<p>這可能是超級首次公開募股（IPO）的一年。人工智能（AI）大型語言模型開發商 OpenAI 和 Anthropic 都在探索在 2026 年底之前上市的想法。然而，所有預期 IPO 中的關鍵角色是太空基礎設施和 AI 綜合體 SpaceX。</p><p>SpaceX 的首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）同時也是萬億美元電動車製造商 <strong>特斯拉</strong>（Tesla）（TSLA +0.91%），於 4 月 1 日秘密提交了上市申請。初步報告顯示，其估值可能高達 1.75 萬億美元，並籌集約 750 億美元。作為參考，沙特阿美目前保持着最大 IPO 的頭銜，2019 年 12 月籌集了 294 億美元。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/08f479b65a943a01f30938a3e88a5959?x-oss-process=style/lg" alt="" width="2121" height="1414" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/08f479b65a943a01f30938a3e88a5959"/></figure><p>圖片來源：Getty Images。</p><p>投資者對 SpaceX 的首次亮相充滿期待，原因不勝枚舉。它在全球兩個最大的可尋址市場——人工智能和太空基礎設施中都有涉獵，已經實現盈利（來自 SpaceX），並由馬斯克領導，他將特斯拉打造成美國最大的上市公司之一。</p><p>但如果 SpaceX 及其即將上市的股東的成功並非板上釘釘呢？</p><h2 id="3xmozha3d">這一經過時間考驗的指標在預測股市泡沫方面有着完美的記錄</h2><p>在接下來的討論之前，沒有任何數據點或歷史相關性可以保證任何股票或廣泛指數的短期方向性變動。如果有的話，我們現在都在使用它。</p><p>然而，有一個經過時間考驗的估值工具在幾十年中成功地提醒投資者股市泡沫：市銷率（P/S 比率）。</p><p>在過去三十多年中，處於顛覆性技術和創新前沿的公司通常在過去 12 個月（TTM）市銷率達到 30 到 45 之間的峯值，且兩端都有一些波動。例如，我們看到 <strong>思科系統</strong>（Cisco Systems）和 <strong>微軟</strong>（Microsoft）在互聯網泡沫破裂之前分別達到了這一範圍內的市銷率峯值。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/33c6b96899b6a0c27c0aafab47581981?x-oss-process=style/lg" alt="" width="720" height="456" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/33c6b96899b6a0c27c0aafab47581981"/></figure><p>MSFT 市銷率數據來源於 YCharts。</p><p>包括互聯網的普及以及隨之而來的幾個下一個大趨勢，沒有任何上市公司能夠在較長時間內維持超過 30 的 TTM 市銷率。</p><p>根據路透社的報道，SpaceX 去年產生了 150 億到 160 億美元的銷售額。儘管尚未提交 S-1 招股説明書（即投資者尚無法詳細審查公司的運營表現），但預計 SpaceX 本身將佔公司市值的 1 萬億美元（或更多）。儘管 SpaceX 是盈利的，但這意味着該公司的估值至少是銷售額的 63 倍，在其 IPO 之前。如果自 1990 年代中期以來市銷率 30 被證明不可持續，那麼想象一下超過 60 的市銷率意味着什麼。</p><blockquote><p>SPACEX 已正式提交 IPO 申請。</p><p>SpaceX 收入——150 億美元，目標估值 1.75 萬億美元 META 收入——2000 億美元，目前估值 1.45 萬億美元</p><p>你會購買 SpaceX 的 IPO 嗎？</p><p>-- amit (@amitisinvesting) 2026 年 4 月 1 日</p></blockquote><p>SpaceX 的估值暗示了來自高增長行業的完美，而我們知道這些行業並不完美。太空基礎設施資本密集，容易出現生產延誤，並可能受到通貨膨脹的不利影響。同時，人工智能可能正走向自己的泡沫破裂事件。</p><p>我們觀察到同樣的動態在特斯拉身上上演。儘管電動車在紙面上看起來是一個顯而易見的投資機會，但電動車基礎設施的缺乏，加上消費者對電動交通的需求疲軟，抑制了特斯拉的銷售增長。</p><p>根據經過時間考驗的市銷率，SpaceX 的 IPO 似乎註定要失敗。</p>

馬斯克旗下SpaceX計畫IPO，目標估值超過2兆美元，或將成為全球市值最高的公司之一。憑藉星鏈的全球網路佈局和太空發射的行業領先地位，SpaceX正吸引全球投資者的目光。太空探索的願景與商業化的潛力能否支撐這天文數字的估值？怎麼看SpaceX的未來表現？

