<div id="readability-page-1" class="page">沿着谷歌走過的技術長河，阿里正以 “通雲哥”（通義實驗室 + 阿里雲 + 平頭哥）之名，築起自己的 AI 全棧高地。 申萬宏源最新研報指出，在全球頭部雲廠商中，僅谷歌與阿里選擇 “全棧自研” 路徑，在雲計算、基礎大模型、AI 芯片三大層面同步追求頂級自研能力。 當前核心數據印證戰略成效：2025 年上半年，阿里雲在中國 AI 雲市場中佔據 35.8% 的份額，居行業首位，超過第 2 至第 4 名總和；自研 “真武 810E” 芯片已實現萬卡級集羣部署；千問 “30 億大免單” 活動上線 9 小時內，AI 訂單突破 1000 萬單。 對投資者而言，阿里正處於 AI 商業化從 “投入期” 向 “變現期” 切換的關鍵窗口。雲業務調價、Token Hub 事業羣成立、算力需求爆發三重催化劑同步啓動，疊加行業五年複合增速達 26.8%，當前股價具備較高安全邊際。 <h2>谷歌：全棧 AI 閉環的全球標杆，為阿里估值提供參照</h2> 谷歌已構建起完整的 “算力—雲平台—大模型—應用” 閉環，為理解阿里 “通雲哥” 戰略提供了直接估值對標。 算力層：第七代 TPU Ironwood 於 2025 年 11 月正式開放，單芯片訓練與推理性能較上代 TPU v6 Trillium 提升 4 倍以上，網絡帶寬達 9.6Tb/s，支持 9216 顆芯片高速互聯，可訪問 1.77PB 共享高帶寬內存（HBM）。 雲平台層：Google Cloud 2025 年全年運營收入超 600 億美元，第四季度單季收入 176.64 億美元，同比增長 48%；單季營業利潤達 53.13 億美元，同比大增 154%，盈利能力加速釋放。 大模型層：Gemini 3 已形成 Ultra/Pro/Flash/Nano 全尺寸矩陣，截至 2025 年末每分鐘處理超 1000 億 tokens，月活躍用户突破 7.5 億。企業級產品 Gemini Enterprise 推出僅四個月，付費席位即超過 800 萬。 <h2>阿里雲：國內 AI 雲第一，調價信號釋放盈利拐點</h2> 在市場份額方面，阿里雲的領先地位相當穩固。據 Omdia 數據，2025 年上半年中國 AI 雲市場規模達 223 億元，阿里雲以 35.8% 的份額位居第一，超過第 2 至第 4 名總和。在公有云 IaaS 市場，其同樣以 21.31% 的份額領跑。2025 年第三季度，中國大陸雲基礎設施服務市場總規模為 134 億美元，阿里雲佔據 36%，華為雲和騰訊雲分別為 16% 和 9%，頭部集中效應顯著。 業績增長正在加速兑現。2025 年第四季度，阿里雲收入同比增長 36% 至 433 億元，調整後 EBITA 利潤率提升至 9.04%。資本開支層面，當季阿里 Capex 達 290 億元，顯著高於同期騰訊的 196 億元和百度的 20 億元，體現出其對 AI 算力基礎設施的持續重投入。 價格調整釋放積極信號。自 2026 年 4 月 18 日起，阿里雲將對 AI 算力及存儲產品進行調價，其中真武 810E 等算力卡價格上調約 5%–34%，CPFS（智算版）上調約 30%。這一動向與亞馬遜 AWS、谷歌雲在 2026 年初先後調高核心 AI 產品價格的趨勢一致，或標誌着行業進入新一輪定價週期，對阿里雲盈利能力的改善構成直接利好。 長期增長路徑依然清晰。Omdia 預測，2025 年至 2030 年中國 AI 雲市場複合年增長率將達到 26.8%，主要驅動力包括多 Agent 協同、上下文工程優化、AI 安全需求提升以及大規模 API 調用等結構性趨勢。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c5bce531-1215-4518-8053-dffc24c25a83.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="780" height="616" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c5bce531-1215-4518-8053-dffc24c25a83.png"/><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fc45bc05-031c-4f7a-ad39-3f2450526f42.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="754" height="646" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fc45bc05-031c-4f7a-ad39-3f2450526f42.png"/> <h2>通義千問：全球最大開源模型生態，商業閉環加速驗證</h2> 在開源生態方面，阿里通義已建立起顯著的全球領先優勢。截至報告發布，通義累計開源模型超過 300 個，全球下載量突破 6 億次，衍生模型數量達 17 萬個，均位居全球第一。與此同時，已有超過 100 萬家企業客户接入通義大模型，生態覆蓋廣度持續擴大。 企業級市場的滲透正在加速。據沙利文數據，2025 年下半年中國企業級大模型日均調用量較上半年大幅提升 263%，達到 37.0 萬億 tokens。其中，千問大模型的市場佔比從上半年的 17.7% 躍升至 32.1%，增速達 14.4 個百分點，已成為 B 端市場選擇最多的大模型。 C 端商業化迎來歷史性突破。2026 年 2 月 6 日，千問推出 “30 億大免單” 活動，上線 9 小時內 AI 生成訂單突破 1000 萬單，截至 2 月 23 日累計完成近 2 億筆 AI 下單，用户共發出 50 億次 “千問幫我” 指令。2 月 7 日，千問 DAU 達到 7352 萬，連續 8 天位居蘋果 App Store 免費榜榜首。值得一提的是，超過 400 萬名 60 歲以上用户首次通過千問體驗 AI 點外賣，充分驗證了 AI 應用的跨圈層滲透能力。 模型能力也在持續進化。