擊之下，土耳其動用黃金儲備的力度遠超市場預期。
據路透社援引週四的數據顯示，土耳其央行黃金儲備在過去兩週驟降超過 118 噸，價值接近 200 億美元。其中，上週驟降 69.1 噸至 702.5 噸。單週拋售規模創下至少 2013 年以來最大單週降幅紀錄。
另據三位銀行業人士估算，僅上週一週，約 26 噸黃金被直接出售，另有約 42 噸通過掉期交易動用；再前一週黃金儲備減少了 49.3 噸。土耳其央行對上述估算未予置評。
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此舉標誌着土耳其政策的重大轉向。過去十年，土耳其一直是全球最積極的黃金買家之一。
分析稱，本輪拋售規模相當於其全部黃金庫存的約 15%，相當於該國過去六年積累的儲備規模。伊朗戰爭爆發後，全球能源價格飆升，外匯流動性需求驟增，里拉承壓，迫使當局大舉動用黃金儲備以穩定匯率、滿足能源進口支付需求。
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儘管如此大規模的集中拋售，金價卻並未出現相應跌幅，市場由此引發疑問：究竟是哪些買家在持續承接土耳其拋出的這批規模龐大的黃金？
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<h2>降幅創十年最大，但需注意 “黃金掉期”</h2>
據報道，上週土耳其黃金儲備單週下降 69.1 噸，這是該行自 2013 年開始公佈國際標準黃金儲備數據以來從未出現過的降幅。三位銀行業人士的獨立測算顯示，上週約 26 噸黃金被直接出售，另有約 42 噸經由掉期交易動用。
據華爾街見聞此前分析，黃金掉期的本質是&#34;以金換匯，到期贖回&#34;，不是&#34;賣&#34;，而是&#34;當&#34;。央行把黃金交給對手方（通常是一級投行），換取等值美元，同時簽訂遠期合約，約定未來以略高價格買回黃金。它是一種短期融資行為，不是永久性清倉。
央行選擇掉期而非賣斷，至少有三層考量。第一，保留長期頭寸。如果判斷油價飆升只是暫時衝擊，掉期能解燃眉之急，日後再贖回黃金，避免十年積累毀於一旦。第二，減少對金價的衝擊。60 噸黃金直接砸盤，足以在市場上引發斷崖式暴跌，反過來讓自己剩餘的 1000 多億美元黃金儲備大幅縮水。掉期在場外市場悄然進行，衝擊小得多。第三，國內政治層面的緩衝。黃金在土耳其民眾心中是&#34;抗通脹圖騰&#34;，宣佈大規模賣金極易引發恐慌，而掉期在技術上可以保持一定程度的模糊。
這場操作之所以能在兩週內快速完成，得益於一個關鍵的前置佈局：土耳其在英格蘭銀行存放了約 111 噸黃金，價值約 300 億美元。這些黃金可以在沒有物流限制的情況下用於外匯干預——無需跨境運輸實物，直接在倫敦金融城質押變現。
<h2>里拉保衞戰與能源賬單雙重施壓</h2>
推動土耳其大舉拋售黃金的，是兩股相互疊加的壓力：里拉匯率穩定與能源進口融資。
伊朗戰爭爆發後，全球能源價格大幅攀升，土耳其作為能源高度依賴進口的經濟體，外匯支付壓力陡增。與此同時，市場避險情緒上升，里拉面臨貶值壓力，土耳其央行不得不加大幹預力度，除動用黃金儲備外，還加大了外匯直接拋售及其他市場操作工具的使用。
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這一局面對土耳其的&#34;去通脹&#34;戰略構成直接威脅。該戰略的核心在於維持里拉匯率穩定或漸進可控的貶值路徑，通常藉助國有銀行外匯干預實現。然而，能源成本上升和美元需求增加，正在持續侵蝕這一框架的可持續性。
<h2>央行行長：主動、靈活、可控</h2>
面對外界對黃金儲備大幅縮水的質疑，土耳其央行行長 Fatih Karahan 在本週赴倫敦出席投資者會議前公開表態，為上述操作進行辯護。
Karahan 在接受土耳其國家通訊社安納多盧通訊社採訪時表示，央行正在對儲備管理和流動性工具採取&#34;主動、靈活且可控&#34;的操作方式，言下之意，此輪黃金拋售屬於既定政策框架內的戰術性調整，而非被動應對危機之舉。

山東黃金

紫金礦業

為應對伊朗戰爭引發的能源賬單激增與里拉貶值壓力，土耳其央行過去兩週拋售逾 118 噸黃金（價值約 200 億美元），分析稱此規模相當於其過去六年積累儲備。僅上週就拋儲近 70 噸，創下至少 2013 年以來最大單週降幅紀錄。

- 土耳其黃金儲備在兩週內驟降超過 118 噸，價值近 200 億美元。  
- 主要因伊朗戰爭與能源價格飛漲，匯率承壓迫使央行拋售黃金。  
- 此次拋售標誌政策轉向與外匯流動性需求增加，影響深遠。

華爾街見聞

Kinross Gold

中金黃金

紐蒙特礦業

阿尼科伊格爾礦業

Gold.com

華夏黃金ETF

金礦股 ETF - VanEck Vectors

黃金礦 ETF - Sprott

2 倍做多金礦指數 ETF - Direxion

金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors

黃金 ETF - iShares

SPDR 金 ETF

初級黃金礦股 ETF

2 倍做多黃金 ETF - ProShares

實物黃金股 ETF - ETFS

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

黃金 MiniShares 信託 - SPDR

全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares

2 倍做多小型金礦指數 ETF - Direxion

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

3 倍做多黃金礦業 ETN - MicroSectors

黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global

兩週賣了 118 噸！土耳其上週拋售近 70 噸黃金，創 2013 年以來最高紀錄