《大行》中金料京東首季 Non-GAAP 淨利 59.7 億元人幣 升目標價至 36 美元

中金髮表報告，預測京東 (09618.HK) 首季收入按年料增 4.5% 至 3,146 億元人民幣 (下同)，非通用準則淨利潤按年下滑 53% 至 59.7 億元，對應非通用準則淨利潤率 1.9%。預計京東零售首季表現基本符合該行此前預期，其中帶電品類銷售承壓，但日百品類仍能保持雙位數的較快增速。

該行預計，外賣減虧明顯有望帶動新業務虧損按季收窄。外賣和即時零售的履約配送收入從今年開始將會由京東物流直接與商家簽約，因此相關收入也將從新業務完全劃歸京東物流。利潤端，預計新業務虧損規模將從 2025 年第四季的 148 億元收窄至今年首季 103 億元，主要考慮外賣競爭烈度趨緩疊加首季為外賣業務淡季，補貼投放優化，以及佣金收入提升等因素共同帶動京東外賣虧損規模收窄；此外，京喜和國際化等新業務投入規模環比基本穩定。

受外賣減虧帶動，整體該行預計首季京東集團非通用準則淨利潤 59.7 億元。考慮外賣減虧速度有望超預期，上調 2026 年經調整淨利潤預測 16.6% 至 389 億元，下調 2027 年預測 3.2% 至 414 億元，主要考慮收入端仍有待恢復；維持「跑贏行業」評級，考慮市場情緒，上調京東 (JD.US) 美股目標價 9% 至 36 美元。