<p>馬斯克旗下SpaceX計畫IPO，目標估值超過2兆美元，或將成為全球市值最高的公司之一。憑藉星鏈的全球網路佈局和太空發射的行業領先地位，SpaceX正吸引全球投資者的目光。太空探索的願景與商業化的潛力能否支撐這天文數字的估值？怎麼看SpaceX的未來表現？</p>

SpaceX衝刺IPO，帶飛太空經濟！

<p>SpaceX 在埃隆·馬斯克的領導下，已秘密提交了首次公開募股（IPO）申請，可能使公司的估值達到 1.75 萬億美元，並籌集 750 億美元。儘管其在人工智能和太空基礎設施方面的雙重關注引發了興奮，但其超過 60 的高市銷率（P/S）引發了擔憂，這一數字顯著高於過去科技泡沫中可持續的 30-45 範圍。這表明，首次公開募股可能面臨挑戰，因為資本密集型行業的高估值往往導致業績不佳</p>

<p>This may very well be the year of the mega-initial public offering (IPO). Artificial intelligence (AI) large language model developers OpenAI and Anthropic are both exploring the idea of going public before the end of 2026. However, the kingpin of all expected IPOs is space infrastructure and AI conglomerate, SpaceX.</p>
<div class="lb-trans"><p>這可能是超級首次公開募股（IPO）的一年。人工智能（AI）大型語言模型開發商 OpenAI 和 Anthropic 都在探索在 2026 年底之前上市的想法。然而，所有預期 IPO 中的關鍵角色是太空基礎設施和 AI 綜合體 SpaceX。</p>
</div><p>SpaceX, whose CEO, Elon Musk, also runs trillion-dollar electric-vehicle (EV) maker <strong>Tesla</strong>(TSLA +0.91%), confidentially filed to go public on April 1. Initial reports suggest it could fetch a valuation of up to $1.75 trillion and raise in the neighborhood of $75 billion. For context, Saudi Aramco currently holds the title of largest IPO, with $29.4 billion raised in December 2019.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）同時也是萬億美元電動車製造商 <strong>特斯拉</strong>（Tesla）（TSLA +0.91%），於 4 月 1 日秘密提交了上市申請。初步報告顯示，其估值可能高達 1.75 萬億美元，並籌集約 750 億美元。作為參考，沙特阿美目前保持着最大 IPO 的頭銜，2019 年 12 月籌集了 294 億美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NjQ3MDUvcm9ja2V0LWNvaW5zLWNhbGN1bGF0b3ItZmluYW5jaWFsLW1ldHJpY3MtdG8tbW9vbi1jcnlwdG8taW52ZXN0LWdldHR5LmpwZyZ3PTM4NDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F864705%2Frocket-coins-calculator-financial-metrics-to-moon-crypto-invest-getty.jpg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Investors have a laundry list of reasons to be excited about SpaceX's debut. It has its fingers in two of the largest addressable markets on the planet, artificial intelligence and space infrastructure, is already turning a profit (from SpaceX), and is led by Musk, who turned Tesla into one of America's largest public companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者對 SpaceX 的首次亮相充滿期待，原因不勝枚舉。它在全球兩個最大的可尋址市場——人工智能和太空基礎設施中都有涉獵，已經實現盈利（來自 SpaceX），並由馬斯克領導，他將特斯拉打造成美國最大的上市公司之一。</p>
</div><p>But what if success was far from guaranteed for SpaceX and its soon-to-be public shareholders?</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果 SpaceX 及其即將上市的股東的成功並非板上釘釘呢？</p>
</div><h2>This time-tested indicator has a flawless track record of forecasting stock market bubbles</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這一經過時間考驗的指標在預測股市泡沫方面有着完美的記錄</h2>
</div><p>To preface the following discussion, there isn't a data point or historical correlation that can guarantee a short-term directional move in any stock or broad-based index. If there were, we'd all be using it by now.</p>
<div class="lb-trans"><p>在接下來的討論之前，沒有任何數據點或歷史相關性可以保證任何股票或廣泛指數的短期方向性變動。如果有的話，我們現在都在使用它。</p>
</div><p>However, there is one time-tested valuation tool that has an immaculate track record of alerting investors to stock market bubbles over several decades: the price-to-sales (P/S) ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，有一個經過時間考驗的估值工具在幾十年中成功地提醒投資者股市泡沫：市銷率（P/S 比率）。</p>
