當投資者將目光鎖定在脆弱的伊朗停火談判上，全球現貨石油市場正經歷一場截然不同的風暴，一場因霍爾木茲海峽斷供而引發的恐慌性搶桶大戰，正從亞洲蔓延至歐洲與大西洋盆地。
據彭博週六報道，本週北海現貨原油市場出現 40 份買盤，卻僅有 4 份賣盤應價，近月交貨原油價格一度突破每桶 140 美元的歷史高位。與此同時，期貨市場截然相反——6 月交割的布倫特原油本週下跌 13%，收於約每桶 95 美元，兩個市場之間逾 30 美元的價差，折射出現貨供應與紙面預期之間的深度撕裂。
阿布扎比國家石油公司首席執行官 Sultan al Jaber 在領英發文指出，“霍爾木茲海峽衝突前最後一批過境貨物正陸續抵達目的地，全球能源流動 40 天的斷檔正在真實暴露。”
交易員警告，即便本週末談判取得進展、海峽恢復通航，來自波斯灣的原油抵達亞歐煉廠仍需數週時間，供應缺口難以在短期內彌合。麥格理則警告，若衝突延續至 6 月，油價或衝破每桶 200 美元。
<h2>現貨市場與期貨市場：兩個截然不同的世界</h2>
全球最重要的現貨原油基準——即期布倫特（Dated Brent）本週一度觸及每桶 144 美元的歷史峯值，超越 2008 年高點，儘管期貨價格仍遠低於歷史紀錄。截至週五，即期布倫特回落至每桶 126 美元，但仍較 6 月期貨溢價逾 30 美元。
這一巨大價差在北海現貨市場表現得尤為極端。據媒體報道，Trafigura Group 和 Gunvor Group 等交易商正以高出即期布倫特逾 22 美元的價格競購 4 月下旬至 5 月初交貨的北海原油。尼日利亞下月裝船貨物的報價溢價已高達每桶 25 美元，而伊朗衝突爆發前這一數字不足 3 美元。
Sparta Commodities AS 研究主管 Neil Crosby 表示，“原油供應就是短缺。現貨布倫特市場一片混亂，價格已漲得過高。照此下去，歐洲煉廠最早可能在下個月就不得不降低開工率。”
<h2>亞洲煉廠不計成本搶桶，美國出口創紀錄</h2>
對霍爾木茲海峽依賴程度最高的亞洲國家，已將採購觸角延伸至全球各個角落。日本煉廠掀起赴美購油熱潮，並特意租用小型船隻以便穿越巴拿馬運河、縮短運輸時間；印度煉廠則大幅增購委內瑞拉原油，4 月第一週裝船量接近 600 萬桶，約為 3 月同期的兩倍。
部分亞洲煉廠交易員表示，他們已不再關注價格，只求在任何可能的地方鎖定原油桶數，以確保能源安全。
美國方面，特朗普本週末在社交媒體上發文，稱有&#34;大量&#34;油輪正駛向美國裝載原油。休斯頓米德蘭 WTI 原油（MEH）對美國基準原油的溢價已升至近每桶 4 美元，約為戰前水平的四倍。
<h2>煉廠承壓，成品油市場雪上加霜</h2>
現貨原油與期貨之間的極端價差，正給煉廠帶來巨大的財務與運營壓力。由於現貨採購成本遠高於可用於對沖的期貨價格，煉廠在賬面上利潤豐厚，但實際現金流管理卻面臨嚴峻挑戰。
諮詢公司 Midhurst Downstream 顧問、前沙特阿美煉油經濟師 Roberto Ulivieri 表示，&#34;這是一個巨大的價格風險管理難題——賬面利潤看起來很好，但買入一船貨並決定煉製的實際現金流可能大相徑庭。&#34;
部分煉廠已開始退出市場，直接後果是產量下降，進一步收緊成品油供應。目前，航空煤油和柴油價格已飆升至每桶 200 美元以上的歷史或近歷史高位。美國能源信息署數據顯示，美國汽油庫存已降至近 16 年來最低水平。
<h2>衝擊波&#34;由東向西&#34;蔓延，美國或成下一個承壓點</h2>
據摩根大通分析師 3 月 26 日研報，過去四周霍爾木茲海峽石油流通受阻，將對全球供應造成&#34;序列式&#34;衝擊——從亞洲開始，經非洲，至歐洲，最終波及美國，大部分地區將在 4 月集中承壓。菲律賓已宣佈能源緊急狀態，非洲 4 月初、歐洲 4 月中旬相繼出現供應壓力。
全球石油系統正從&#34;流量衝擊&#34;轉向&#34;庫存消耗問題&#34;，時間節點而非單純的供應量，已成為驅動市場影響的核心變量。
麥格理大宗商品策略師在客户報告中指出，市場目前仍預期特朗普將很快宣佈談判勝利，但同時給出約 40% 的概率情景：若衝突延續至 6 月，油價可能觸及每桶 200 美元，美國汽油零售價或跳升至約每加侖 7 美元。
Energy Aspects 聯合創始人 Amrita Sen 警告稱，“現貨市場並不以社交媒體為參照，而是隨着供應中斷從亞洲蔓延至大西洋盆地而持續走強。如果期貨價格無法跟上現貨市場的現實，美國出口可能在船運運力允許的情況下持續高企，直至國內煉廠面臨原油短缺。”

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當期貨市場還在押注停火，現貨原油已率先失控，北海市場 40 份買盤僅對應 4 份賣盤，即期布倫特一度觸及 144 美元歷史峯值，較期貨溢價逾 30 美元。亞洲煉廠” 不問價格只搶油”，麥格理警告若衝突延續至 6 月，油價或破 200 美元。

- 全球現貨石油市場因霍爾木茲海峽斷供引發恐慌性搶購，現貨價格劇增。  
- 期貨市場卻相反，本週布倫特原油下跌 13%，顯示供需矛盾。  
- 若衝突持續至 6 月，油價或漲至每桶 200 美元，且美國將承壓。

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