停火協議未能打通關鍵航道，實貨市場陷入供應危機。
週四，隨着歐洲和亞洲煉油商爭相搶購北海現貨原油，北海現貨油價基準 Forties Blend 飆升至近 147 美元/桶，據 LSEG 數據，這一價格已超越 2008 年金融危機前夕的歷史高點。
與此同時，北海現貨價格與布倫特 6 月期貨合約（報 97 美元/桶）之間的價差擴大至逾 30 美元，這一罕見分化直接反映出市場對實貨短缺的深度恐慌。
據高盛向客户發佈的報告，霍爾木茲海峽的石油出口量近日持續下滑，目前僅為正常水平的 8%。在停火協議宣佈後，通過該海峽的船隻寥寥無幾，且大多與伊朗有關聯。
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<h2 style="text-align: left">市場流動性出現罕見斷裂</h2>
搶購現貨的熱潮已波及衍生品市場，造成結構性異常。
據交易員透露，由於布倫特差價合約（CFD）——即追蹤即期與遠期交割價差的合約——價差突破 30 美元/桶，超出洲際交易所（ICE）的閾值，下週的布倫特 CFD 合約已無法正常交易。ICE 是歐洲石油交易的主要交易所，該所未回應置評請求。
布倫特 CFD 被市場廣泛用於對沖油價上漲風險。多名市場參與者表示，他們不記得曾有過無法交易布倫特 CFD 的情況，部分交易已被迫轉移至場外進行。
RBC Capital Markets 全球大宗商品策略主管 Helima Croft 將期貨市場價格稱為&#34;中東水道實貨市場現實的滯後指標&#34;。
<h2 style="text-align: left">實貨市場：短缺已是現實</h2>
這場危機的核心，不只是價格上漲，而是實物供應的斷裂。
美國前總統拜登的能源顧問 Amos Hochstein 警告：&#34;如果這種情況再持續幾天，市場可能會判定霍爾木茲海峽無限期關閉，這不僅會推高價格，還可能在亞洲引發危機。&#34;
他進一步指出：&#34;這不只是高油價的問題，而是實實在在的實物短缺，正在發生。&#34;
亞洲對此尤為脆弱——其所需石油和石油產品中，約 80% 須經由霍爾木茲海峽運輸。
BOK Financial 交易部門高級副總裁 Dennis Kissler 表示，實貨市場的供應緊張&#34;將持續到船隻重新通過霍爾木茲海峽為止&#34;。他還補充道：&#34;即便海峽開放，糾正物流問題也需要 20 天，在此之前實貨市場將持續緊張。&#34;
<h2 style="text-align: left">沙特產能受損，另一條繞行通道也告中斷</h2>
供應壓力不止來自海峽封鎖。
沙特阿拉伯週四披露，近期針對其能源基礎設施的襲擊已導致產能下降約 60 萬桶/日，受損油田包括 Khurais 和 Manifa，約佔沙特正常產能 1200 萬桶/日的 5%。
更關鍵的是，沙特東西管道——這條專門用於繞開霍爾木茲海峽的替代通道——本週遭到襲擊，導致吞吐量損失約 70 萬桶/日。這意味着市場原本寄望於此的&#34;備用出口路線&#34;也已受阻。
<h2 style="text-align: left">停火協議懸而未決，談判尚未啓動</h2>
儘管美伊兩週停火協議於本週二宣佈，但局勢遠未穩定。停火協議達成後數小時內，伊朗再度叫停油輪通行。
伊朗外長 Abbas Araghchi 週四在與沙特外長 Prince Faisal bin Farhan 通話時表示，伊朗尚未與美國展開直接談判。
特朗普當天表示，&#34;很快，你們就會看到石油開始流動&#34;，但同時批評伊朗&#34;在允許石油運輸過境方面做得非常糟糕&#34;，並警告德黑蘭&#34;最好不要&#34;對安全通行收取過路費。
特朗普正派遣一個代表團前往伊斯蘭堡，成員包括副總統 JD Vance、特使 Steve Witkoff 及其女婿 Jared Kushner，計劃於本週末舉行會談。

美伊談判即將在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行，巴方啟動紅色警戒，部署超萬名軍警嚴密封鎖核心區域，全力保障會談安全。你覺得這場關鍵會談能否緩和中東局勢？

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西方石油

能源業 ETF - SPDR

和順石油

北海現貨油價基準 Forties Blend 週四漲至近 147 美元/桶，超越 2008 年金融危機前夕高點。霍爾木茲海峽油流量僅恢復至正常水平的 8%，歐亞煉油商爭搶現貨貨源，導致北海實貨價格與布倫特期貨價差擴大至逾 30 美元。與此同時，沙特產能受損 60 萬桶/日，繞行管道也遭襲擊，實貨短缺愈演愈烈。

- 停火協議未能解決霍爾木茲海峽的供應危機，市場恐慌加劇。  
- 北海現貨油價已達近 147 美元/桶，價差擴大至逾 30 美元。  
- 沙特產能下降和替代通道受阻，使實貨市場緊張狀態持續。

華爾街見聞

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