</div><p>For more than three decades, companies on the leading edge of game-changing technologies and innovations have commonly topped out at trailing 12-month (TTM) P/S ratios ranging from 30 to 45, with some wiggle room at each end. For example, we witnessed <strong>Cisco Systems</strong> and <strong>Microsoft</strong> reach their respective P/S ratio peaks within this range prior to the dot-com bubble bursting.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去三十多年中，處於顛覆性技術和創新前沿的公司通常在過去 12 個月（TTM）市銷率達到 30 到 45 之間的峯值，且兩端都有一些波動。例如，我們看到 <strong>思科系統</strong>（Cisco Systems）和 <strong>微軟</strong>（Microsoft）在互聯網泡沫破裂之前分別達到了這一範圍內的市銷率峯值。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d08ef56657e5c3f262fcd7a053ea869f.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/d08ef56657e5c3f262fcd7a053ea869f.png"/></p>
<p>MSFT PS Ratio data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSFT 市銷率數據來源於 YCharts。</p>
</div><p>Including the proliferation of the internet and the several next-big-thing trends that have followed, no public company has been able to maintain a TTM P/S ratio above 30 for an extended period.</p>
<div class="lb-trans"><p>包括互聯網的普及以及隨之而來的幾個下一個大趨勢，沒有任何上市公司能夠在較長時間內維持超過 30 的 TTM 市銷率。</p>
</div><p>According to Reuters, SpaceX generated $15 billion to $16 billion in sales last year. Although an S-1 prospectus hasn't been filed (i.e., investors can't comb through the company's operating performance just yet), SpaceX itself is expected to account for $1 trillion (or more) of the company's market cap. Even though SpaceX is profitable, it means the company is valued at 63 times sales, <em>at a minimum</em>, ahead of its IPO. If P/S ratios of 30 have proven unsustainable since the mid-1990s, imagine what a P/S ratio of over 60 suggests.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據路透社的報道，SpaceX 去年產生了 150 億到 160 億美元的銷售額。儘管尚未提交 S-1 招股説明書（即投資者尚無法詳細審查公司的運營表現），但預計 SpaceX 本身將佔公司市值的 1 萬億美元（或更多）。儘管 SpaceX 是盈利的，但這意味着該公司的估值至少是銷售額的 63 倍，在其 IPO 之前。如果自 1990 年代中期以來市銷率 30 被證明不可持續，那麼想象一下超過 60 的市銷率意味着什麼。</p>
</div><blockquote>
<p>SPACEX HAS OFFICIALLY FILED FOR AN IPO.</p>
<p>SpaceX Revenue -- $15B, targeting a $1.75T valuation$META Revenue -- $200B, currently at a $1.45T valuation</p>
<p>Are you buying the SpaceX IPO?</p>
<p>-- amit (@amitisinvesting) April 1, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>SPACEX 已正式提交 IPO 申請。</p>
<p>SpaceX 收入——150 億美元，目標估值 1.75 萬億美元
META 收入——2000 億美元，目前估值 1.45 萬億美元</p>
<p>你會購買 SpaceX 的 IPO 嗎？</p>
<p>-- amit (@amitisinvesting) 2026 年 4 月 1 日</p>
</blockquote>
</div><p>SpaceX's valuation implies perfection from high-growth industries that we simply know are imperfect. Space infrastructure is capital-intensive, prone to production delays, and can be adversely impacted by inflation. Meanwhile, AI is likely on a path to its own bubble-bursting event.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的估值暗示了來自高增長行業的完美，而我們知道這些行業並不完美。太空基礎設施資本密集，容易出現生產延誤，並可能受到通貨膨脹的不利影響。同時，人工智能可能正走向自己的泡沫破裂事件。</p>
</div><p>We observed the same dynamic play out with Tesla. Although EVs looked like a no-brainer investment opportunity on paper, a lack of EV infrastructure, coupled with tepid consumer demand for electric transportation, has stymied Tesla's sales growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們觀察到同樣的動態在特斯拉身上上演。儘管電動車在紙面上看起來是一個顯而易見的投資機會，但電動車基礎設施的缺乏，加上消費者對電動交通的需求疲軟，抑制了特斯拉的銷售增長。</p>
</div><p>Based on the time-tested P/S ratio, the SpaceX IPO appears destined to flop.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據經過時間考驗的市銷率，SpaceX 的 IPO 似乎註定要失敗。</p>
</div>

SpaceX 的 IPO 是否註定會失敗？這個歷史指標迄今為止擁有 100% 的成功率，並給出了明確的答案