<p>滙豐的 Kettner 表示，市場在經歷了劇烈的頭寸重置後觸發了買入信號，但警告稱，熱的消費者物價指數（CPI）可能會將收益率推向 4.5%，這是一個 “危險區”，可能會對股票、信用和新興市場資產造成廣泛壓力。</p>
<p>早前：</p>
<ul>
<li>摩根士丹利表示美國股票修正基本完成。利率是更高的最後障礙</li>
</ul>
<p>但：</p>
<ul>
<li>如果你錯過了：美聯儲的 Goolsbee 和 Hammack 警告通脹風險上升，能源衝擊影響加劇</li>
</ul>
<p>總結：</p>
<ul>
<li>滙豐自上次市場衝擊以來首次看到真正的買入信號</li>
</ul>
<ul>
<li>頭寸重置，尤其是大量對沖，支持反彈的案例</li>
</ul>
<ul>
<li>情緒、期權指標和動量指標轉向看漲</li>
</ul>
<ul>
<li>觀點擴展至股票和信用市場</li>
</ul>
<ul>
<li>核心 CPI 被視為近期關鍵風險事件</li>
</ul>
<ul>
<li>4.5% 的美國 10 年期收益率被標記為風險資產的 “危險區”</li>
</ul>
<ul>
<li>由於收益率已接近閾值，容錯空間有限</li>
</ul>
<ul>
<li>熱的通脹可能會在各資產類別中引發廣泛的風險規避</li>
</ul>
<p>滙豐首席多資產策略師 Max Kettner 表示，股票市場可能剛剛形成了一個短期底部，指出風險資產的頭寸、情緒和技術指標普遍改善。</p>
<p>Kettner 認為，最近的回調現在產生了自早期 “解放日” 衝擊以來的第一個 “真正” 買入信號，近期的低點在短期內可能會保持。他表示，這一變化反映了投資者頭寸的劇烈重置，特別是在地緣政治和宏觀不確定性上升的情況下，曾經大量對沖的可自由支配賬户。</p>
<p>這種頭寸的解除伴隨着多個市場指標的改善信號。動量指標、期權市場指標（如看跌 - 看漲比率和偏斜）以及投資者情緒調查都指向一個環境，投資者現在顯著過度對沖。從歷史上看，這種情況往往與市場底部相吻合，因為過度謹慎為反彈留出了空間，一旦賣壓減弱。</p>
<p>這種積極的觀點不僅限於股票，還擴展到更廣泛的風險複合體，包括信用市場，近期利差在擴大後已趨於穩定。Kettner 的立場與越來越多的策略師一致，他們認為最近的修正是一次重置，而不是更深層次下行的開始，即使波動性仍然較高。</p>
<p>然而，前景並非沒有風險。Kettner 強調即將發佈的美國通脹數據是一個關鍵的短期催化劑，警告稱，強於預期的核心 CPI 讀數可能會擾亂初步復甦。若月度數據在 0.4%–0.5% 的範圍內，可能會通過重新點燃對持續通脹的擔憂來挑戰市場近期的動能。</p>
<p>滙豐框架的核心是收益率的 “危險區”，美國 10 年期國債接近關鍵的 4.5% 閾值。在該水平上，歷史上更緊的金融條件開始對風險資產施加更大的壓力。由於收益率已接近該標記，Kettner 警告稱，容錯空間很小。</p>
<p>如果通脹意外上行並將收益率推入該區域，他警告稱，資產類別之間的相關性可能會變得不利，除了美元之外幾乎沒有有效的對沖。在這種情況下，股票、信用和新興市場都可能再次面臨壓力。</p>

滙豐

華夏中證銀行ETF

華寶中證銀行ETF

華安中證銀行ETF

金融業 ETF - Vanguard

HSBH

匯豐控股

南方中證銀行ETF

中證銀行ETF

招商中證銀行AH價格優選ETF

<p>滙豐的 Max Kettner 表示，市場在經歷了顯著的頭寸重置後，觸發了買入信號，特別是在重度對沖的投資者中。儘管情緒和技術指標在股票和信用市場上有所改善，但他警告稱，核心 CPI 的高企可能會將美國 10 年期國債收益率推向關鍵的 4.5% 閾值，從而對風險資產構成威脅。目前的環境表明，股票可能接近短期底部，但容錯空間有限，通脹上升可能會導致各資產類別面臨新的壓力</p>