2026 年 3 月 31 日起，通義連續三日發佈三大模型更新，其中 Qwen3.5-Omni 在 215 項任務中取得 SOTA（當前最優）成績，部分核心能力已超越 Gemini-3.1 Pro，展現出與國際頂尖模型同台競爭的實力。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0782c8e9-fbbc-4fd9-b203-4bfb707ac1af.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="416" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0782c8e9-fbbc-4fd9-b203-4bfb707ac1af.png"/> <h2>平頭哥真武 810E：自研芯片實現萬卡級商業驗證</h2> 在核心參數上，真武 810E 已具備對標國際高端產品的能力。該芯片搭載 96GB HBM2e 高帶寬內存，片間互聯帶寬達 700GB/s，支持 PCIe 5.0×16 接口，功耗控制在 400W 以內。其顯存容量與英偉達 H20（96GB）持平，同時超過英偉達 A800（80GB）和華為昇騰 910B（64GB），在關鍵指標上展現出競爭力。 商業落地的規模同樣超出預期。真武 810E 已在阿里雲內部實現多個萬卡級別集羣部署，並服務於國家電網、中科院、小鵬汽車、新浪微博等超過 400 家客户。這一進展標誌着國產 AI 芯片正從實驗室階段加速邁入大規模商業應用。 “芯雲一體” 的架構為阿里雲構築了差異化的競爭壁壘。芯片算力與阿里雲完整的 AI 框架、平台、模型和應用深度協同，形成一體化的產品與服務體系。相較於第三方採購模式，這種協同顯著提升了算力調度與優化效率，也構建起難以複製的成本與性能護城河。 此外，玄鐵 C950 的發佈進一步拓展了阿里在 RISC-V 生態中的佈局。該芯片於 2026 年 3 月推出，在 SPECint2006 單核通用性能測試中超過 22 分/GHz，較上一代綜合性能提升 3 倍以上，並原生支持 Qwen3 與 DeepSeek V3 等千億參數大模型，為阿里在開放計算生態中夯實了技術底座。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14900662-8119-4ab6-a68a-93db5ffed7df.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="528" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14900662-8119-4ab6-a68a-93db5ffed7df.png"/> <h2>千問人事變動：短期擾動，戰略方向不變</h2> 2026 年 3 月初，通義千問團隊出現人事變動：負責人林俊暘、後訓練負責人鬱博文同日離職，此前 Qwen Code 負責人惠彬原已於 1 月離職加入 Meta。分析認為，這一變動影響偏向中性，核心邏輯在於： 管理層戰略定力明確。 CEO 吳泳銘在內部郵件中強調，發展基礎大模型是阿里面向未來的關鍵戰略，將持續加大 AI 研發投入與優秀人才引進力度。 外部頂尖人才快速補位。 前 DeepMind 高級資深研究員周浩（曾參與 Gemini 3.0 等關鍵項目）已於 2026 年 1 月加入，接任後訓練團隊負責人。 研發體系結構性升級。 此次調整被視為從單一團隊閉環模式向多模塊並行、集團層面統籌體系的主動變革，而非能力收縮。阿里雲 CTO、通義實驗室負責人周靖人將繼續主導後續工作。 Token Hub 戰略強化佈局。 3 月 16 日，阿里巴巴正式成立 Alibaba Token Hub（ATH）事業羣，由 CEO 吳泳銘親自負責，構建以 “創造 Token、輸送 Token、應用 Token” 為核心的統一調度中心，意在卡位 AI Agent 時代的高階價值競爭。 <h2>從估值模型到 AI 基礎設施的核心受益者</h2> 報告維持對阿里巴巴 2026-2028 財年 Non-GAAP 歸母淨利潤的預測，分別為 790 億元、1095 億元、1492 億元人民幣。 基於 SOTP 估值體系，各業務板塊估值拆解如下： <ul> <li> 淘天集團：給予 FY26E 10 倍 PE，對應估值 19427 億元； </li> <li> 阿里雲：給予 FY26E 10 倍 PS，對應估值 15868 億元； </li> <li> 國際數字商業集團：給予 FY26E 2 倍 PS，對應估值 2908 億元； </li> <li> 其他業務：SOTP 估值 574 億元。 </li> </ul> 集團整體估值達 38777 億元人民幣，對應目標價 234 美元/股，較當前 119.72 美元存在 96% 的上行空間。 阿里巴巴已在 AI 全棧戰略上完成從概念驗證到商業落地的關鍵跨越。無論是雲端算力的大規模調度、開源模型生態的全球領先地位，還是消費端 AI 購物閉環的首次大規模實證，均指向同一結論：阿里正成為中國 AI 基礎設施時代的核心受益者。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

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阿里巴巴

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阿里正在復刻谷歌的 AI 路線圖，通過 “通雲哥” 戰略在雲計算、基礎大模型和 AI 芯片領域追求自研能力。申萬宏源的研報顯示，阿里雲在中國 AI 雲市場佔有 35.8% 的份額，領先於競爭對手。阿里正處於 AI 商業化的關鍵轉折點，雲業務調價和算力需求的增長為其股價提供了安全邊際。谷歌的全棧 AI 閉環為阿里的估值提供了參考。

- 阿里雲在中國 AI 雲市場佔有 35.8% 的份額，領先行業。  
- 自研的真武 810E 芯片已實現萬卡級集羣部署，市場反應積極。  
- 阿里正向 AI 商業化轉型，預計未來增長持續。

手握 “通雲哥” 的阿里，正在復刻谷歌 AI 路線圖