<p>中國的通脹前景有所上調，但外部驅動的價格壓力和疲弱的國內需求意味着政策制定者仍有進一步放鬆的空間。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>美銀上調中國通脹預測，但認為壓力主要來自外部</li>
<li>預計 2026 年 CPI 為 1.0%，PPI 為 1.2%</li>
<li>通脹水平仍低於中國人民銀行的舒適區間</li>
<li>疲弱的國內需求保持寬鬆傾向不變</li>
<li>政策空間仍然開放，可能進一步降息</li>
</ul>
<p>根據美銀的説法，儘管中國的通脹前景略有上調（中國 3 月份的通脹數據確認了一個關鍵的轉折點），但中國的政策制定者預計仍將保持進一步放鬆貨幣政策的靈活性。該行已上調 2026 年的預測，現在預計消費者價格通脹（CPI）為 1.0%，生產者價格通脹（PPI）為 1.2%。</p>
<p>然而，上調並不意味着經濟動能發生了實質性變化。美銀強調，近期價格的上漲主要是由外部因素驅動，特別是全球能源和商品成本的上升，而不是國內需求的持續復甦。這一區別對於政策制定者評估貨幣政策的適當立場至關重要。</p>
<p>通脹水平仍遠低於通常會限制中國人民銀行（PBoC）的水平。因此，鑑於經濟活動未能獲得動力，政府不太可能將價格壓力的適度上升視為進一步放鬆的障礙。疲弱的消費、持續的房地產行業挑戰以及低迷的私營部門信心繼續對國內增長前景施加壓力。</p>
<p>在這種背景下，美銀認為，如果需要，中國人民銀行仍有進一步降息或採取額外支持措施的空間。考慮到缺乏需求驅動的價格壓力，中央銀行的優先事項仍然是穩定增長，而不是控制通脹。</p>
<p>這一前景強化了中國宏觀環境仍以低通脹和政策支持為特徵的觀點，即使全球因素對價格施加了一些上行壓力。對於市場而言，這表明寬鬆傾向仍然堅定，政策可能會保持寬鬆，除非國內需求狀況有更令人信服的改善。</p>

滬深300

恆生指數

國企指數

上證指數

<p>美國銀行表示，儘管通脹預測略有上調，中國仍有進一步放寬貨幣政策的空間。該銀行預計 2026 年的消費者價格指數（CPI）為 1.0%，生產者價格指數（PPI）為 1.2%。通脹上升歸因於外部因素，而非國內需求復甦。消費疲軟和房地產行業持續面臨挑戰表明，中國人民銀行可以進一步降息以穩定增長，保持寬鬆的政策立場，除非國內需求顯著改善</p>

<p>China’s inflation outlook has been nudged higher, but externally driven price pressures and weak domestic demand mean policymakers still have room to ease further.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的通脹前景有所上調，但外部驅動的價格壓力和疲弱的國內需求意味着政策制定者仍有進一步放鬆的空間。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>BofA lifts China inflation forecasts but sees pressures externally driven</li>
<li>CPI seen at 1.0%, PPI at 1.2% for 2026</li>
<li>Inflation remains below PBoC comfort levels</li>
<li>Weak domestic demand keeps easing bias intact</li>
<li>Policy space remains open for further rate cuts</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美銀上調中國通脹預測，但認為壓力主要來自外部</li>
<li>預計 2026 年 CPI 為 1.0%，PPI 為 1.2%</li>
<li>通脹水平仍低於中國人民銀行的舒適區間</li>
<li>疲弱的國內需求保持寬鬆傾向不變</li>
<li>政策空間仍然開放，可能進一步降息</li>
</ul>
</div><p>China’s policymakers are expected to retain flexibility to ease monetary policy further, despite a modest upgrade to the country’s inflation outlook (China’s March inflation data confirms a key turning point), according to Bank of America. The bank has revised its 2026 forecasts higher, now seeing consumer price inflation (CPI) at 1.0% and producer price inflation (PPI) at 1.2%.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據美銀的説法，儘管中國的通脹前景略有上調（中國 3 月份的通脹數據確認了一個關鍵的轉折點），但中國的政策制定者預計仍將保持進一步放鬆貨幣政策的靈活性。該行已上調 2026 年的預測，現在預計消費者價格通脹（CPI）為 1.0%，生產者價格通脹（PPI）為 1.2%。</p>
</div><p>However, the upward revision does not signal a meaningful shift in underlying economic momentum. BofA emphasises that the recent firming in prices is largely being driven by external factors, particularly higher global energy and commodity costs, rather than a sustained recovery in domestic demand. This distinction is critical for policymakers assessing the appropriate stance of monetary policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，上調並不意味着經濟動能發生了實質性變化。美銀強調，近期價格的上漲主要是由外部因素驅動，特別是全球能源和商品成本的上升，而不是國內需求的持續復甦。這一區別對於政策制定者評估貨幣政策的適當立場至關重要。</p>
</div><p>Inflation remains well below levels that would typically constrain the People’s Bank of China (PBoC). As a result, authorities are unlikely to view the modest uptick in price pressures as a barrier to further easing, especially if economic activity fails to gain traction. Weak consumption, ongoing property sector challenges, and subdued private sector confidence continue to weigh on the domestic growth outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>通脹水平仍遠低於通常會限制中國人民銀行（PBoC）的水平。因此，鑑於經濟活動未能獲得動力，政府不太可能將價格壓力的適度上升視為進一步放鬆的障礙。疲弱的消費、持續的房地產行業挑戰以及低迷的私營部門信心繼續對國內增長前景施加壓力。</p>
</div><p>Against this backdrop, BofA argues that the PBoC retains scope to cut interest rates further or deploy additional supportive measures if needed. The central bank’s priority remains stabilising growth rather than containing inflation, given the absence of demand-driven price pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種背景下，美銀認為，如果需要，中國人民銀行仍有進一步降息或採取額外支持措施的空間。考慮到缺乏需求驅動的價格壓力，中央銀行的優先事項仍然是穩定增長，而不是控制通脹。</p>
</div><p>The outlook reinforces the view that China’s macro environment remains characterised by low inflation and policy support, even as global factors introduce some upward pressure on prices. For markets, this suggests that easing bias remains firmly in place, with policy likely to stay accommodative unless there is a more convincing improvement in domestic demand conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一前景強化了中國宏觀環境仍以低通脹和政策支持為特徵的觀點，即使全球因素對價格施加了一些上行壓力。對於市場而言，這表明寬鬆傾向仍然堅定，政策可能會保持寬鬆，除非國內需求狀況有更令人信服的改善。</p>
</div>

美國銀行表示，中國仍有放鬆貨幣政策的空間，因為通脹率仍低於目標水平