<ul>
<li>上次為同比 +2.5%</li>
<li>CPI ___% 環比，預期 +0.9%</li>
<li>上次 +0.3% 環比</li>
<li>非季節性調整，未四捨五入的 ___%，上次 +0.47%</li>
<li>核心 CPI ___%，預期同比 2.7%</li>
<li>上次核心 2.5%</li>
<li>核心 CPI 環比 ___%，預期 +0.9%</li>
<li>上次核心 +0.2%</li>
<li>實際週薪 ___%，上次 +0.1%</li>
<li>CPI 超核心環比 ___%，上次 +0.350%</li>
<li>CPI 超核心同比 ___%，上次 2.746%</li>
</ul>
<p>消費者價格通脹自 2022 年中期超過 9% 以來，逐漸但不均勻地走低。美聯儲的激進緊縮政策——將聯邦基金利率提高至 5.25-5.50%——成功地將整體 CPI 在 2024 年底前拉回到 3% 以下，但朝着 2% 目標的最後階段卻顯得頑固，尤其是在服務領域。</p>
<p>住房成本佔 CPI 購物籃的約三分之一，是導致超出目標通脹的最大單一因素。儘管私營部門的租金指標已經降温超過一年，但美國勞工統計局（BLS）的計算方法在租約續簽上存在顯著滯後，這意味着官方數據反映房東和租户實時情況的速度較慢。大多數經濟學家預計，住房通縮將在未來幾個月繼續傳導，但速度一再令人失望。</p>
<p>除了住房，服務領域的通脹整體上仍然頑固。汽車保險、醫療保健和外出就餐等類別對貨幣政策表現出抵抗力，主要受到勞動成本和行業特定供應動態的驅動，而不是廣泛的需求壓力。</p>
<p>美聯儲在 1 月份將利率下調 25 個基點，將目標區間降至 5.00-5.25%，市場預計今年將進一步放鬆。但政策制定者強調數據依賴性，今天報告中的任何意外上行都可能推遲下次行動的預期。伊朗衝突增加了不確定性——能源價格衝擊歷史上曾使美聯儲的任務複雜化，既推高了整體通脹，又威脅到經濟增長。</p>

道瓊斯指數

<p>美國 3 月份消費者物價指數（CPI）同比上漲 3.3%，符合預期，而核心 CPI 同比上漲 2.7%，略高於之前的 2.5%。自 2022 年中期超過 9% 的峯值以來，通脹逐漸下降，這得益於美聯儲將利率提高至 5.25%-5.50%。然而，住房成本仍然是通脹的重要推動因素，經濟學家預測通脹將繼續減緩。服務業通脹也持續存在，受到勞動力成本的影響。美聯儲最近將利率下調至 5.00%-5.25%，導致市場對進一步放鬆政策的預期，但數據依賴性仍然至關重要，尤其是在地緣政治緊張局勢可能引發能源價格衝擊的情況下</p>

<ul>
<li>Prior was +2.5% y/y</li>
<li>CPI ___% m/m vs +0.9% expected</li>
<li>Prior +0.3% m/m</li>
<li>Non-seasonally adjusted, unrounded ___% vs +0.47% prior</li>
<li>Core CPI ___% vs 2.7% y/y expected</li>
<li>Prior core 2.5%</li>
<li>Core CPI m/m ___% vs +0.9% expected</li>
<li>Prior core +0.2%</li>
<li>Real weekly earnings ___% vs +0.1% prior</li>
<li>CPI Supercore M/M ___% vs +0.350% prior</li>
<li>CPI Supercore Y/Y ___% vs 2.746% prior</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>上次為同比 +2.5%</li>
<li>CPI ___% 環比，預期 +0.9%</li>
<li>上次 +0.3% 環比</li>
<li>非季節性調整，未四捨五入的 ___%，上次 +0.47%</li>
<li>核心 CPI ___%，預期同比 2.7%</li>
<li>上次核心 2.5%</li>
<li>核心 CPI 環比 ___%，預期 +0.9%</li>
<li>上次核心 +0.2%</li>
<li>實際週薪 ___%，上次 +0.1%</li>
<li>CPI 超核心環比 ___%，上次 +0.350%</li>
<li>CPI 超核心同比 ___%，上次 2.746%</li>
</ul>
</div><p>Consumer price inflation has been on a gradual but uneven path lower since peaking above 9% in mid-2022. The Federal Reserve's aggressive tightening campaign — which brought the fed funds rate to 5.25-5.50% — succeeded in pulling headline CPI back below 3% by late 2024, but the final stretch toward the 2% target has proven stubborn, particularly in services.</p>
<div class="lb-trans"><p>消費者價格通脹自 2022 年中期超過 9% 以來，逐漸但不均勻地走低。美聯儲的激進緊縮政策——將聯邦基金利率提高至 5.25-5.50%——成功地將整體 CPI 在 2024 年底前拉回到 3% 以下，但朝着 2% 目標的最後階段卻顯得頑固，尤其是在服務領域。</p>
</div><p>Shelter costs, which make up roughly a third of the CPI basket, have been the single largest contributor to above-target inflation. Although private-sector rent measures have been cooling for over a year, the BLS methodology captures lease renewals with a significant lag, meaning the official data has been slow to reflect what landlords and tenants are seeing in real time. Most economists expect shelter disinflation to continue feeding through over the coming months, but the pace has repeatedly disappointed.</p>
<div class="lb-trans"><p>住房成本佔 CPI 購物籃的約三分之一，是導致超出目標通脹的最大單一因素。儘管私營部門的租金指標已經降温超過一年，但美國勞工統計局（BLS）的計算方法在租約續簽上存在顯著滯後，這意味着官方數據反映房東和租户實時情況的速度較慢。大多數經濟學家預計，住房通縮將在未來幾個月繼續傳導，但速度一再令人失望。</p>
</div><p>Beyond housing, services inflation more broadly has remained sticky. Categories like auto insurance, medical care, and dining out have proven resistant to monetary policy, driven by labor costs and sector-specific supply dynamics rather than broad demand pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了住房，服務領域的通脹整體上仍然頑固。汽車保險、醫療保健和外出就餐等類別對貨幣政策表現出抵抗力，主要受到勞動成本和行業特定供應動態的驅動，而不是廣泛的需求壓力。</p>
</div><p>The Fed cut rates by 25 basis points in January, bringing the target range to 5.00-5.25%, and markets are pricing in further easing this year. But policymakers have emphasized data dependence, and any upside surprise in today's report could push back expectations for the next move. The Iran conflict adds a wildcard — energy price shocks have historically complicated the Fed's task by lifting headline inflation while simultaneously threatening growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲在 1 月份將利率下調 25 個基點，將目標區間降至 5.00-5.25%，市場預計今年將進一步放鬆。但政策制定者強調數據依賴性，今天報告中的任何意外上行都可能推遲下次行動的預期。伊朗衝突增加了不確定性——能源價格衝擊歷史上曾使美聯儲的任務複雜化，既推高了整體通脹，又威脅到經濟增長。</p>
</div>

US March CPY 3.3% y/y vs 3.3% expected

- 消費者物價通脹自 2022 年中期峯值以來逐漸下降。  
- 住房成本是超標通脹的最大因素，租賃數據更新滯後。  
- 美聯儲利率政策依賴數據，將影響未來降息預期。

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美國 3 月 CPY 同比增長 3.3%，符合預期的 3.3%