<p>HSBC’s Kettner says markets have triggered a buy signal after a sharp positioning reset, but warns a hot CPI could push yields toward 4.5%, a “danger zone” that risks broad pressure across equities, credit and EM assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐的 Kettner 表示，市場在經歷了劇烈的頭寸重置後觸發了買入信號，但警告稱，熱的消費者物價指數（CPI）可能會將收益率推向 4.5%，這是一個 “危險區”，可能會對股票、信用和新興市場資產造成廣泛壓力。</p>
</div><p>Earlier:</p>
<div class="lb-trans"><p>早前：</p>
</div><ul>
<li>Morgan Stanley says US stock correction largely done. Rates the final hurdle before higher</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>摩根士丹利表示美國股票修正基本完成。利率是更高的最後障礙</li>
</ul>
</div><p>But:</p>
<div class="lb-trans"><p>但：</p>
</div><ul>
<li>ICYMI: Fed’s Goolsbee, Hammack warn inflation risks rising as energy shock bites</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>如果你錯過了：美聯儲的 Goolsbee 和 Hammack 警告通脹風險上升，能源衝擊影響加劇</li>
</ul>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>總結：</p>
</div><ul>
<li>HSBC sees first proper buy signal since prior market shock</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>滙豐自上次市場衝擊以來首次看到真正的買入信號</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Positioning reset, especially heavy hedging, supports rebound case</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>頭寸重置，尤其是大量對沖，支持反彈的案例</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Sentiment, options metrics and momentum indicators turning bullish</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>情緒、期權指標和動量指標轉向看漲</li>
</ul>
</div><ul>
<li>View extends across equities and credit markets</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>觀點擴展至股票和信用市場</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Core CPI seen as key near-term risk event</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>核心 CPI 被視為近期關鍵風險事件</li>
</ul>
</div><ul>
<li>4.5% US 10Y yield flagged as “danger zone” for risk assets</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>4.5% 的美國 10 年期收益率被標記為風險資產的 “危險區”</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Limited margin for error with yields already near threshold</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>由於收益率已接近閾值，容錯空間有限</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Hot inflation could trigger broad risk-off across asset classes</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>熱的通脹可能會在各資產類別中引發廣泛的風險規避</li>
</ul>
</div><p>HSBC’s chief multi-asset strategist Max Kettner says equity markets may have just carved out a near-term bottom, pointing to a broad-based improvement in positioning, sentiment, and technical indicators across risk assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐首席多資產策略師 Max Kettner 表示，股票市場可能剛剛形成了一個短期底部，指出風險資產的頭寸、情緒和技術指標普遍改善。</p>
</div><p>Kettner argues that the recent pullback has now generated the first “proper” buy signal since the earlier “Liberation Day” shock, with recent lows likely to hold in the near term. The shift, he says, reflects a sharp reset in investor positioning, particularly among discretionary accounts that had been heavily hedged amid rising geopolitical and macro uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kettner 認為，最近的回調現在產生了自早期 “解放日” 衝擊以來的第一個 “真正” 買入信號，近期的低點在短期內可能會保持。他表示，這一變化反映了投資者頭寸的劇烈重置，特別是在地緣政治和宏觀不確定性上升的情況下，曾經大量對沖的可自由支配賬户。</p>
</div><p>That positioning unwind has been accompanied by improving signals across multiple market gauges. Momentum indicators, options market metrics such as put-call ratios and skew, and investor sentiment surveys all point to an environment where investors are now significantly over-hedged. Historically, such conditions have tended to coincide with market bottoms, as excessive caution leaves room for a rebound once selling pressure abates.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種頭寸的解除伴隨着多個市場指標的改善信號。動量指標、期權市場指標（如看跌 - 看漲比率和偏斜）以及投資者情緒調查都指向一個環境，投資者現在顯著過度對沖。從歷史上看，這種情況往往與市場底部相吻合，因為過度謹慎為反彈留出了空間，一旦賣壓減弱。</p>
</div><p>The constructive view extends beyond equities to the broader risk complex, including credit markets, where spreads have stabilised after recent widening. Kettner’s stance aligns with a growing number of strategists who see the recent correction as a reset rather than the start of a deeper downturn, even as volatility remains elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種積極的觀點不僅限於股票，還擴展到更廣泛的風險複合體，包括信用市場，近期利差在擴大後已趨於穩定。Kettner 的立場與越來越多的策略師一致，他們認為最近的修正是一次重置，而不是更深層次下行的開始，即使波動性仍然較高。</p>
</div><p>However, the outlook is not without risks. Kettner highlights the upcoming U.S. inflation data as a key near-term catalyst, warning that a stronger-than-expected core CPI reading could disrupt the nascent recovery. A print in the 0.4–0.5% monthly range would likely challenge the market’s recent momentum by reigniting concerns around persistent inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，前景並非沒有風險。Kettner 強調即將發佈的美國通脹數據是一個關鍵的短期催化劑，警告稱，強於預期的核心 CPI 讀數可能會擾亂初步復甦。若月度數據在 0.4%–0.5% 的範圍內，可能會通過重新點燃對持續通脹的擔憂來挑戰市場近期的動能。</p>
</div><p>Central to HSBC’s framework is a “danger zone” for yields, with the U.S. 10-year Treasury approaching a critical 4.5% threshold. At that level, tighter financial conditions historically begin to weigh more heavily on risk assets. With yields already close to that mark, Kettner warns the margin for error is thin.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐框架的核心是收益率的 “危險區”，美國 10 年期國債接近關鍵的 4.5% 閾值。在該水平上，歷史上更緊的金融條件開始對風險資產施加更大的壓力。由於收益率已接近該標記，Kettner 警告稱，容錯空間很小。</p>
</div><p>Should inflation surprise to the upside and push yields into that zone, he cautions that correlations could turn adverse across asset classes, leaving few effective hedges beyond the U.S. dollar. In that scenario, equities, credit and emerging markets could all come under renewed pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果通脹意外上行並將收益率推入該區域，他警告稱，資產類別之間的相關性可能會變得不利，除了美元之外幾乎沒有有效的對沖。在這種情況下，股票、信用和新興市場都可能再次面臨壓力。</p>
</div>

HSBC sees equity buy signal but warns 4.5% yields pose broad market risk

- 滙豐的 Kettner 指出市場已發出買入信號，但通脹升温可能推高收益率至 4.5% 的 “危險區域”。  
- 當前投資者定位有所重置，風險資產情緒和動量指標轉向樂觀。  
- U.S. 10 年期國債收益率接近 4.5%，若通脹意外走高，可能對市場帶來壓力。

滙豐發現股票買入信號，但警告稱 4.5% 的收益率對整個市場構成風險