<div id="readability-page-1" class="page">停火消息引發市場反彈，但美國散户投資者選擇了賣出。摩根大通最新零售雷達報告顯示，散户行為模式已發生根本性轉變——從此前的&#34;逢跌買入&#34;，演變為如今的&#34;逢漲減倉&#34;，防禦傾向持續強化。 據追風交易台，摩根大通週三發佈報告稱，本週散户整體交易活動極度低迷，活躍度僅處於歷史 1.2% 分位。儘管當日油價錄得 2020 年以來最大單日跌幅、VIX 恐慌指數跌破 20，市場情緒明顯改善，但散户資金流入並未隨之回暖——盤中一度出現近一年來最大規模的 ETF 淨賣出，收盤時 ETF 持倉敞口降至逾 10 個月最低水平（0.4% 分位）。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b4af4ed-6c77-4d49-9dfb-f4b1e5cf2c34.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="906" height="396" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b4af4ed-6c77-4d49-9dfb-f4b1e5cf2c34.png"/> 這一行為轉變對市場具有直接含義：散户羣體對本輪反彈的持續性持明顯懷疑態度，其防禦性倉位調整可能對寬基指數 ETF 及能源、工業等週期性板塊形成持續的資金面壓力，而科技龍頭股（Mag7）仍是為數不多的散户淨買入方向。 <h2>散户整體活動驟降，反彈未能提振信心</h2> 摩根大通數據顯示，截至 4 月 8 日當週（4 月 2 日至 8 日），散户資金流入總量降至 48 億美元，遠低於過去 12 個月周均 66 億美元的水平。散户繼續偏好 ETF（淨買入 53 億美元），個股方面則錄得淨賣出 4.6 億美元。 當日盤中數據更為直觀地呈現了這一轉變。上午 11 時，散户買入活躍度僅處於過去一年 1.6% 分位，ETF 淨賣出規模創近一年最大；下午 1 時，散户短暫轉為 ETF 小幅淨買入並開始回補個股；但至收盤，ETF 敞口再度回落至 0.4% 分位，個股淨買入亦維持在 7.6% 分位的低位。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5cfaab5a-86f5-4ebb-a83e-3d86804f77c0.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="946" height="463" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5cfaab5a-86f5-4ebb-a83e-3d86804f77c0.png"/> 報告指出，這一模式印證了過去一個月散户行為的持續性轉變：散户已從&#34;逢跌買入&#34;切換至&#34;跳過下跌、逢漲減倉&#34;，整體倉位更趨防禦。 <h2>寬基 ETF 遭淨賣出，散户對反彈持懷疑態度</h2> 散户對本輪反彈的懷疑態度在 ETF 層面體現得尤為明顯。摩根大通報告顯示，散户當日對寬基股票 ETF 的買入量為近一年最低（z 值為-2.3），持續淨賣出 SPY 和 TQQQ 直至收盤。 在板塊 ETF 方面，散户淨賣出規模同樣顯著（0.4% 分位，z 值-3.1），其中半導體三倍做多 ETF SOXL 遭到最大規模拋售（0.8% 分位）。與此同時，散户削減了通過反向 ETF SCO 持有的石油空頭頭寸（z 值-7.7），並增持了原油 ETF USO（75% 分位），顯示其對油價走勢的判斷出現調整。 在 ETF 買入方向上，散户本週偏好固定收益多元板塊（淨買入 2.14 億美元）、大盤成長風格（2.09 億美元）、多市值寬基（1.92 億美元）及股息策略（1.82 億美元），而能源（-9800 萬美元）和科技（-8100 萬美元）板塊 ETF 遭到淨賣出。 <h2>能源遭拋售，Mag7 仍是避風港</h2> 個股方面，散户當日淨賣出覆蓋幾乎所有板塊，能源和工業領跌，通信服務為唯一例外。 能源股的持續拋售與基本面因素相互印證。埃克森美孚在其 8-K 文件中披露，卡塔爾和阿聯酋的生產中斷預計將使全球油氣當量產量環比下降約 6%，兩列 LNG 列車受損（約佔 2025 年上游產量的 3%）可能需要較長修復週期，中東局勢擾動預計帶來 7 億美元的環比盈利壓力。 相比之下，Mag7 仍是散户為數不多的淨買入方向。本週散户買入特斯拉（4.94 億美元）、英偉達（2.98 億美元）、微軟（2.82 億美元）、META（1.40 億美元）、蘋果（1.00 億美元）、谷歌（6200 萬美元），僅亞馬遜錄得淨賣出（-3600 萬美元）。其中 META 獲得額外資金流入，部分原因在於其超級智能團隊發佈了新模型。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/deb63b4e-813e-4903-a212-b2603e2ebbae.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="916" height="281" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/deb63b4e-813e-4903-a212-b2603e2ebbae.png"/> 摩根大通數據顯示，非散户投資者上週淨賣出 85 億美元，高於過去 12 個月均值 73 億美元。與此同時，期貨交易者淨買入約 52 億美元，主要由標普 500 期貨（ES，約 18 億美元）和納斯達克 100 期貨（NQ，約 34 億美元）驅動，與散户的防禦性操作形成一定分化。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩內容來自追風交易台。 更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

標普 500 指數

標普 500 指數股票型基金

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標普 500 ETF - Vanguard

摩根大通報告顯示，儘管停火消息引發市場反彈，美國散户投資者卻選擇賣出，表現出對反彈持續性的懷疑。散户交易活動降至歷史低位，資金流入僅 48 億美元，遠低於過去 12 個月的周均水平。散户行為已從"逢跌買入"轉變為"逢漲減倉"，顯示出防禦性倉位調整，可能對寬基指數 ETF 及週期性板塊形成壓力。

- 停火消息未能温暖散户信心，反而選擇減倉。  
- 散户資金流入 46 億美元，低於周均 66 億美元水平。  
- 散户持有的 ETF 敞口降至近 10 個月最低。

避險繼續？摩根大通：停火也攔不住美股散户拋！